【博览财经研报】出来混，迟早是要还的。

有不少分析机构说，雄安新区概念股复牌补跌（游资和机构资金高位换手）、高送转股乱象被“当头棒喝”、炒作次新股遭遇监管、银监会去杠杆等几大因素共振，是导致沪指跌破3200点的主因。但在博览研究员看来，即便没有后三个因素，在雄安新区概念出现调整之后（其出现调整也是必然的），整个大盘向3200点之下调整也是必然的，只不过，幅度可能没有像近两天这么猛烈。

做一个假设：如果没有4月1日雄安新区概念成立的消息，没有从4月5日到上周五（4月14日）雄安新区概念“一枝独秀”的表现，如今的A股会是怎样的？回顾整个3月份，A股难道不就是一直处于窄幅震荡的调整期么？——要注意到，在3月30日那天，大盘股指可就曾经跌到3195点了，昨日不过是重新回归到这个位置罢了。

在我个人看来，实际上，是雄安新区概念的横空出世，暂时打破了市场原来在强监管大政策格局下形成的低波动、低成交、低信心、低收益预期的市场特征。但一旦雄安概念退潮，市场重新回归到3月份的那种行情节奏，已是必然。而所谓强监管升级，不过是监管层重新回归到雄安新区出炉前的状态罢了——

至于说，昨日“一带一路”概念受习主席亲自出席5月高峰论坛、28国元首政府首脑出席等消息的刺激重新受到眷顾，我们认为并不能改变大盘调整的格局，毕竟一带一路在3月下旬就因同样的因素被炒过，但对于大盘股指并无决定性作用。

首先，博览研究员并不否认，近两日的大跌与强监管升级特别是证监会针对市场热点概念的“定点清理”有很大的关系。

4月8日，证监会主席刘士余在上市公司协会第二届会员代表大会上提出，对不合理高送转、财务造假、没有主营天天“忽悠”的上市公司加强监管处罚——高送转垮了！

4月11日上午，河北省金融办接到省领导关于防止上市公司炒作的批示后，立即与河北证监局协商，并于11日下午会同河北证监局，约谈了全省52家上市企业主要负责人，提出稳定股价、严防不良炒作等要求，然后13日，最后的十余支强势涨停板股被特停——雄安概念垮了！

4月14日，证监会发言人张晓军表示，证监会部署专项行动打击炒作次新股等恶性操纵行为——次新暴跌!

4月15日，刘士余在深交所会员大会上表示，交易所的职能“包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管”，“要对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软”——重组概念又遭受新一重打击。

可以说，在雄安概念一枝独秀时，市场本就是1:9的极端行情，在上述几项政策掐住了A股市场最后仅剩的几个零星活跃点后，下跌已是必然。

此外，银监会和中基协近期的核查升级，也影响了近期A股资金面供给的变量。

一是银监会通知开展核查“三套利”、专项整治“四不当”有关针对表外业务的监管活动，或诱发部分银行资金收紧在单一配资业务上的投放。

二是基金业协会（下称中基协）私募备案系统的升级和私募分业经营的监管要求，将促使部分综合型、股权型私募机构难以在短期内完成二级市场新结构化产品的发行。

三是近期部分投顾类专户产品操作风险的暴露，也引来监管层对这一产品模式的关注，与之相关的私募机构的结构化配资活动自然受到影响。

简单来说，除非雄安概念很快完成资金的切换，重新回归强势（但这种概率不大），否则当前的调整暂还难以看到终结的可能。

但是，如果不考虑雄安概念的因素，上述一系列的监管动作，与过去一年多监管层的最常做的政策信号有什么不同吗？

并无！——我们看到，即便是在雄安概念中日中天的那几天，刘士余主席在（8日）中国上市公司协会第二届会员代表大会等场合，也是一边说雄安的好，一边不忘强调强监管不能放松的。

