【博览财经研报】博览研究员反复强调，在川普上任之后（尤其是前一、两年）中美关系会有一段“大开大合的博弈”时期，从近期川普政权的人事安排和相关政策言论看，无论是经济层面的贸易、汇率，还是地缘层面的南海、台海，2017年美国都会加大对华“强硬”的施压！也正是在这种背景下，博览研究员认为，无论是出于“十九大”关键之年的稳定性考虑，还是从中美关系的长期博弈这一特征考虑，中国转而加快内部改革来“缓解内部不稳定因素”，以及藉此强化自身应对美国外部压力，都应该会成为决策层的“必要策略”，而在这种改革加速的大趋势当中，涉及“根本性体制机制”问题的国企改革与供给侧改革，当是其中的“主旋律”！而未来一段时间的投资机会，也大概率是这二者的“双星闪耀”！

2016年下半年市场的运行特征延续到2017年是大概率

按照《关于深化国有企业改革的指导意见》的目标，到2020年，在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果。博览研究员认为，“国改”将贯穿整个“十三五规划”，“国企改革”概念或将贯穿其中。

与此同时，博览研究员认为，供给侧结构性改革、混改、债转股、股权融资等相关概念板块将存在相对大的机会，即2016年下半年的股市的运行特征延续到2017年是大概率——

◆供给侧结构性改革的重心就是解决国企病，而这更多的是从财务报表上修复。

首先，去产能有利于修复国有企业的“利润表”，那些传统的资源行业国企有望通过“去产能”实现“扭亏为盈”。

2017年，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时，去产能范围将扩展至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业，并且2017年的中央经济工作会议还重点强调“要加强农业供给侧改革”。从中可以看出，2017年“去产能”的目标在深度上和广度上都有所增强，因此博览研究员认为，2016年由于供给侧结构性改革“去产能”所带来的结构性强势行情(类似于“煤炭”、“螺纹钢”等暴涨行情)在2017年有可能还会再次出现。

其次，2017年将是供给侧结构性改革“去杠杆”的重点布局的一年。2017年中央经济工作会议突出强调，去杠杆方面，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。要规范政府举债行为。因此，博览研究员认为，决策层去年(2016年)下半年陆续推出“市场化债转股”、“鼓励发展股权融资”等为国有企业去杠杆的炒作行情有望在2017年延续，这将修复国有企业的资产负债表。

◆“混合所有制改革”终极目标是完善国有企业的现代企业制度，提升国有企业的运营效率。博览研究员认为，供给侧结构性改革“去产能”和“去杠杆”是修复国企的财务状况，而“国企混改”则是从经营角度改善“国有企业”。

博览研究员注意到，自2016年10月份刘鹤提出央企混改“6+1”试点之后，国企混改的步伐逐步加快，直到2017年的中央经济工作会议上上升到了“理论”的统筹高度。而，伴随之的是，各个企业混改方案的陆续出台。

总之，无论是政策角度还是国企混改将可能带来这些企业经营效率上实质性的提高以及按照当前“国企混改”如火如荼的“势头”看，“国企混改”的大戏将在2017年继续开演。

“国改”将贯穿整个“十三五规划”，“改革慢牛”或将贯穿其中

当前，中国政府在金融部门的工作重心是“抑制资产泡沫，防风险”，而在实体方面则是通过“国有企业改革”，集中解决中国国有企业“病”。

从政策方面，2016年关于“国企改革”下发的政策文件不在少数：

《关于全面推进法治央企建设的意见》

《十项改革试点》

《关于印发加快玻璃国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》

《中央企业神华改革瘦身健体工作方案》

《关于国有企业职工家属区“三供一业”分离移交工作指导意见》

《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》

《企业国有资产交易监督管理办法》

《关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》

《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》

到了2016年下半年，国企改革的动作明显增多，很多国企也弄出了点实质性的进展。在2016年初召开的深改组第20次会议，习近平总书记指出全面深化改革的头三年是夯基垒台、立柱架梁的三年。也就是说，从2014年中国资委选择6家央企（国家开发投资公司、中粮集团、中国医药、中国建筑材料、中国节能环保、新兴际华集团）开始改革试点开始，2014-2016年这三年是包括国企改革在内的改革的顶层设计阶段，是夯基垒台、立柱架梁的三年。配合17年的“两会”和下半年召开的“十九大”，国企改革将有可能在17年实现重点突破。

