11月22日，受外围市场向好影响，恒生指数22日高开高走，开盘高开至22491.710，大涨0.6%，高见22713.38点，突破20日均线，临近尾盘，恒指走势强劲，收一根大阳线。截至收盘，港股恒指涨1.43%，报22678.07点，国企指数涨2.19%，报9651.450点，红筹指数涨1.85%，报3765.670点。

个股方面，蓝筹股涨势强劲，涨幅前三的为中海油、中石油、中国神华，分别上涨5.24%、3.85%、3.69%。

资金方面，截至收盘，港股通净买入15.83亿元，剩余额度89.17亿元，余额占额度比为84.92%。沪股通净买入13.75亿元，剩余额度116.25亿元，余额占额度比为89.42%。

消息面上，22日人民币对美元中间价报6.8779，上调206点，上调幅度为10月31日以来最大。港交所李小加称，监管部门可能未来1-2星期内宣布推出深港通。

耀才郭思治认为，受有关深港通启动日期即将公布的刺激，大市22日早表现转强，恒指早市先高开134点至22491点，其后在买盘追捧下再进一步推升，而恒指亦乘势重越10天线，且更逐步升近100天线及20天线。从走势上看，只要恒指能续稳守于10天线之上，整个大市不但已渐摆脱最近的弱态，而且技术上也有利于作进一步的推升，只要再无不利消息或事件出现，恒指可能会在月底前伺机挑战22900点至23000点阻力。

高盛俗称“打脸王”，因其对全球经济的预测往往偏乐观，但实际情况却更糟糕。最近高盛又发布了一份较乐观的报告，不过，这一次，似乎还是显出了它的本质：一只披着乐观羊皮的悲观狼，因在市场大多预测特朗普新政将提振美国经济的时候，该行却认为，特朗普上台，经济将陷入不平衡，且衰退可能性增加。

智通财经指出，大约一年前，高盛发布了一份洋溢着乐观情绪的报告，如提到了2016年将投资的6只股票，但在报告发布后2个月，其中5只股票就出现了亏损。高盛当时还预测2016年美联储会加息3次，经济会大幅增长。但到目前为止，美联储今年还尚未加息一次，不过市场预期12月加息的概率已超过90%，虽然经济依然低迷，有些人甚至认为全球大部分地区经济将进一步下滑，因此特朗普意外当选美国下一任总统，选民期待特朗普的政策能提振经济发展。

白驹过隙，一年又过去了，“打脸王”高盛近期又发表了对新一年的预测报告，提到美联储在今年12月加息后，明年还会加息3次。换句话说，高盛认为，到明年年底，联邦基金利率将在1.50%左右，或者说是两个月前10年期国债所在的位置。

高盛首席经济学家Jan Hatzius的新报告仍然充满了乐观情绪，包括对股市和债市都是如此，提到特朗普以前提出的政策可能很大程度上都不会执行，市场可能会很失望。

Jan Hatzius认为，特朗普将于明年一月上任，彼时是经济扩张的第91个月，是美国历史上第四长扩张期。在特朗普任期的开始，他将受到国会两院大多数共和党人的支持，这样更容易推行政策。

综合来看，美国未来的政策将发生显著变化、经济步入周期的后期阶段，这种前景意味着不确定性将会更高，令美国的经济前景变得尤为有趣。

然而，尽管目前处于经济周期的后期，高盛还是十分乐观。美股已接近历史新高，面临巨大的抛售风险，最近资金从债市流出，而流入了股市。不过，Hatzius认为2017年经济衰退的可能性只有21%。

尽管经济扩张进入成熟期，但特朗普上任初期，经济或将继续增长。高盛的研究表明，经济扩张没有固定的时间表，它们不会“因步入老年而死亡”，所以没有理由因为长期增长，就预测经济会出现低迷。在发达的市场经济体，任何一年经济陷入衰退的可能性都是在10-15%，意味着接下来两年经济增长有70-80%的可能性。高盛的正式衰退概率模型同样显示目前美国经济呈良性，显示未来一年衰退的概率为21%，未来两年是26%。