这说明，对雄安概念的炒作只是监管层在强监管大局下的一个特例，而近期的下跌其更像是市场本身就有巨大的调整动能的情况下，当这个特例不彰时，强监管基调的回归让行情重回3月末的下跌轨道！

短调还没完，海外股市风险或将向A股传导

除了国内强监管对A股的利空权重依然没有消退迹象。海外市场风险对A股短线（至少是19日的今天）也非常不利。

英国首相May在周二（18日）欧股午盘时突然宣布将于6月8日提前大选，火速抬高了英镑兑美元汇率涨超2%，并压低了欧洲主要股指表现。英国富时指数暴跌2.46%、德国DAX跌1%、法国CAC跌1.6%。

再结合道指权重股高盛和强生等蓝筹股财报不佳（股价分别收跌4.72%、收跌3.10%）、法国首轮大选投票在即，以及朝鲜半岛和中东地缘政治局势紧张，令周二美股跳空低开并一路下行，美股三大指数盘中道指跌幅一度扩大至0.8%，标普500指数下跌0.5%，纳指下跌0.4%。临近收盘时三大股指跌幅略有收窄，但道指仍收跌逾百点，标普500指数也完全扭转了周一创下的3月1日以来最大单日涨幅记录。

而恐慌指数VIX收跌2.11%，报14.35。避险情绪抬升，令10年期美债收益率跌至2.165%，创2016年11月10日以来新低。金价重新站上1290美元/盎司的五个月高位。

博览注意到，受到美联储“加息+缩表”，以及特朗普新政频频碰壁的影响，美股在过去一个多月中展开了“去泡沫化”的进程，特朗普效应荡然无存。而在整个3月份A股基本上与美股保持了较强的正反馈，也就是同步下跌调整的态势。但雄安概念在4月上半月的强势拉升，则让A股与美股出现了明显的偏差，那么在雄安概念难以左右大盘的当下，当海外市场风险再现飙升的苗头时，A股会否重新回归3月那般的同步反馈？

概率很大。

但也不用过度悲观，3200之下的空间短调并不大

不过，我个人对于股指是否很快向3100点，甚至向3000点回归，倒也并不像某些技术派观点那般悲观——有观点认为，一旦股指有效跌破3200点整数关口，大概率上股指会向3000点整数关口迈进；如果股指在3200点整数关口能支撑，则市场短期内还是有望形成第二春，但是目前市场的热点非常稀少，管理层又采取高压政策，股指第二春的概率不大——但我认为，中线来看，股指在3200点的位置还是不少支撑力的。

其一，是从市场本身来说，受强监管、存量博弈的制约，降低波动率既是A股市场特征，也是监管需求。在过去大半年中，股指就在300点的区间活动，20个点玩一天、一个月涨跌幅低于100点的情况非常普遍，尤其是从去年11月以来，指数月波幅低于100点已成常态。所以在如此市场格局下，指望指数迅速跌向3100，甚至3000点是不符合监管要求和市场量价动能的。

其二，也是最重要的是，要注意雄安随时会重新回潮，从而稳定大盘指数。

我注意到，包括博览研究所内部，市场的共识之一就是，17日、18日雄安概念的大跌，并不是作为“千年大计、国家大事”的雄安概念要倒下的征兆，而只是一个“换挡踩离合”，是把之前广泛的雄安股压缩到一个更具有针对性的范围里，是一个类似于此前的自贸区炒作一般的从鱼龙混杂到“去伪存真”的过程。这个过程虽然残酷，有人痛心割肉或站岗，有人愉悦地吸走带血筹码，但这是行情从第一波普涨爆发、鸡犬升天式上涨进入第二波分化怀疑筛选 上涨必须的一个过渡。

从17日和18日交易所的盘后披露龙虎榜也可以看出这种迹象。活跃游资与机构席位的大举博弈成就了多只雄安概念股的天量成交和高换手率，尤其17日两市单日成交金额排名前十的个股全部为雄安概念，特别是在股价继续涨停的个股中，双方博弈的现象十分明显。这说明很多没有赚到第一桶金的大资金并不甘心，想要抓住二次上车机会，这都是雄安概念随时会卷土重来的潜在力量，只待雄安概念再深调一两日，也许当前空方占优的格局就会打破。

