10月25日，港股恒生指数小幅低开22点后全天维持窄幅震荡走势，截至收盘，恒生指数跌0.170%，报23565.11点；恒生国企指数跌0.15%，报9837点；恒生红筹指数跌0.26%%，报3901点。大市成交554.727亿港元。

个股方面，百丽国际25日暴跌9.498%，领跌蓝筹，报5.070港元。百丽首席执行官盛百椒表示，今年9、10月的业务并无好转，经营环境仍严峻。地产股延续上涨，恒基地产涨0.978%，华润置地涨0.904%，恒隆地产涨0.793%，新鸿基地产涨0.783%。

资金方面，截止港股收盘，港股通净买入12.85亿元，剩余额度92.15亿元，余额占额度比87.8%。沪股通净买入9.56亿元，剩余额度120.44亿元，余额占额度比为92.65%。

消息面上，在岸人民币兑美元10月25日收盘报6.7778，较上一交易日下跌60点。另外，深港通新一轮全网测试将于本周末举行。

耀才郭思治表示，大市经过24日急升后，25日稍见整固，恒指早市先低开23点至23581点，其后一直在此水平附近拉锯。从技术上看，目前比较关键的是恒指能否继续稳企在20天线、10天线及50天线之上，由于目前股指距这三组平均移动线不远，所以只要大市稍微出现明显反复，技术上就可能出现升破或跌破的讯号。升破即代表大市或会进一步向上试本月高位24064点，反之，如出现跌破讯号，则可能表示大市或会再回试本月低位22978点。以本月波幅1086点计算，幅度不算大，较为关注的是，恒指能否在月底前候机向上突破24064点，因此到目前为止，本月大市的形态暂仍属于先高后低。

24日沪深两市微幅高开，沪指强势收复3100点后继续冲高延续反弹行情，期间曾经尝试挑战前高3140点。午后持续高位运行。截至收盘，上证综指收报3128点，升37点，全日成交额2504亿。深证成指收报10842点，升93点，全日成交额3235亿。

周一党的十八届六中全会在京召开，市场一般相信会议期间A股将出现维稳行情将是大概率事件，上周A股行情走势非常稳定，据《路透》引述业内人士指，中国人民银行周一在公开市场进行1700亿元人民币逆回购操作，其中7天期700亿元，14天期600亿元，28天期400亿元。港股分析人士罗学铭指出，这个举动将利好市场流动性，对AH股都是利好。第三季度中国整体经济增长6.7%，全年经济增速市场认为超过6.7%机会大，在年初国务院总理李克强6.5%的目标上更进一步。接下来六中全会对国内经济情况会有政策配合、新战略，对股票市场相关个股是利好的，对大市气氛也是利好的。

现时蓝筹股估值比过往历史高位时便宜了很多，但与香港上市的蓝筹H股作比较，是有溢价的。房地产调控进一步推进，对AH股市利好，因为股票市场仍然是抄楼市热钱无法进入房地产时的最好投资地。对香港市场上市的国内大蓝筹股也是大利好，因为存在溢价吸引力。

人民币进入SDR后等于步入一个贬值周期，人民币汇率不断贬值，在岸人民币曾到达6.78心理关口水平对AH股两地股市会有一定心理影响，人民币贬值对A股为利空，H股为利好。现时上证表现出上涨态势属于主力反冲锋维稳行为，突破3140点建议投资者逢高减仓，3140点破了以后会有一个回落调整过程，预计回到3088点附近得到支撑。短线支撑3100点，强支撑3070点。上方阻力为3140点。若蓝筹股出现回调，中小创将会出现补涨行情。建议关注。

周一恒生指数小幅高开后跳水回落，之后大市随A股走高。截至收盘，恒生指数收报23604点，升229点，全日成交额740亿港元。周一港股开盘时的行情，估计很多恒指牛熊证投资者遭受损失，多数牛熊证被收回。大上大落的市场使到牛熊证发行商赚得盆满钵满。近期的反复行情，建议投资者回避牛熊证产品投资，在如此不稳定的市场波动率情况下一般散户投资者是很难得到获利回报的。

本周是内银股第三季业绩期，很多内银业绩报告出炉。市场普遍预测大型内银将继续维持盈利零增长，而中小型内银则有望见单位数盈利增长。内银股已经从过去几个月时间里在低点反弹到了一定高度。现时内银股收益率、毛利率、不良贷款比例率还会继续上升，相信不会有太大亮点和好的预期。报告出来后会对内银股价造成影响。建议投资者回避。

南下资金最近流入港股市场欲望不大，没有过往那么强烈了，投机性资金减少进入。其实这些资金是很聪明的，近期内地经济数据好于市场预期、六中全会召开、企业盈利好转，所以很多回流到A股支撑了近期内地股市的强势。当港股回归到低位时，南下资金会再次大幅度流入积极抄底。