然而，此前高盛也在一份报告里暗示，在不久的将来，最大的风险也是特朗普未来的政策，这份报告里，高盛少了一些乐观。

首先是好消息：特朗普新政府的任何财政刺激措施，都将提振美国经济在2017年增长。早期阶段，财政政策仍有很大的不确定性。高盛预测，下届国会将通过一项总额达1500亿美元/年的财政计划，占GDP的0.8%。这个计划，包括减税1000亿美元（个人减700亿美元，企业减300亿美元），净支出增加500亿美元（400亿美元用于基础设施，100亿美元用于其他项目）。高盛估计，这些政策将刺激实际GDP增长0.6%，或者两年里每年增长0.3个百分点。

接下来是坏消息：虽然国会可能大幅支持减税和税法改革的建议，但高盛估计，市场对财政快速扩张的预期，可能在政策成行后会失望。例如，1981年和2001年，联邦财政状况在减税初期较差。2017财年，公众持有的联邦债务预计占比GDP的76.6%，而1981年和2001年分别为25.1%和31.4%。此外，国会预算办公室（CBO）计划在未来五年，令预算赤字占比GDP的3.4%，而1981年和2001年，预算盈余分别占比GDP的2%和3.3%。鉴于这一财政历史，许多国会议员可能会犹豫要不要支持大型财政赤字减税计划。

此外，特朗普竞选时的许多提案若真实施，将重压经济，包括1）提高关税和其他贸易限制，2）移民改革，会降低劳动力的增长，3）任命鹰派的人担任美联储主席。与财政政策一样，不知道这些政策最终会带来什么样的变化，且一些提案可能会被冲淡。此外，这些政策一定程度上会抵消财政刺激的积极影响。特朗普的政策虽可能在2017和2018年促进经济增长，但如果上述三项政策真的出台，可能会抑制经济增速。政策的结果可以更有利或者更不利，这取决于具体的政策变化。

对美国经济增长前景不太乐观的最后一个原因是，经济的供应潜力有限。自2010年以来，实际GDP增长率平均只有2.1%，但失业率已经下降了5.1个百分点。这意味着按历史标准来看，潜在增长率已经下降到非常低的水平。高盛的统计测算表明，自2010年以来，潜在增长率测量值平均只有1.1%；CBO稍乐观一点，预计为1.4%。高盛预计，生产力和潜在的GDP增长，最终将回升至1.75%，但不要指望财政政策或监管的变化会马上振兴生产力。

由于潜在增长缓慢，经济已经接近满负荷运行，尽管在经济扩张过程中，GDP增长缓慢：产出缺口只有-0.5%至-1%。因企业已经准备好充分利用劳动力和资本，经济衰退后的增长趋势可能来得更容易。随着经济接近充分就业，更高的需求可能会导致供应瓶颈，导致更有限的收益增长和更高的通货膨胀。

当经济的“潜在增长率已经下降到非常低的水平”，有一个更好的词能描述特朗普的政策在提振价格后带来的变化，那就是“滞胀”。不过，一周前，高盛的报告还未用这个词来描述经济前景。

任何情况下，通货膨胀的话题都会让我们想到美联储将会采取什么措施来抑制通胀，高盛认为随着经济接近充分就业，通胀也逼近2%的目标，联邦公开市场委员会明年将继续上调联邦基金利率。今年12月加息的概率已超过90%，明年也有可能加息3次，这将令联邦基金利率明年底或位于1.25-1.50 %的区间。与之形成对比的是，市场预测明年底利率为1%，2018年底为1.4%。即使按照高盛对基金利率的预测，该行认为，经济将适度超过美联储的就业和通胀目标。在高盛看来，市场隐含的利率路径会导致金融状况收紧不太可能，及通胀或远超美联储的目标。

换句话说，如果高盛是正确的，美联储将来加息会更频繁，导致金融状况进一步收紧，即资产遭到抛售。

另一方面，高盛也承认，最大的风险是它再次做出了错误的乐观预测。高盛预测的风险看起来再次比实际情况更温和，并出于同样的原因，今年又超出了高盛的预测。首先，高盛已经发现了一些证据表明，在过去几年全球央行政策产生分歧时，FCI对基金利率的变化更为敏感，这种敏感性越高，意味着在相同的经济状况下，加息的次数就会越少。第二，FOMC可能会更能容忍通胀超过2%的目标，这会带来一些潜在的好处，包括1）经济衰退时，供应遭受的一些损害会发生逆转，2）也许对通胀预期更坚定，一些政策制定者认为有低于2%的风险。一个大于预期的财政刺激部分抵消了这些担忧，但又成了基金利率上行风险的来源。