而在政策面上，就在今晨证券时报等三大报披露了两大重磅利好：一是，天津市委书记李鸿忠、市长王东峰等一行到河北雄安新区考察，并与河北省委书记赵克志、代省长许勤座谈，签署雄安新区建设战略合作协议，二是京津冀城际铁路投资有限公司与工农中等12家银行签署了设立1000亿京津冀城际铁路发展基金的协议。这对于当前尚无实际利好而对于政策利好非常敏感的雄安概念而言，意味着又找到了新的上攻动力。

其三，市场对强监管的适应性越来越强。自股灾之后，强监管的不断升级带来的另一个后果是，仍坚守在场内的投资者对于强监管政策越来越麻木，相关政策的衰减效力越来越快。我认为，本周两个交易日的大跌一定程度上已经释放了大部分近期强监管新政策的效力，投资者的适应性很快就会体现出来。

综上，博览研究员的观点是，即便没有近期一系列强监管的新政策宣示，A股在雄安概念倒下后重新回归调整态势也是必然。但是对于股指的下跌空间也不用太过悲观，短期来看，3200点下的下跌空间并不大。

【博览财经研报】监管层给A股划了一条泾渭分明的“红线”，红线的一边是拥护核心时代改革大方向的“先进区”，另一边是原来A股胡炒爆炒旧模式下的“落后区”。

博览研究员认为，近期监管的一举一动，可谓“三面撒网，只开一面”。这一面就是专门为“落后区”到“先进区”打开的一条通道。资金要么到“先进区”来“投诚”一起“闹革命”，要么去香港、去海外那些个“更加自由”的市场去自生自灭。这也是当前监管层对A股炒作模式的“顶层设计”！

在这种监管的“顶层设计”之下，游资的原本的生存环境也发生了变化，胡炒乱炒爆炒一律被贴上“封条”，只能乖乖的“讲政治”，按照设计好的路径迁徙。但游资的退潮，同样意味着热点和人气的溃散，从这几天的市场走势来看，大盘有打破120天线支撑的态势。当然，考虑到维稳，暴涨暴跌还是小概率，怕就怕阴跌带来的“钝刀杀人”。如果雄安新区，一带一路这类“政治正确”的题材在短期内青黄不接，那么按照现在“宁可不长草，也不许你乱搞”的发展态势，热点很可能出现断层。而一旦热点步无法接力，就需要警惕大盘的进一步调整了！

监管三面撒网，游资的生存空间在哪儿？

 如何把“误入歧途”的游资引入到“政治正确”的大潮中来？我们在革命过程中是有过成功经验的。当年在井冈山闹革命，毛主席曾经说过，要团结一切可以团结的力量。这句话放在当前游资的生存环境上看，一点都不为过。

A股过去的“旧玩法”大家都很清楚，赌概念、玩主题、小市值、炒妖股，游资则是利用资金优势暴力拉抬股价，随后“断崖式”快速出货。其中中小创、次新股、高送转是重灾区。但现在，监管层重拳规范炒次新股、高送转，交易所盯上温州帮等事件，让游资的生存环境发生了很大变化。

这种变化，从近期监管层的表态中，已经彰显得淋漓尽致：

4月8日，刘士余主席说了这么几句话：什么10送30全世界都没有，必须列入重点监管！（高送转）更加注意上市公司分红，对不分红的铁公鸡要严肃处理！（不分红）上市公司上市后大幅减持空仓走人，要秋后算账！（超额减持）

4月14日，证监会新闻发言人张晓军表示，坚决打击炒作次新股等恶性操纵。（次新股）

4月14日，上交所就近期证券交易一线监管情况答记者问时透露，上交所在当日对投资者陈某多次利用资金优势拉升“清源股份”盘中价格和收盘价格的异常交易行为，做出了限制账户交易3个月的纪律处分决定。