香港是国际金融中心，受外围影响因素较大，特别美国不明朗因素对港股是很大的，11月总统大选结果、美联储12月是否加息，这些不确定因素都造成了南下资金买进香港市场股票意愿不强、活跃性不高。深港通落地后开始交易买卖时，预计南下资金会再次被盘活起来。

内地正在发展基金中的基金（FoF）产品，同时绝对收益类、保本产品等需求旺盛。然而，由于内地对冲工具有限，因此这一类产品更多地以固定收益类为主要基础资产，并不能实现真正的绝对回报。港股专栏作家杜劲松撰文指出，相比而言，香港市场的这类产品可以说是丰富多样。

场外股票挂钩产品的投资者以高净值人士为主

按照香港现行的监管规定，仅有专业投资者才有资格参与这类场外产品的交易。对于非金融机构的专业投资者，还需要满足适当的产品知识、投资经验和风险承受能力的测试。因此，进入场外股票挂钩产品的门槛相对较高，投资者以私人银行/私人财富管理的高净值客户为主。

从投资者的角度看，这种另类投资的动因不外乎以下几种：（1）在资产荒、低利率的环境下追求较高的固定回报；（2）利用场外的期权和票据等达到某种程度的锁定利润策略；（3）获得另类的投资杠杆。

通过场外产品实现风险与收益的转换

俗话说：天下没有免费的午餐。高净值客户通过场外产品实现的收益，是以其承担相应的风险而获得的。以最经典的看涨股票挂钩票据为例，投资者的收益与风险由以下几个参数确定：（1）挂钩股票的现价、行使价（通常是现价的某个百分比，例如95%）、到期时的最终价格；（2）票面金额和利率；（4）期限等。该产品的本质是客户卖出一个认沽期权给予票据的发行人，因此获得期权金的收入（账面上体现为利息）。与投资在债券或者其它产品不同的是，投资者的回报（或风险）是直接与股价的表现相关：如果到期价格高于行使价，那么投资者收回本金和利息（期权金）；如果到期价格低于或等于行使价，投资者必须履行其所卖出的期权义务，用行使价从发行人购买相应本金金额的对应股票。在香港市场，后者被称为“接货”。当发生接货事件时，投资者会录得账面损失（因为当时的市价低于其买入股票的价格）。

当投资者确认其可以承担以上风险时，看涨股票挂钩票据的优势在于：（1）通常在一个较短的期限内（例如1个月）就有可能实现较高的年化收益率（例如两位数以上的回报）；（2）在窄幅波动的市况下，可以变相实现“打折买股票”的策略，从而在一个更长的周期内降低平均持仓成本。

多种产品组合可以灵活配置资产和管理风险

除了上述传统的看涨股票挂钩票据，投资者还可以根据其风险偏好配置其它类型的场外产品，例如：（1）定制看涨期权，例如选择沽出价外看涨期权，对不介意继续持有相关正股的投资者，可以提前锁定利润，并赚取期权金（例如，用于降低融资成本）；（2）组合使用累积式认购或认股期权，在市况波动时锁定收益；（3）投资于保本票据，获得潜在高收益。

作为另类投资工具，以量化分析与个股基本面研究相结合，场外衍生工具可以为投资者提供风险与收益的平衡；另一方面，如果投资者缺乏对具体产品和风险（市场风险、交易对手风险等）的全面认识、并以单边对赌的心态盲目参与，那么场外衍生产品的杠杆特性很可能会加重对投资者的伤害。在2008年国际金融危机中，香港市场就发生了很多相关的不愉快事件。随后，香港监管机构进一步加强了对有关产品和持牌机构的监管。其中的教训值得所有人深思！

同景新能源光伏业务爆发 与信义光能签署103MW订单

同景新能源(08326)的业务主要为太阳能、照明和生态农业。2016财年营收约4.03亿港元，同比增长58%，其中光伏业务收入从无到有，营收约1.38亿元。近期，公司开启与信义光能(00968)的合作，签署规模为103MW的订单。

订单规模大增

撇开同景新能源旧有传统业务，单纯看光伏业务。除了实现营收从无到有，在过去两年其订单规模获得大幅增长。

2015年，同景新能源的订单总规模为150MW，2016财年预期订单总规模超过2GW，2017财年预期订单超过4GW。单纯2016年7月至10月期间，公司新签了数份新能源业务合约，装机总容量为106.9811MW。

订单的签约客户主要包括国电投、信义光能、大同煤业、福斯特等。近日，公司与信义光能签署的订单规模为103MW，开启与信义光能的合作。该公司称，此合作将会大力推动其业务容量。