自从奥巴马总统上任以来，美国经济已经走了很长的路，目前处于可能长达18个月的衰退期的第13个月。当时的政策制定者们专注于复苏，而现在他们还必须考虑矫枉过正的风险。美联储主席耶伦在国会证词中提到这一点：“和金融危机后相比，若需要大量的需求刺激来降低失业率，我们并没有这种条件。”她解释称，选举后，市场的反应表明，政策制定者“最终会选择一个涉及扩张性政策的财政刺激计划，在合理的运行下、接近最大就业的经济背景下，随着通胀回至2%，这样的计划可能造成通货膨胀的后果，美联储将不得不考虑制定政策”。

有趣的是，高盛提出，鉴于上述趋势的增长，以及财政刺激的前景，美国经济在未来1-2年内进入温和的不平衡期，失业率将低于其长期可持续的增长率，通胀上升，高于美联储的目标。从金融危机和缓慢复苏的角度来看，这一结果看起来像是一个大胜利。但展望未来，通胀超过目标，意味着经济开始发展不平衡，增加了另一个衰退的可能性。

特朗普引发的通胀反弹可能只是昙花一现，或只能持续一年或两年，而财政政策或将导致前所未有的高债务水平，引发新一轮经济危机，并及时唤醒冬眠中的美联储，结束量化宽松政策，令美联储失去信誉，最终引发“期待已久”的全球金融危机。

2016年是楼市年也是一个地王年。2016年1-9月全国300城共成交土地15,585宗，土地收入总额达到19,262亿元，同比大增40%。其中，住宅用地出让金总额15,021亿元，同比增加56%。仅前三季度的“卖地收入”就已超2015年全年收金，二线城“地王诞生”领跑全国。这一年来，多地上演“地王盛宴”，成为本轮房价上涨的风向标。对于地价快速上涨，一名房企负责人直言，如果说房价是一日千里，地价则是一日万里。

内地房地产发展模式源自香港，基因相传，利好虽具，积弊同在。中金在线撰文指出，中国内地房地产发展至今，已是经济的重中之重。按联合国核算标准推算，目前它实际上占有全国五分之一的经济活动、四分之一的居民消费、三分之一的财政收入和二分之一的社会财富。虽然内地人多地广，大小城市楼市表现各异，政策回旋空间较大，但也要正视问题本质之所在，调控楼市需要有清晰的目标模式和科学的政策设计，才能破解剪不断理还乱的房地产难题。透过香港楼市近三十年的发展，或多或少可以给内地以警示。

香港楼市三十年里经历一轮半周期变动　　

香港楼市问题由来已久，于今为烈。长期以来，香港同时面对两大需求：自住需求和投资需求。投资需求包括短线炒卖需求和长期投资需求，资金来自本地和境外，一直是香港楼市的主宰。由于投资需求可以无限大，资金频繁进出香港，加上金融危机频仍冲击不断，带动香港楼价大起大落，在楼价螺旋式上升的同时，呈现出很强的周期波动。

过去三十年，即在整整一代人的时间里，香港楼市就经历了一轮半的大周期变动，一路上亢奋与悲愤交集，辉煌与苦难并行，经历了鲜花和泪水的双重洗礼：

上一轮周期从1984年至2003年结束，历时19个年头。香港进入后过渡期后，前途渐趋明朗化，投资信心不断上扬，大量资金入市炒作，导致楼价一路暴升至1997年回归初期，13年间楼价(指私人住宅价格，下同)飙升九倍，而同期名义人均GDP只增加3.4倍，与购房能力相对应的家庭收入升幅更小。当时虽有不少人抱怨买不起楼、通胀急升和贫富分化，但高楼价带来的正面资产效应，包括强劲的内部需求、超低的失业率、激增的工资收入、丰腴的企业盈余以及充盈的政府财政，使整个社会沉醉在虚假繁荣当中，甚至误认为是“经济奇迹”。

然而，资产效应毕竟是一把双刃剑，总在泡沫顶峰逆袭。1997年10月亚洲金融风暴席卷香港，迅速刺破本地楼市泡沫，楼价在一年内调整近半。随后更是祸不单行，又遇上美国网络泡沫破灭和突如其来的SARS冲击，致使楼价下泻不止。在SARS肆虐最严重的时候，楼价比1997年高峰期大跌三分之二，即一个在高峰期以600万元购入的普通住宅，在SARS期间市值只剩下约200万元，十多万个负资产(拥有的房屋市值低于银行按揭贷款)个案由此产生。