4月15日，刘士余主席表示，“没有不讲政治的金融,也没有不重视金融的政治”。

4月18日，据经济参考报，近期闪崩股多出自“温州帮”营业部常用席位，一位业内人士表示，“保险业治理完了，接下来可能就是证券行业内部的治理。温州帮可能收到了消息。”

那么问题来了，“严防死守”之下，游资的生存空间在哪儿？

可以毫不夸张的说，游资喜欢炒的，全被贴了“封条”。而“没有不讲政治的金融,也没有不重视金融的政治”的讲话更显意味深长——这也是三面撒网之后，唯一网开一面之处！也就是说，只有一条路可以走——政治正确、业绩有效。什么是“没有不讲政治的金融”？无论是支持雄安新区的国家战略，还是振兴实体经济、为国企输血、为一带一路造势、引导价值投资，都是团结游资力量的重要渠道。而其他的路，至少在短期看，是走不通的！

在这种情况下，游资的生存空间，要么要么去港股或者其他市场去闹腾，要么就在监管的“顶层设计”之下，老老实实的束缚手脚，在A股做三好学生！

“网开一面”的模式，已经取得成效！

监管对胡炒乱炒的三面撒网，对“政治正确”、“业绩有效”的网开一面，短期来看，已经反映在市场上了。

比如雄安概念继续分化、环保股的强势、一带一路和中字头有翻身迹象、业绩白马18日集体复活（茅台冲破400块）；另一方面，次新股、高送转牢牢占据跌幅榜。

问题来了，经过一段时间之后，市场是不是能够如政策初心一般，既保证政治正确，又不胡炒乱炒玩所谓的价值投资呢？

博览研究员认为，正所谓枪打出头鸟，市场在短期内听监管层的话肯定没问题。但是市场是否真的“心服口服”，就像监管层希望的那样，既管得住，又不管死？答案只有市场才知道，毕竟实践是检验真理的唯一标准！

不过有一点是确定的，监管网开一面的“政治正确+业绩有效”所面临的最大问题是监管层对市场的波动空间的容忍度。原因很简单，如果只讲政治而不管波动，那么就很可能出现去年12月“妖精论”之后，市场集体“裸奔”的场景，就算很多个股“网开一面”，却也难逃池鱼之殃。

监管防线设在何处？

如果说三面撒网，对政治正确和业绩有效的网开一面是来自监管的“顶层设计”。从市场内部的板块轮动上看，确实存在“落后区”向“先进区”的迁徙。

但是对整个行情而言，大家都是冲着赚钱来的，连续打板被特停，盘中暴力拉升被问询，一下子散户投资者最津津乐道的谈资说没就没了。尤其是次新股这个突出反映市场人气的板块撞了枪口，雄安概念特停之后内部也出现了1：9的分化，整个市场的赚钱效应和亢奋的人气已经大不如前。

而18日雄安概念的冲高回落，一带一路有接力欲望但强度依然有限，大盘午后再度跳水，跌破3200点。这说明当市场热点逐渐降温之际，一旦轮动不能完美衔接，则指数就有下调风险！

不管怎样，一个没有游资活跃空间的市场，热点频繁出现青黄不接也成为了大概率事件！尤其是按照现在“宁可不长草，也不许你乱搞”的氛围，指数在原来的小区间震荡格局也可能被打破。即便A股收盘已经连续83天没有跌破1%，但是盘中突破1%的“郭嘉队防线”（17日已经发生过一次）恐怕会屡见不鲜！