另外，按照《关于深化国有企业改革的指导意见》的目标，到2020年，在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果。因此，博览研究员认为，从14-16的三年，从17-20的四年，国企改革从理清思路，规划，试点，再规划，再试点，再理清思路，最后慢慢铺开这样一步步走。所以“国企改革牛”如果可以成功，这个牛可能是一个持续10年，甚至20年的一个长慢牛。

2017年，国有企业改革的两项重大举措：“供给侧结构性改革”和“混合所有制改革”

另外一方面，博览研究员认为，“供给侧结构性改革”和“混改”在某种程度上来说同样也是“国企改革”的重大举措，并且在十三五规划期间重点实施。

◆首先，博览研究员之前在内参中已经多次提到，供给侧结构性改革的重心就是解决国企病，而这更多的是从财务报表上修复。

●供给侧结构性改革“去产能”，主要去掉了产能相对落后的“民营企业”，国有企业在这些传统的资源领域市场占有率显著提高。2016年，中国煤炭、钢铁“去产能”目标提前完成。供给侧的收缩带来了这些资源品价格的暴涨又让那些不用去产能的“国企”收益。

2017年1月4日午间，*ST神火公布业绩预盈公告，预计公司2016年度业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为3-4亿元。2015年同期，*ST神火因全年度巨亏16.73亿元而触发连续两年净利润亏损的警戒线，由此被“披星戴帽”。而，2016年的“扭亏为盈”有望使得这家企业“摘星”。公告发出当日，*ST神火直接拉伸涨停。

2017年，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时，去产能范围将扩展至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业，并且2017年的中央经济工作会议还重点强调“要加强农业供给侧改革”。从中可以看出，2017年是供给侧结构性改革的深化之年，因而同样也是进一步“去产能”的一年，“去产能”的目标在深度上和广度上都有所增强，因此博览研究员认为，2016年由于供给侧结构性改革“去产能”所带来的结构性强势行情(类似于“煤炭”、“螺纹钢”等暴涨行情)在2017年有可能还会再次出现。

●与其说2017年“去产能”是在2016年基础上的深化，那么倒不如说2017年将是供给侧结构性改革“去杠杆”的重点布局的一年。

首先，2016年12月16日谢幕的中央经济工作会议不要重点强调“稳增长”，而是强调“抑制资产泡沫，防控金融风险”，这表明“去金融部门杠杆”将是政策重要目标之一。

同时，去国有企业部门“高杠杆”也同样是政策的重要目标，并且或将在2017年取得实质性进展。2017年中央经济工作会议突出强调，去杠杆方面，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。要支持企业市场化、法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束等，降低企业杠杆率。要规范政府举债行为。因此，博览研究员认为，决策层去年(2016年)下半年陆续推出“市场化债转股”、“鼓励发展股权融资”等为国有企业去杠杆的炒作行情有望在2017年延续，这将修复国有企业的资产负债表。

◆“混合所有制改革”终极目标是完善国有企业的现代企业制度，提升国有企业的运营效率。博览研究员认为，“国企混改”是从经营角度改善“国有企业”。

如下图所示，博览研究员注意到，自2016年10月份刘鹤提出央企混改“6+1”试点之后，国企混改的步伐逐步加快，直到2017年的中央经济工作会议上上升到了“理论”的统筹高度。而，伴随之的是，各个企业混改方案的陆续出台。

博览研究员认为，无论是政策角度还是国企混改将可能带来这些企业经营效率上实质性的提高以及按照当前“国企混改”如火如荼的“势头”看，“国企混改”的大戏将在2017年继续开演。

【博览财经研报】如上文所述，2017年中国经济乃至资本市场的一大“变因”就在于“以川普对华强硬”为代表的外部压力加大，从而使得中国在推进内部改革时，不得不适当调整政策的节奏和力度。具体到“去产能”问题上，由于川普已经明确表达出对中国出口钢铁等产品的“双反”立场，中美之间很可能围绕诸多商品召开贸易战（至少是舆论战和心理战）。而在这种“外部需求”可能萎缩的预期之下，内部市场能否复苏，就成为决定2017年钢铁价格能否继续反弹的一个关键性变量：在2016年强势“去产能”将在2017年延续的大趋势下，中下游的需求能否“有效复苏”，成为“去产能”带来的“供求改善”效应对钢价支撑能否持续的关键！