与此同时，负面资产效应即刻从天而降：内部消费和投资双双下滑，经济陷入严重衰退，失业率急升三倍以上，通货收缩持续了68个月之久，财政更是连年赤字。更不幸的是，由于许多人丢掉饭碗，涌现出大批个人破产案例，高峰期时每月有数千人到法院排队申请破产；由于一些女生对下嫁给负资产阶级心有不甘，连带许多人婚姻都受到影响。

在香港面对严重困难的时刻，2003年，中央政府推出CEPA（大陆与香港为打破贸易壁垒签署的《关于建立更紧密经贸关系的安排》）和自由行，对恢复经济信心至关重要。加上国家入世后进出口大幅攀升，带动香港经济走出谷底，楼价逐渐企稳并进入新一轮上升周期，迄今正好也有13个年头。其中2004-2005年为恢复期，楼价年均上涨超过两成；2006-2009年为稳定期，期间虽受全球金融海啸影响，楼价仍每年上升7%。2010年后随着经济逐步恢复，投资资金加快入市，带动楼价加快攀升，至2015年9月到达新顶点，与2009年金融海啸低位相比，楼价劲升近两倍，比1997年高峰期还高出77%。政府虽然多次出招调控，楼价仍居高难下，最近半年内地炒楼资金南下，楼市亢奋，风险不断累积，楼价大有冲关破顶之势，逼使政府不得不出台调控政策，抑制楼价。

住宅成为投资品 超出普通人购买力

必须指出，特区政府推出这些政策调控楼市，短期内可以见到一些效果，但始终是仅能治标，不能治本，因为这是香港房屋发展模式固有的内在缺陷，影响既深且远。

这一说法似乎不好理解。在做深入剖白之前，大家不妨先来观察一个全球华人都十分熟悉、且争先为之的现象：在香港，不少朋友想多买一、两套住房作为长线投资，当房东，靠租房维持生活，希望早早退休享受生活。这本来无可厚非，如果楼价涨幅不超过收入升幅，当然不是问题；但如果楼价涨幅长期大大高于工资升幅，就会出现极端不平等现象：收租佬的财富不断膨胀，长期租房者不仅沦为无产阶级，可能还要一辈子为收租佬打工，甚至连为房东打工也不可得。

香港房地产模式刚好是滋生如上所述的不平等现象的温床。经过多年的不断演进，现已成为利益严重分化、牵一发而动全身、单靠市场手段已无法根治的结构性难题，一系列矛盾和问题便由此而生。

从社会层面看，由于楼价升幅长期快于家庭收入，早已抛离绝大多数普通市民、尤其是年轻一代的购买能力。权威数字显示，1985-2015年，香港私人住宅价格猛升逾16倍，人均名义GDP却增加不到6倍，安居负担指数平均高达1.51，在发达经济体中属最高水平。换句话说，香港上一代人用当时的收入，可以买一个面积70平米的普通住房，这一代人只能买到25平米。目前在香港大量出现16-25平米迷你房，售价依然高达300-500万元。

再来看国际调查机构Demographia的研究结果，目前香港楼价中位数为港人每年收入中位数的19倍，意即一般打工仔不吃不喝19年才勉强买得上一个小单位，比例为全球最高，也创下近11年最高纪录。其结果是绝大多数人的居住条件都难以改善，常常为人诟病：目前港人平均居住面积仅有15平米；约120万人受到高租金和恶劣居住环境的煎熬，包括窝居在面积只有数平米的㓥房（即房中房，香港出租房的一种）、笼屋（即床位寓所）的基层市民和租住私人住宅的中产市民；由于多年来房价大幅攀升，年轻一代更加买不起房子，居住、就业和婚姻都受到影响，部份人对前途失去信心。此外，香港拥有私人自置居屋的比例只有53%左右，近半市民无法分享资产增值的好处，造成社会分化、甚至分裂。