更重要的是，从这几天的行情上看，不仅有盘中冲破1%的“郭嘉队防线”的情况，甚至还有指数打破120日线支撑的态势。

而“监管防线”，只管1%的振幅，同时侧重对游资原本生态的“三面撒网”，只留下一个“政治正确”和“业绩有效”的口子，却并不过多关注指数的上涨还是下跌。这也就意味着，短中期内，在监管加码的大背景下，当游资生存环境只剩下“政治正确”和“业绩有效”，市场的其他热点和亢奋人气也一下子退潮了。若雄安概念继续大幅分化、一带一路接力的强度有限，同时其他板块又不能挺身而出，则很有可能出现连续的阴跌！

【博览财经研报】连续的下跌让A股似乎重新回到4月5日“雄安新区”横空出世、单骑救主之前的“萎靡阶段”。如果说彼时A股的“萎靡”主要是内部缺少类似后来“雄安”这行的领涨主心骨，而政策面强监管压力山大的话，那么，如今A股的连续下跌，原因也一样：雄安、粤港澳大湾区这几个此前一周轮番领涨大盘的“国家级题材”陷入短期调整期（博览研究员仍然看好其未来中期的走势），行情再次陷入“没有主心骨”的凌乱期，而强监管则再次加压，只不过这一次，不再是证监会的“单干”，而是银、证两家在“强监管上会师”，且银监会打中了“资金预期”的“七寸”：银行资金“四处渗透”的渠道！

博览研究员认为，银监会对影子银行的强监管给A股市场带来的风险至少有2个方面：“政策预期层面”+“资金面层面”。

◆郭树清的上任绝非是简简单单的人事调整，其上任的首要任务便是“监管”。银监会的监管风暴最有可能也是照着刘士余走出的这条路线继续前行，即郭主席要表现出其“政治正确性”。

此前，刘士余每次发表讲话都引起了A股市场的大幅调整。然而，郭树清真正开始动手落实的时候，同样至少也会在政策预期层面上引起市场的调整。昨日（4月17日），雄安概念和整个A股市场的调整是“刘士余”+,郭树清”双管齐下带来的。博览研究员认为，这种调整恐怕比此前刘士余一人时对市场的影响更为深远，调整力度可能会更大，持续时间更长。

这种影响不仅仅是政策所带来的预期影响，而是实实在在“资金面”上对A股的“釜底抽薪”。

据估算，2016年底影子银行信贷规模在60-70万亿元左右，占整体信贷的比重已从2006年的10%左右大幅提高至33%。而，这60万亿元的影子银行资金通过“发行同业存单——进行同业投资——委外——投资标的资产”渠道很大一部分资金变相流入到了A股市场。

银监会近期出台的各种监管文件将会加强了银行间同业理财以及存单市场的监管，这个市场的业务将极有可能面临着萎缩。对此，博览研究员预计，中小银行在未来1-2年面临资产负债表的坍塌式收缩。A股市场资金同样也随之面临缩水。

综合以上因素看，博览研究员认为，银行业资金面上全面监管，对金融部门资金面进一步收缩将是趋势，A股难以“独善其身”！

政策面上，A股所面临的监管风险

◆A股市场新增了一个监管风险，那就是来自“银监会”。郭树清履职中国银监会主席一个月有余，银监会近日接连发布监管文件，掀起影子银行监管风暴——

上表也印证了博览研究员此前的判断，郭树清的上任绝非是简简单单的人事调整，其上任的首要任务便是“监管”。并且，博览研究员认为，银监会的监管风暴最有可能也是照着刘士余走出的这条路线继续前行，即郭主席要体现出其“政治正确性”。

此前，刘士余每次发表讲话都引起了A股市场的大幅调整。

然而，郭树清真正开始动手落实的时候，同样至少也会在政策预期层面上引起市场的调整。昨日（4月17日），雄安概念和整个A股市场的调整是“刘士余”+,郭树清”双管齐下带来的。博览研究员认为，这种调整恐怕比此前刘士余一人时对市场的影响更为深远，调整力度可能会更大，持续时间更长。