2016年暴涨的相关投资品种存在回调压力，应保持谨慎

在博览研究员看来，2017年钢价有较大概率依然走强——一方面2017年国内去产能步入深水期，去产能因素持续发酵；另一方面，国外特朗普新政中的相关因素，将会进一步推动钢价上行。

◆国内去产能：2017年钢铁行业要去的产能正由此前的闲置产能转为在产产能，去产能已步入深水区；2017年强势关停中频炉、违规高炉（主要针对小钢厂），以及兼并重组产线关停都会进一步加大，从而进一步减少钢铁需求，推行钢价上行；2016年钢铁去产能执行较好，2017年执行力度有望进一步加大。

◆国际特朗普新政：特朗普提出的5500亿美元基建计划，以及制造业回流，表明未来美国对钢铁需求将会进一步增加，从而推动国际铁矿石价格进一步上行，原材料成本上涨下，国内钢价也或上行；考虑到2016年中国出口到美国的钢铁量占中国钢铁产量的比重仅为0.15%，因此2017年特朗普所谓的钢铁贸易战对中国钢铁出口需求实质性影响有限，相应地对国内钢价影响也较小。

因此，在2017年国内钢价较大概率延续2016年强势走势的预期下，期市中相关投资品种，股市中相关板块，都值得投资者长期关注。值得注意的是，无论是去产能因素还是特朗普新政，真正落实还需要一段时间，事实上历经2016年的暴涨后相关投资品种也存在回调的压力，因此短期内投资者还应保持谨慎。

2017年去产能将进一步发酵，推动国内钢价上行

博览研究员注意到，2017年，国内去产能因素正再度发酵，未来或将推动国内钢价持续上行。

◆2017年钢铁行业要去的产能正由此前的闲置产能转为在产产能，去产能已步入深水区。2016年全国钢铁去产能总体去的是闲置产能。根据上海钢联的调查，截止2016年11月底，按照生产状况统计，各地上报要去的7733万吨炼钢产能和1亿吨炼铁产能中，只有21.8%的炼钢（1386万吨）和13.9%的炼铁产能（1227万吨）是在产的，其他的均是已经停产的。而在2017年各地已经上报计划关停的涉及3714万吨，其中33.38%（1236万吨）的为在产产能。这也意味着，去产能已步入深水区。

◆2017年强势关停中频炉、违规高炉（主要针对小钢厂），以及兼并重组产线关停都会进一步加大，从而进一步减少钢铁需求，推行钢价上行。

全国中频炉产能预计在1.5亿吨，正常产能利用率50%，其中约有60%左右的中频炉生产企业拥有轧材资质，部分企业拥有电炉炼钢许可证。中频炉炼钢设备不宜盲目对同于落后产能，产品也能简单对同于“地条钢”。总体来看，如果强势关停中频炉，可能影响粗钢年产量2500-3000万吨。而全国违法违规的高炉年产量预计超过3000万吨，这一部分如果严厉查处，相信影响也会比较大。综合来看，全国粗钢产量8亿吨（国家统计局统计），如果强势关停的产量达到4000万吨以上，对全国钢铁业供求影响将会比较显著。

博览研究员预计2017年，东北、新疆等区域钢铁行业的重组将会展开，而此类重组的重要目的将会和宝武一样，便是在不关停整个钢厂的前提下，实现部分产线的关停（宝武合并后便宣布2016-2018年关停1662万吨产能）。

◆2016年钢铁去产能执行较好，2017年执行力度有望进一步加大。中央政治局常委会12月22日听取国务院关于钢铁违法违规行为的汇报后，党中央、国务院决定对两起钢铁违规违法事件进行严肃处理和严厉问责：分别给予江苏省副省长马秋林被行政记过、河北省副省长张杰辉受到行政警告处分，这非常罕见，表明决策层在2017年来临之际希望通过严惩个案来推动未来的钢铁去产能进程。

国外特朗普新政也或将引起国内钢价上涨

除了持续发酵的国内去产能因素，博览研究员认为在2017年国内钢价走势还要考虑到一个新的变量——特朗普新政。

◆首先，特朗普提出的5500亿美元基建计划，以及制造业回流，表明未来美国对钢铁需求将会进一步增加，从而推动国际铁矿石价格进一步上行。原材料成本上涨下，国内钢价也或上行。