高楼价衍生经济问题 势必影响社会稳定

从经济层面看，香港以高楼价为重心的经济结构衍生的问题，早已浮出台面，近年来不断趋于激化，突出表现在经济结构出现三化现象，即泡沫化、空心化和劣质化。具体来看：

其一，经济结构泡沫化是核心问题，具体表现在地产炒作淩驾于正常生产活动之上，地产收益远高于生产收入，资产泡沫游戏成为最受睛睐的经济活动；地产泡沫带动通胀急升骤降，成为决定香港经济总量增长的关键因素，如1988-1997年香港名义GDP总量劲升两倍，人均GDP由1万美元猛增至2.7万美元，其中有2/3是由通胀带来的。地产泡沫带动租金急升，使企业经营成本大增，导致经营环境恶化，也阻止外部竞争者进入。

其二，经济结构空心化，始于上世纪八十年代香港把工业转移出去，本地则乐于依照“前店后厂”分工模式发展支援服务，没能积极打造品牌和运用科技创新推动转型。由于资本热衷于追逐资产收益以及缺少科技及产业政策，导致在欧美和其他三小龙蓬勃发展的资讯科技等新兴产业，在香港难以立足。高度依赖服务业的结果，是经济结构存在极大脆弱性。

其三，经济结构劣质化，这是香港经济未能跟随世界潮流转向知识经济的恶果，一方面表现在传统优势产业未能转型升级，增值能力不断下降，另一方面表现在近些年来发展较快的产业，大多数是低增值产业，如旅游业，无形中降低了整体经济素质。本世纪以来香港劳动生产率平均每年仅提升2.5%，远低于八、九十年的水准，就是经济劣质化的综合反映。

经济泡沫化、空心化和劣质化产生了一系列不良后果，除了加据经济循环波动、拖慢经济增长、带来高通胀以及收入差距扩大和贫困不断蔓延外，还造成就业结构低质化和不稳定。目前香港所谓的全民就业，是建立在高楼价基础上的，一旦楼价出现大调整，全民就业状态就会被打破，反过来会影响经济和社会稳定。

总而言之，香港政府重拳调控楼市，朝着正确道路迈出了重要一步。但从根本上看，要解决香港早已固化的房地产滞胀模式，需要有一整套以提升房地产生产效率为中心、以改善居住条件为目标、同时又能促进经济增长和财富公平分配的长远房屋发展策略，关键是要在保护居住权上狠下功夫，使香港真正成为一个市民安居乐业和体现公平正义的好地方。

万达商业回A路再添坎坷 绵石投资称公告属客观事实

11月22日，万达集团发声明手撕绵石投资(000609.SZ)，令吃瓜群众错愕。原本一波三折的万达商业回A路再添坎坷。智通财经表示，绵石投资称此前发布的“终止万达商业重组”公告是工作事实，按照工作进度发出来的，没有问题。

“手撕”一事起因于绵石投资发布的一则公告。11月21日晚间，绵石投资公告称，公司决定终止本次重大资产重组事项的筹划。本次重大资产重组的交易对方为万达集团，拟以发行股份购买资产的方式，购买万达集团等相关交易方持有的大连万达商业地产股份有限公司的全部股权，同时置出公司部分原有资产。

绵石投资称，“经相关各方反复讨论协商，未能就本次重大资产重组的时间安排达成一致，故为切实维护公司全体股东利益,在认真听取各方意见、并与各方充分沟通后，公司经审慎考虑，决定终止筹划本次重大资产重组事项。”

就在外界因这则借壳绵石投资终止的公告，再次议论万达商业回A一波三折时。不料，万达集团在11月22日发表声明称，绵石投资公司是通过中介机构主动推荐给万达集团的，双方只进行初步接触，未就万达商业重组进行正式协议谈判，也未达成任何一致意向。绵石投资公司擅自发布“终止万达商业重组”公告完全属于单方炒作行为，与万达集团无关。

万达集团声明发出后，智通财经立即咨询绵石投资投资者关系负责人，对方称，绵石投资已经关注到万达集团发布的这个信息，现在正在和对方核实情况，双方沟通结果是否会公告出来，还要再看核实的结果。该名负责人还表示公告的事实，按照客观事实来发的，没有问题。

虽然目前万达与绵石投资各执一词，事件真相尚无最终定论，但在北京一位投行人士看来，万达集团在声明中的表述意味着万达商业或仍在借壳上市途中。“从万达集团的表态来看，万达商业或许目前仍在筹划借壳上市的过程中，之所以出面澄清绵石投资的说法，或许是怕影响到正在筹划中的重组事项。”该投行人士如是说。