◆另外一方面，中国宏观经济的企稳，经济数据的转好，为刘士余和郭树清放开手干提供了有利条件。

中国一季度经济增长实现开门红，3月单月数据也集体向好——

从这一系列数据不难看出，消费、投资、房地产、工业产出等全部超出市场预期，经济回升势头表现强劲。对此，博览研究员认为，中国经济数据好转，“刘士余+郭树清”更能放开手大干“金融监管”，以使金融服务政治。

郭树清的监管对A股资金面的影响

为什么说，银监会的强监管是A股市场除了证监会刘主席之外的另一个风险因素呢？其中，一个很重要的原因就是银监会掀起了对影子银行的监管风暴。这势必将带来影子银行的收缩，从而使得A股存量资金遭到瘦身。那么，中国影子银行规模到底有多大，又对A股影响有多大呢？

影子银行本质上是给企业的贷款，但不记在资产负债表的的贷款项，而是记在银行同业资产或应收款项类投资下面，或者干脆就是脱离资产负债表的理财产品。据瑞银中国首席经济学家汪涛估算，2016年底影子银行信贷规模在60-70万亿元左右，占整体信贷的比重已从2006年的10%左右大幅提高至33%。

银行业之所以大规模开展“发行同业存单——进行同业投资——委外——投资标的资产”的套利活动，大背景是2014年中国实施偏宽松的货币政策，这给进行期限错配、加杠杆操作的监管套利提供了温床，并出现在信贷、债券、表外等多条线。从中可以看出，这60万亿元的影子银行资金通过“发行同业存单——进行同业投资——委外——投资标的资产”渠道很大一部分资金变相流入到了A股市场。

博览研究员认为，此轮监管升级或是变相为货币紧缩打配合战。

从以上传导链条可以看出，银行的同业存单在近几年快速扩张膨胀，是非银机构加杠杆最重要的渠道。杠杆资金最开始一般是通过“同业理财”和“同业存单”市场从“国有大行”拆借到“中小银行”，最终流入到“非银机构”。而，其中一部分资金被“非银机构”投入到A股市场。

银监会近期出台的各种监管文件将会加强了银行间同业理财以及存单市场的监管，这个市场的业务将极有可能面临着萎缩。对此，博览研究员预计，中小银行在未来1-2年面临资产负债表的坍塌式收缩。

更为重要的是，目前银监会的行动只是开始，背后是一盘大棋。当前，我们看到的是“刘士余+郭树清”组合。但是，博览研究员此前已经分下到，中国金融治理思路正发生变化，下一步有望看到央行和银监会配合起来，因为银监会担负监管职能并有处罚权，而央行管理资金价格，接下来证监会有望加入对券商、资管通道的整治。

前不久，央行带头审核资管意见内审稿。郭树清在其首秀上指出正在制定银行理财新规，标准要求高于资管意见。同时央行在货币政策制定上也有明显的收缩之意。综合以上因素看，博览研究员认为，银行业资金面上全面监管，对金融部门资金面进一步收缩将是趋势。 

【博览财经研报】值得注意的是，此前近一年来，每当刘主席在公开场合发表“批判A股乱象”的评论之后，A股市场都会给出相应的反应——

从结果上看，证监会只要一批判“A股乱象”，市场几乎是“一跌一个准”！

而如今，随着一季度较为亮眼的经济数据（GDP同比增长6.9%，比上年同期加快了0.2个百分点），似乎给了“金融全面监管和收缩”一个较为宽松的、有利于落实“监管”政策的经济环境。

综合上述两点，博览研究员认为，如果说一季度经济数据给了我们较为宽松的改革环境，那么在“金融服务于政治”的大背景下，在未来很长一段时间里，金融自由化的全面撤回则将会成为监管层的主旋律。