2016年以来，铁矿石价格受下游钢价的暴涨传导，导致其价格疯涨上行，创下两年新高。虽然进入12月份后，在中国钢材需求大减、钢价大跌，钢企因雾霾限产的影响下，铁矿石价格开始进入下行通道，但在特朗普新政预期下，中长期内铁矿石价格仍有较大上行动力。

◆尽管特朗普对钢铁行业可能实行严格的贸易保护，但这可能对中国影响并不大。博览研究员注意到，从特朗普参选开始，就对中国保持咄咄逼人的态势，近期还拟任用多名与中国打过钢铁反倾销战的“老兵”为贸易班底，但考虑到2016年中国出口到美国的钢铁量占中国钢铁产量的比重仅为0.15%，因此2017年特朗普所谓的钢铁贸易战对中国钢铁出口需求实质性影响有限，相应地对国内钢价影响也较小。

综合来看，以特朗普新政为主的国际变量方面，对2017年国内钢价走势利好因素居多。

2017年中长期国内钢价上涨或可期，短期内需谨慎

博览研究员认为，在2017年国内钢价较大概率延续2016年强势走势的预期下，期市中相关投资品种，股市中相关板块，都值得投资者长期关注。值得注意的是，无论是去产能因素还是特朗普新政，真正落实还需要一段时间，事实上历经2016年的暴涨后相关投资品种也存在回调的压力，因此短期内投资者还应保持谨慎。

【博览财经研报】“现在虚拟经济做过头了，把实体经济搞得乱七八糟”——继央视财经论坛上对马云“五新”理论“嗤之以鼻”后，宗庆后又一次向虚拟经济“开炮”。

面对制造业大佬们的指责，不论是马云、还是互联网行业的其他“新贵”、亦或是相关分析者们都认为，宗庆后们的“指责”实在是有些“言过其实”：从互联网+对社会的贡献、向国家缴纳的税收、所提供的就业岗位以及社会服务等相关方面来看，“有效”的“虚拟经济”（甚至有人认为可将互联网经济定义为“新实体经济”）对经济增长显然是有益的。

但博览研究员想要强调的是，不论互联网经济对经济增长的“贡献”有多大，决策层的政策“偏好”已经转向：对互联网+（新经济）的关注显然已经“不复从前”；而将振兴实体经济的“重担”压在国企改革身上！

为何这么说？

1、相较于15年克强总理对阿里巴巴的“双十一”贺电，16年1207亿的数据虽然“再创辉煌”，但却并未得到来自决策层的“嘉奖”（特别是在数据造假、道德沦丧的背后……）；

2、自15年那一波“双创”风潮之后，决策层对此的关注似乎也不再那么密切（从16年中央经济工作会议通稿来看，“双创”提得越来越少）；

3、更为重要的是，国企改革显然成为引导实体经济的最佳方式（值得注意的是，央行参事盛松成表示，国有企业的改革，不能单单就考虑的是第二产业，而应该向第三产业发展，重视第三产业的改革）。

博览研究员认为，实体经济不振的根源就在于经济治理。而从现阶段来看，这样的治理显然就从国企改革“开刀”。也就是说，决策层在创新“试错”之后（新经济显然需要时间窗口来兑现其经济增长），将政策偏好转向“一直在做却从未成功”的国企改革之路上。而这或许既是振兴实体经济的“最佳形式”，也是19大全面布局的最重要一环（特别是在反腐倡廉工作已经“到位”的情况下，“救经济”已然成为决策层当前工作的绝对核心）。

互联网经济：“天使”还是“魔鬼”？

事实上，实体经济和虚拟经济本来不是一个严肃的学术概念(也不重要)。但根据目前最权威的美联储定义，美联储认为“实体经济”是指除去房产市场和金融市场之外的经济部分，就美国经济数据的构成来看，其中包括制造业、进出口、经常账、零售销售等的部分被美联储笼统地概括为“实体经济”。

那么，互联网算什么？有分析认为，互联网+是一种新的经济形态。

首先，新实体经济的最直观体现，就是连接网上和网下的现代物流行业。2016年“双11”，美的公司通过与大数据公司菜鸟网络合作，打通线上线下仓库，把工厂生产节奏提前了一个月，并将成本降低了40%。在菜鸟网络的大数据驱动下，2016年中国快递行业送出了300多亿件包裹，连续六年增速超过50%，逆势成为中国经济的黑马。在全球每年约700亿件的快递量中，中国占了300亿件。 “互联网＋物流”正在加速改变着许多制造企业的生产流程。