而在上海明伦律师事务所律师王智斌看来，如果绵石投资发布的终止重组公告内容有问题的话，公司或将面临不少麻烦。首先，如果万达集团的表述属实，绵石投资则可能涉及虚假陈述，因为涉嫌制造虚假信息对投资者形成误导。其次，绵石投资还可能涉嫌操纵股价。

周大福半年净利润跌逾20% 但最差情况或已过去

香港珠宝零售商周大福(01929)22日公布截止今年9月底的中期业绩，半年度纯利为12.2亿港元，同比下跌21.6%，跌幅有所收窄。周大福主席郑家纯表示，虽然现时香港零售市道仍处于谷底，但相信最坏情况差不多过去了。

周大福半年度营业额为215.2亿港元，同比减少23.5%，主要由于内地及港澳地区同店销售额分别减少20.9%及25.7%。每股基本盈利为0.122港元，同比减少21.5%，派中期股息及特别股息分别每股0.06港元及0.15港元。

虽然纯利跌幅超过20%，但上一个财政年度，周大福上半年纯利大跌超过40%，跌幅其实已在收窄。周大福主席郑家纯表示，香港零售业近来在受到多方面因素冲击，在经历“占中”及反水货示威后, 零售市道虽然处于谷底， 但相信最坏情况差不多要过去了。接下来的圣诞节和春节是传统销售旺季，预料销售会继续好转。

周大福董事总经理黄绍基表示，香港的销售上，游客区的店铺受到影响较大，同店销售跌幅达33%。本财政年度公司打算在香港净关闭7-8家店铺，上半年已经关闭6家，下半年会视乎市况和续租条件，审视店铺调整计划。但整体来看，店铺有净增长，截至今年9月底，周大福零售网点增至2326个，整体净增加7个零售点。

内地业务方面，为应对内地零售市场环境的转变，周大福在内地购物中心净开设26个零售点，在百货公司则净关闭19个零售点。同时周大福注意到电商发展对消费者消费习惯的影响，未来会加强开拓电商方面的业务，例如推出线上独家爆款，促进电商业务的销售;进一步加强线上线下订单服务，线上下单，线下门店配送。而周大福表示，内地的电子商务业务已经取得不俗成绩，上半年零售销售额同比上升22.5%，对整体销售值的贡献为2.8%。

富士胶片与华润达成合作 寻求中药市场商机

据日媒报道，日本富士胶片控股公司将与中国华润集团合作，进军中药市场。

目前华润旗下除了医院、啤酒公司之外，还经营中成药的制造和销售。据了解，华润集团一直在制造和销售改善手足寒症等中药产品，与富士胶片合作后，将利用富士胶片的提纯技术，充分提取有效成分，精细加工，共同开发效果更好的中成药。除了在国内销售之外，还计划在包括日本在内的亚洲其他市场销售。

另外富士胶片的药品和医疗器械在中国销售需要获得许可，华润集团将在许可等手续办理方面提供帮助。富士胶片集团主要开发流感和风湿病等治疗药品。如果能获得许可，华润集团将向旗下的医院导入此类药品，以扩大销售。

日前，集团和富士胶片控股已签订一项协议，建立商业联盟，双方将在包括医疗保健行业在内的各个领域共同寻求潜在商机。根据协议，双方的具体合作项目包括：富士胶片控股相关消费品和服务在中国的分销业务; 共同在中国发展生物仿制药、再生医学产品和医疗设备等医药产品业务;共同探索中药升级和全球销售的可行性;介绍高端医疗服务。

据了解，自傅育宁执掌华润集团以来，尤为重视医药板块的发展。今年华润医疗借壳凤凰医疗(01515)在港上市，前不久华润医药(03320)也在港上市。凤凰医疗和华润医药的市值分别为157.157亿港元、540.717亿港元。值得一提的是，富士胶片控股是华润医药上市的基石投资者，其10月向华润医药集团出资约110亿日元，取得了约1%的股份。

目前华润医药旗下拥有华润三九、华润双鹤药业，以及山东东阿阿胶、华润紫竹药业、华润赛科药业、安徽华源医药、华润片仔癀药业等企业。其中华润三九、华润双鹤和东阿阿胶为国内A股医药上市公司。制药业务涉及天然药物与中药、化学药、生物药及营养保健品等领域，拥有“999”、“双鹤”、“赛科”、“东阿”、“紫竹”和“毓婷”等品牌。