同景新能源的跟踪系统销售价格在1.3-1.4元/瓦，毛利率水平达到30-40%，净利率也在23-35%的水平上。

布局自建、运营电站

目前，公司农光互补光伏智能电站已取江山、常山、柯城、龙游、广丰、黎川共270兆的路条，在江西、湖北、安徽各地政府落实了200兆以上投资意向。

接下来，自建并运营电站也是其光伏业务的另一布局。截至2016年3月底，公司建成并网的电站装机容量为6MW。公司预计，2016年4月至2017年4月自建容量达400MW，2017-2018年装机目标为1GW。

公司国内光伏业务以浙江省为基点辐射全国，其电站分布在南方不限电地区如浙江、安徽等地，预计毛利率水平为50-60%，净利率介于35-40%之间。该公司称，采用自主研发的一系列技术，其光伏电站会比同行同比提高30%以上的发电量。

获兴业证券看好

同景新能源提到，公司目前已实现农林、牧、渔光互补等生态一体化智能模式及山地、屋顶等个性化智能解决方案。其中，自主开发研制的“漂浮+跟踪”以及预制管桩式渔光互补解决方案，在新能源市场提高了公司核心竞争力。

对于该公司的目前形势和未来发展趋势，兴业证券称，同景新能源的产品在农光互补项目中具备独特的竞争优势，并受到市场青睐，拥有强大多元的客户资源，EPC和跟踪系统销售业务订单饱满保障了公司未来2年内收入持续爆发式增长，为公司的成长提供核心动力。

兴业证券预计，2017财年光伏业务收入将超过30亿港元，而EPC以及支架销售，净利润将在5亿港元左右，公司目前订单饱满，光伏业务收入将持续爆发式增长，具备未来1-2年业绩将同比爆发增长，该机构建议投资者密切关注。

65亿美元收购25%股份 海航旅游成希尔顿酒店最大股东

海航集团宣布旗下海航旅游计划以每股26.25美元，总价65亿美元的价格收购黑石集团所持希尔顿酒店集团25%股份，并将获得希尔顿董事会的两个席位。

海航有“飞机飞到哪，海航的酒店就要开到哪”发展战略，对于此次交易，海航集团董事局副董事长兼首席执行官谭向东表示：“此次投资符合我们提升全球旅游业务的战略需要。”

希尔顿总裁兼首席执行官Christopher J. Nassetta则表示，基于中国已成为全世界最大的出境旅行和旅游市场，以及海航在快速增长的出入境旅行和旅游市场中的地位，该互惠关系将为希尔顿在全球各地的品牌和宾客带来利益。

黑石集团是于2007年以260亿美元价格收购希尔顿酒店，并于2013年将其重新上市，但自那以来，黑石集团一直在减持希尔顿酒店股份。目前，黑石拥有希尔顿4.528亿股股票，相等于45.75%的在外流通股份，与海航旅游的交易完成后，黑石的持股将降至20.75%，海航旅游将取代黑石成为希尔顿的最大股东。

根据与黑石集团交易协议，海航集团还将拥有任命两名希尔顿董事的权利，即一位海航集团代表和一位独立董事，使得希尔顿的董事增加至10名。

值得注意的是，港股市场上的香港国际建投(00687)的大股东是海航集团。今年4月，其前身泰昇集团获海航集团以每股4.53港元入主，9月起易名“香港国际建投”。

中交建子公司与几内亚签7.7亿美元港口建设合约

中国交通建设(01800)旗下中国港湾工程，周一与西非几内亚政府签署一项7.7亿美元(60.06亿港元)的合约，对几内亚首都科纳克里的港口进行升级改造。该交易将扩大中国在该国的经济影响力。根据合约，中国港湾工程将在港口东区建设3个码头、公路和其他基础设施，可最多停放600辆卡车。

中国港湾工程几内亚业务主管Ding Jialong表示，科纳克里自治港口扩建项目完成后，将成为此区域最大的港口。

据了解，科纳克里位于几内亚(全称：几内亚共和国THE REPUBLIC OF GUINEA)西南沿海的通博(TOMBO)岛上，濒临大西洋东侧，是几内亚的最大海港，又是铝土矿的输出港，也是西非的最大海港之一。

该港口始建于1985年，地跨通博岛和卡卢姆半岛，现为几内亚的首都和全国政治、经济及文化的中心。几内亚的铝土储量达180亿吨，品位达50%~60%，年产量达1200万吨，居非洲第一位，世界第二位。该港是主要的交通枢纽，有海堤及铁路桥与内地相接。

港区主要码头泊位有9个，岸线长1904m，最大水深11m。装卸设备有各种汽车吊、铲车、输送机、浮吊、拖船及滚装设施等，其中汽车吊最大起重能力为50吨，浮吊达60吨，拖船的功率最大为1400kW，还有直径为250mm的输油管，长达1610m。港区仓库面积为5.9万平方米，货棚面积为2.5万平方米。

此外，其装卸效率为矿石每小时装1000吨。年货物吞吐能力约800万吨。主要出口货物除铝矾土外，还有铁矿石和香蕉等，进口货物主要有石油、机械、大米及日用品等。