其次，个别互联网企业对社会的贡献巨大。据阿里2016年的完整年度数据显示，阿里集团以及旗下蚂蚁集团等机构2016年合计纳税238亿，带动平台纳税至少2000亿；创造了3000万个就业机会；阿里旗下蚂蚁金服为数千万小微企业提供了综合金融服务，所建立的大数据信用体系，基于数据技术和思想对风险重新定价，实质上降低了资金成本、提升了金融效率。

但值得注意的是，近几年蓬勃发展的新经济，着实出现了很多问题。

博览研究员注意到，在1207亿漂亮数据的背后，有很多不为人知的秘密：普遍性的刷单成为行规。

而仔细观察销售额排名前十的商铺（数据截止于11月13日），就会发现很多“故事”：

电商盛宴背后隐藏的虚假的繁荣，在数据面前逐步褪去光芒。

此外，诸如“魏泽西事件”、“支付鸨”、“裸贷”等事例，也在不断拷问着互联网社交伦理与商业道德底线。

互联网+“跑偏”，决策层决意“引导回振兴实体经济”的正途

无论是此前习近平提出要“理直气壮做大做强做优国有企业”，还是中央经济工作会议指出，要“振兴实体经济”（由数量转向质量，质量要有可持续发展，要通过科技创新来提高质量）。可以说，“在互联网+”在现阶段“跑偏”的情况下，“引导回振兴实体经济”的正途，便是深入国企改革：这既是振兴实体经济的“最佳形式”，也是19大全面布局的最重要一环（特别是在反腐倡廉工作已经“到位”的情况下，“救经济”已然成为决策层当前工作的绝对核心）。

◆一方面，“国企成了诸多改革矛盾和症结”的集合体。从实体层面，国有企业不务正业，阻碍了中国的经济结构转型和升级。从金融层面，国有企业甚至可以说是制造金融市场各类资产泡沫的主要推动力量。只有“探索”、拿出一套新核心时代的“国企发展机制与模式”，才能从根本上解决国企的定位和发展路径，进而加快中国经济结构转型和升级，以振兴实体经济。

博览研究员注意到，现央行参事盛松成强调：国有企业的改革，不能单单就考虑的是第二产业，而应该向第三产业发展，重视第三产业的改革。

也就是说，从现阶段“国企改革”的方向来看，似乎已不满足于整治“僵尸企业”了，而“放弃”对第三产业的改革了。

盛松成认为，中国服务业占GDP约55%，和美国的81%和主流的67~70%相比，虽有差距，但改革开放以来已大幅增长，所以服务业对国民经济的增长至关重要。同时服务业中，国有企业占比恰恰是很高的。平均下来，服务业中，国企基本利润产出占了40%甚至50%，金融业更高，为60%~70%。而占GDP40%的制造业中。国有企业资产虽因僵尸企业的存在会大些，占37%，但利润占比约20%。也即制造业国有企业对GDP的贡献率大概只有8%左右，且贡献率在下降。五年前国进民退，国企各项指标比较好，但是最近几年倒过来，预计2020年左右，制造业中，国企对GDP的贡献也就是5%左右。

如果把国有企业改革的注意点还放在制造业中，是误区。

◆另一方面，人事布局已近尾声，19大后“救经济”成为主旋律。

博览研究员在《“撸起袖子加油干”！靠谁干？》一文中指出，面对中国经济发展所面临的挑战，只有“撸起袖子加油干”，只有“有作为”的人来干，才能化解当前所面临的“内忧外患”。也就是说，不论是振兴实体经济，还是抑制资产泡沫，亦或是应对外部风险，老干部虽更有“经验”，但能够在第一线“撸起袖子干”的，更多还是那些“年富力强”的改革促进派！而从去年年中至今的一轮轮密集的人事调控，也凸显出决策层在反腐倡廉基本“到位”的情况下，“救经济”的决心！

