5月19日，隔晚美股出现反弹，对港股形成有力支撑，惟市场仍然关注特朗普“泄密门”事件进展。19日恒指高开0.14%，早盘内房股发力，稳定大市气氛。午后恒指继续震荡格局。截止收盘，恒指涨0.15%，报25174.87点；国企指数跌0.04%，报10267.39点；红筹指数涨0.46%，报3967.82点。大市成交701亿港元。

个股方面，中银香港涨2.08%，报价34.3元，领涨蓝筹。内房股发力，中国恒大大涨9%，再刷历史新高，最高报价9.48元。碧桂园涨6.08%，报价8.2元，创逾九年半高；融创中国涨5.71%，报价11.1元。科网股几乎全线上涨。阿里健康涨11.14%，报价3.79元；天鸽互动涨3.51%，报价6.19元；IGG涨4.69%，报价11.6元,腾讯控股涨1.9%，报价268.4元。受油气改革方案主体文件或已正式印发，以及中国成全球开采可燃冰第一国的双重利好消息影响，19日油气概念股集体大爆发。其中巨涛海洋石油大涨超12%，海隆控股大涨近17%，中海油田服务涨3.5%，中石化油服涨超8%。

资金方面，截至港股收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流入3.88亿，港股通（沪）净流入25.83亿；深港通资金流向方面，深股通净流入9.83亿，港股通（深）净流入为4.86亿。

消息方面，据财新报道，在5月19日的新闻发布会上，发言人张晓军首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。接近监管人士表示，上述表述虽然是在谈及新沃基金后提出，但实际针对的不仅仅是基金行业，而是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。

业内人士分析认为，港股自从挑战二万五关成功并守稳后，走势多以反复徘徊为主。虽南下资金颇为活跃，但资金多集中在重磅股，而汇控及腾讯累积升幅不少，短线会先行调整，加上投资者持观望态度占大多数，大市仍会以窄幅上落为主，会于25000至25400至间徘徊。特朗普虽身陷弹劾危机，惟特朗普下台亦令贸易保护政策降温，故投资者不应对该政治危机过分忧虑，料对港股不会有太大影响。

中金在线综合指出，虽然金融去杠杆使得银行委外资金整体承压，但受到冲击较大的主要是中小银行和城商行。随着小银行同业存单发行量减少，资金将从小银行流向大银行，或使大银行的委外投资势头不会减弱。

目前不少主要对接大型银行委外业务的公募和私募基金近期仍以净申购为主。从这些资金配置的方向上看，港股、债券、FOF类型产品均有涉及，对港股更是青睐有加。近期个别股份制银行也通过基金专户通道产品，动用近百亿元加码港股市场。

同业存单变化数据 折射去杠杆进度

“我们主要对接的是大型银行委外资金，最近还是净申购的，这轮去杠杆其实是资金从小银行流到大银行了。”沪上某私募基金人士表示。

此次金融去杠杆对中小型银行、城商行冲击较大。随着这些银行通过减少同业存单发行规模而降低杠杆，大型银行不断减持存单，资金面反而相对宽松。

无独有偶，某公募基金人士也曾表示，近期某大型股份制银行通过招标的形式加码港股市场。他透露，“最终找了好几家基金公司，总的委托规模大概有上百亿元。”

上述资金通过成立基金专户产品，最终投资到了港股市场。此外，还有个别大型银行投资标的指向FOF、债券等。

一系列银行委外资金招标的动向似乎表明，流动性阶段性“最坏时候”可能已经过去，这从同业存单最新的变化数据中也可见一斑。

数据显示，继3月发行量突破2万亿元之后，4月银行同业存单发行量已经大幅缩减至7236.9亿元。5月第二周单周净融资额为-1073亿元，创历史单周净融资额最低值，且连续三周为负，但加权平均利率继续上行，总体呈量跌价涨之势。

中泰证券固定收益首席分析师齐晟表示，量跌可能说明一些银行已经不缺钱了，而价升说明缺钱的银行还在“续命”，这与监管趋严之前情况略有区别，在一定程度上能佐证去杠杆的进度。

港股吸引力仍大

值得一提的是，由于内地债券市场信用风险仍存、A股个别板块估值压力仍待释放，超配港股成为一些机构的主要策略。

博时基金权益投资部总监李权胜表示，仍然看好下半年港股市场表现，主要逻辑有估值相对较低和市场流动性潜在提升空间较大两个方面。

“估值方面，港股整体估值在全球主要市场上都处于偏低水平，其中很多A+H两地上市公司H股的估值有很大优势；市场流动性方面，考虑到内地居民资产国际化配置的需求，港股是很好的配置方向，未来港股流动性提升潜力很大。目前仍然是投资港股较好的时候，如果市场未来出现回调，那么市场的吸引力还会提升。”李权胜指出。