如何“强监管”？

博览研究员注意到，最近半年以来，金融市场上存在两条政策路径——

1、以刘士余主席为代表的“先进分子”：自主强监管；

2、也“阳奉阴违”者（还有两位下落不明者），让我们引以为戒。

那么，前有证监会树立“政治正确”，后有“阳奉阴违”者被监管。在这样一个大背景下，银监会怎么走就相当明确了。

证、保相继拨乱反正

从去年至今，证监会、保监会相继拨乱反正，猛刮“强监管”之风，抓典型、抓重点——

截止目前为止，证监会、银监会已经换帅，而保监会也即将面临一把手的人事更换。

对于一行三会的变化，博览研究员认为，加强金融监管不仅仅是三会职责行为上的事，而是已经上升到了政策层面上的“全面监管”。在此背景下，银监会主席郭树清的上任便是顶着“监管”的重任来的。

值得注意的是，证监会、保监会的拨乱反正已经“抓到了典型”，并处以顶级惩罚。而银监会却还未有具体案例，甚至《人民日报》都在给新上任的当家人提醒——

“银行应放弃对短期利润的过度追求，更加注重长远、稳固的银企关系。银行增强主业的监管环境也要改善。”

因此，按照博览研究员所给予的定性来看，从地方大员到银监会主席，刚刚上任一个月的郭树清正通过“及时、有效”地“强监管”，抓几个典型案例来标明立场。

只是谁会在这一次银监会的监管风暴中第一个“倒下”呢？（银监会现在也有一个下落不明的人）。

此时此刻，为何银监会成为“强监管”阵营的新增变量？

于是，我们看到银行业正在掀起监管风暴—— 

犹记得，在3月2日国新办的新闻发布会上，郭树清提出，要及时弥补监管短板，排查监管制度漏洞，完善监管规则，“所谓‘牛栏里关猫’，没有完善的监管制度，银行业经营必然引发严重的风险暴露。”眼下银监会的一连串举措，正是要扎紧制度的笼子。

毕竟，贴有“改革派”标签的郭树清，更有“监管派”的底色——

那么，此时此刻，为何银监会成为“强监管”阵营的新增变量？

◆后发优势，可以充分学习“前人”经验

2016年2月22日，证监会主席肖钢离任，刘士余接任肖钢担任证监会主席一职；

2017年2月23日，银监会主席尚福林离任，郭树清接任尚福林担任银监会主席一职；

2017年4月17日，保监会主席项俊波涉嫌严重违纪，中央已决定免去其领导职务。

可以看到，银监会主席郭树清比证监会主席刘士余晚来了整整一年。

博览研究员想要强调的是，刘士余为其开辟了一条在新时期，如何设计金融市场的发展模式和监管路径的标杆。准确的说，刘主席此前一年多的表现，就是今后郭树清任职初期可以大大加以学习和比照的方向。

而近两三年以来，整个金融市场出了很多的问题，“栽过大跟头,犯过大错误,有深刻的教训”。为何会如此？

博览研究员认为，从根源上来说，金融领域在发展路径上存在很大的问题。

因此我们看到，2015年股市大跌之后，决策层调整了金融政策路径。标志性的案例便是，一行三会全部都在换“大脑”；此外，还有引起舆论广泛关注的万科股权之争等事件。

博览研究员认为，这一切都充分反映了决策层调整金融政策路径的政策立场。而这一转变，即是刘士余此前一年多一直在执行的道路，也是未来郭树清在任职初期将要探索，并予以实践的路径。

◆银行资金四处乱窜，必须强加管控

此前金融市场所引发的风波，归根到底是银行资金去了不该去的地方。对于当前面对的“脱虚向实”困局，银监会或许要付一定的责任。

作为中国最庞大资金的监管者，银监会如何探索并实现其对于中国经济安全与发展，其影响远远大于刘士余如何在A股市场上的“强监管”作为。毕竟我国的直接融资只占整体比重的不超过30%。银行系融资仍然是中国经济在供给侧结构性改革大方向之下承担融资的主力。

博览研究员认为，郭树清将这个大方向理好，中国经济“脱虚向实”或许会在很大程度上有较大改善。

而这，是郭树清一定要采取刘士余“强监管”模式，并取得银行监管成功的原因与政策要求。