总结

博览研究员认为，在外有特朗普捣乱，内有流动性作祟的情况下，中国有满手的好牌，但却不能轻易出手。究其原因，便在于决策层着力经济治理。而从现阶段来看，这样的治理显然就从国企改革“开刀”。也就是说，决策层在创新“试错”之后（新经济显然需要时间窗口来兑现其经济增长），将政策偏好转向“一直在做却从未成功”的国企改革之路上。而这或许既是振兴实体经济的“最佳形式”，也是19大全面布局的最重要一环（特别是在反腐倡廉工作已经“到位”的情况下，“救经济”已然成为决策层当前工作的绝对核心）。

【博览财经研报】在博览研究员看来，“万科事件”是政策的试金石，更是一个时代的“分水岭”，它意味着中国当前“理直气壮做大做强做优国有企业”，强化行政主导地位、国有企业引导实体经济的“时代”。

市场融资能力最强的宝能毫无疑问是国资政治时代当中最弱的一方，因而“做优做强做大”的国有企业改革最新表态实际上已经对宝能做了“败北”的宣判。万科注定“姓公”，“姚员外”不能得逞。

供给侧结构性改革就是“理直气壮做大做强做优国有企业”：

◆首先，去产能主要去的是“民营企业”的产能，而，加强国有企业对这些行业的“集中度”。同时，供给端收缩，资源类大宗商品价格上涨，国有企业利润改善。

◆其次，在博览研究员看来，供给侧结构性改革“去杠杆”主要是修复国有企业的财务报表——资产负债表。于是，决策层陆续推出“市场化债转股”、“鼓励发展股权融资”等为国有企业去杠杆，预计后续国有企业“去杠杆”政策还会进一步推出。

◆此外，国有企业大多涉足传统领域，而这些领域近几年大多又不景气，因而转向“大金融和房地产”，从而不仅导致了中国经济的“脱实向虚”还延误中国“经济结构转型”。那么，国有企业的转型升级也是供给侧结构性改革“补短板”的重心。

供给侧结构性改革就是“理直气壮做大做强做优国有企业”

2018年12月16日谢幕的“2017年中央经济工作会议”定调，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。

而，中共中央政治局12月9日召开会议强调，坚持稳中求进工作总基调，以推进供给侧结构性改革为主线，大力振兴实体经济，加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。

从最近两次重量级别的会议可以看出，2017年中国宏观经济政策的主线依然是“供给侧结构性改革”。然而，中国供给侧结构性改革要解决的就是中国的“国企病”，可以说“三去一补一降”做大的受益者是“国有企业”。

◆去产能主要去的是“民营企业”的产能，加强国有企业对这些行业的“集中度”。供给端收缩，资源类大宗商品价格上涨，国有企业受益。

如下图所示，博览研究员发现，2016年供给侧结构性改革“去产能”主要去的是“民营企业”产能，而国有企业在这些行业的集中度显著提高。

以钢铁行业为例，工信部之前在《钢铁产业调整政策征求意见稿》公开征求意见中就提出：到2025年，前十家钢铁企业（集团）粗钢产量占全国比重不低于60%，形成3-5家在全球范围内具有较强竞争力的超大型钢铁企业集团，以及一批区域市场、细分市场的领先企业。

冶金工业规划研究院院长李新创表示，预计2020年，我国将形成一批5000万吨以上规模的特大型钢铁企业集团，4-6家3000万吨级别大型钢铁企业集团。具有冶炼产能的钢铁企业数量明显减少，规模前十的钢铁企业粗钢产量占总产量的50%左右。

在民营企业作为“去产能”的主体之时，国有企业还可以适当的增加产能。据我的钢铁网资讯总监徐向春在《经济新常态钢铁大调整》报告指出，新增产能超出预期，宝钢湛江1000万吨、武钢防城港920万吨项目陆续投产，预计未来两年国内将增加7827万吨产能。

总之，根据国家供给侧改革“去产能”产业结构目标以及2016年去产能的结果来看，“去产能”的结果是国有企业的市场占有率提高，这与国有企业改革目标“理直气壮做大做优做强国有企业”直接相关。“去产能”有利于国有企业“做大”。

与国有企业市场占有率提高相对应的，那些没有被“去产能”的国有企业同时还受益于价格的上涨对利润表的修复(比如今年煤炭、钢材价格的暴涨）。煤价大涨致煤企大面积扭亏近七成上市煤企业绩预喜。

据国家统计局数据，1-11月，国企累计利润增速反超私企，这是2004年至今除2009年“4万亿”期间外首次。1-11月，国企累计利润增速8.2%，较前值回升3.4个百分点，为2014年以来的最高增速;私企累计利润增速5.9%，已连续三个月创年内新低。

2017年1月4日午间，*ST神火公布业绩预盈公告，预计公司2016年度业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为3-4亿元。2015年同期，*ST神火因全年度巨亏16.73亿元而触发连续两年净利润亏损的警戒线，由此被“披星戴帽”。而，2016年的“扭亏为盈”有望使得这家企业“摘星”。

同样的，兴业证券指出，自钢价去年年底触底以来，今年出现了显著的反弹。预计今年钢企全年业绩较去年显著好转几成定局，大部分钢企都将扭亏为盈。

◆供给侧结构性改革其中一个重要任务就是“去杠杆”。我国高杠杆率主要集中在非金融国有企业。

根据中国社科院的测算，截至2015年底，金融部门、居民部门、包含地方融资平台的政府部门以及非金融企业部门的杠杆率分别为21%、40%、57%和156%。另据统计，2015年末我国国有企业负债占非金融企业整体负债的比例约70%。可见，我国高杠杆率主要集中于非金融国有企业。

在博览研究员看来，供给侧结构性改革“去杠杆”主要是修复国有企业的财务报表——资产负债表。于是，决策层陆续推出“市场化债转股”、“鼓励发展股权融资”等为国有企业去杠杆，预计后续国有企业“去杠杆”政策还会进一步推出。

◆国有企业承担着“补短板”的重任。

国有企业缺乏创新动力，不务正业，不仅阻碍了中国经济的“产业转型”还加剧了中国经济的“脱实向虚”。国有企业，一方面，其主打业务效益不振。“不务正业”的首先领域是“房地产”和“金融业”。因为在当前中国实体行业不景气的情况下，这两个经济部门相对收益最高。

房地产业门槛低、成本低、获利高，几乎稳赚不赔。再加上，国有企业融资、拿地等方面的优势，更容易在该行业“做大”。今年以来，各地频繁爆发的大型地王均以央企和国企居多。

既然有如此不动脑、不费力的项目差事可以赚个满盆钵，为何还要“思进取”费力去搞“产业结构转型”呢？

在金融行业，国有更容易获得低价资金取得“资金规模”优势，同时因背靠“国家”更容易获得“信息”上的“优势”，玩起“空手套白狼”的“游戏”，赚取丰厚的利润，因而，为何非得要花心力去认真干实体呢？

总之，国有企业大多涉足传统领域，而这些领域近几年大多又不景气，因而转向“大金融和房地产”，从而不仅导致了中国经济的“脱实向虚”还有延误中国“经济结构转型”。那么，国有企业的转型升级也是供给侧结构性改革“补短板”的重心。

◆总之，在博览研究员看来，供给侧结构性改革中的“去产能”、“去杠杆”、“补短板”的目标最终受益均是“国有企业”，有利于国有企业“做大做强做优”。

“理直气壮做大做强做优国有企业”背景下，万科注定“姓公”，“姚员外”不能得逞

◆市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用，但前提是坚持公有制的主体地位。“理直气壮做大做强做优国有企业”是政府更加突出“公有制的主体地位”，是后者(坚持公有制的主体地位)对前者(“市场对资源起决定性作用”)统治的体现。

在万科股权争夺战当中，华润需要考虑的是如何直面“理直气壮、做大做强”的政策诉求，在博览研究员看来，市场上还在关注的“宝万之争”，实际上已经早就演变成了“宝华之争”——民资与国有资本的斗争！据中国基金报报道，有消息称，尽管王石一直没有“搞定”傅育宁（让华润重回万科大股东地位），但好在华润已将有关万科股权的谈判权上交国务院国资委。也就是说，谈判桌上，宝能系面对的是一个更为强势的“对手”。

在博览研究员看来，“万科事件”是政策的试金石，更是一个时代的“分水岭”，它意味着，在当前加强国企对实体经济的“牵引”作用，强化行政主导地位的“时代”，以万科、格力的股权之争为代表，强化行政力量（透过“国有资本”）对经济的主导，也正在加速当中！

市场融资能力最强的宝能毫无疑问是国资政治时代当中最弱的一方，因而在“做优做强做大”的国有企业改革最新表态面前，实际上已经对宝能做了“败北”的宣判。

总之，博览研究员认为，在“理直气壮做大做强做优国有企业”背景下，万科注定“姓公”，“姚员外”不能得逞。