鹏华基金量化研究副总监陈龙也认为，从宏观视角看，国内经济短期仍具有韧性，随着三、四线城市房地产的“去库存”，下半年经济大概率会有所反弹，有望成为三季度港股上行的重要驱动力。此外，从企业盈利看，随着供给侧结构性改革的进一步深入，工业品价格大概率会在一定区间内企稳。即使在需求端走势平稳的情况下，工业企业预计仍将保持较好的盈利水平，也使得港股现有估值水平得到支撑。

此外，港币采用盯住美元的联系汇率制度，预计年内美联储仍会加息，而以港币计价的港股可以作为人民币汇率风险的对冲工具，也使得港股资产具备一定的吸引力。

广发基金国际权益投资总监吴健飞也表示，目前来看，港股仍然有较大机会，但要“加强基础研究，把握个股投资机会”。

据香港经济日报报道，香港金管局19日推三招调控楼市，收紧按揭，包括多项按揭贷款的按揭成数下调1成；外来人的供款比率上限下调10个百分点；同时调高银行评估新造住宅按揭的风险权重下限至25%。

金管局连出三招，业界普遍认为力度温和，相信对按揭市场的实际影响效力不大，主要是想煞停银行之按揭战，希望业界在审批按揭时更审慎、留意风险。

反映二手楼价走势的中原城市领先指数（Centa-City Leading Index，简称CCL）最新报156.44点，连续13周新高，另连升15周共7.2%。不过，指数按周升0.11%，属近15周最少。上周（15-19日）指数主要反映4月24日至30日的二手成交，较特首梁振英2012年7月上任时报105.46点，高48%。4区指数中，以港岛区按周升3%最多，报168.89点创新高。

金管局总裁陈德霖表示，三项措施于19日即时生效，而5月19日或之前签订临时买卖合约的按揭申请不受影响，是次属第8轮逆周期管理，若楼市持续升温，不排除再推出新招。

三项调控措施，其中一项是就住宅及非住宅物业的多项按揭申请，按揭成数下调10%，低于1，000万元自用住宅的按揭成数，由目前最高6成降至5成，贷款额由不多于500万减至400万元，而楼价高于1，000万元的按揭成数，由最多5成改为4成。

另一项是，银行计算非本地主要收入人士的供款与入息比率（DSR）上限减1成，如自用的第一物业比率由最高50%降至40%，加3厘压力测试后的上限则从60%降至50%。

金管局总裁陈德霖解释，去年11月加辣后，近期楼市再趋活跃，4月份住宅成交量较1月份升逾1倍至约7，000宗。新措施对真正用家及首置人士影响微，主要针对两类高信用风险的借贷。两者宗数有上升趋势，当中多项按揭贷款3月份升上1，710宗，佔比高约2成，而非本港收入申请亦佔2%，由1月低位173宗，升至3月份239宗。

当局亦留意到银行机构按揭业务竞争加剧，不过美国利率走向正常化，港息不升反跌，按揭息差压力增大，银行减息及增现金回赠等，令盈利下降，从而削弱银行体系抗震能力。

故推出第三项措施，就採用内评法计算资本充足比率的银行机构，从20日起批出的新造住宅按揭的风险权重下限，须由15%调高至25%。

金管局副总裁阮国恒指出，该措施或会增加按揭成本，银行将作出更好的风险管理，本港现时有8间银行採用内评法，占市场整体按揭业务8成，平均风险权重比率约16%，其他国家如澳洲及英国亦将该比率上调至25%，相信新措施可提高抗震能力，不过，难一概而论可否减低银行减息竞争。

保利协鑫报表被误读 Q1利润或超4亿元

据智通财经消息，2017年5月18日，就在保利协鑫能源（03800）刚发布完一季度业绩公告后的第一个交易日，公司股价就迎来放量暴跌8%之多的大阴线，然而，就在第二日早盘11：00不到的时候，就已经被巨量的大阳线给冲回来了。似乎是市场对公司业绩的解读有所改变，究竟怎么回事呢？

5月17日，公司在同一时间段发布两份公告，其中一份是保利协鑫（苏州）的一季度业绩，公告显示，保利协鑫（苏州）营收规模下滑近20%，但是营业成本还在增长，最终使得净利润暴跌近92.3%。这下子市场可炸了锅了，之后就是第二日开盘的暴跌。

通过业绩会得知，协鑫（苏州）是一个硅片端业务融资平台，只体现了集团70%的硅片业务，虽然硅片的总产量增长近20%，销量增长也在10%以上，但是硅片售价从0.19美元/瓦跌至0.14美元/瓦，还是造成了该业务的利润大幅下滑。

但是，公司除硅片业务外，还有江苏中能的多晶硅业务，这也是引起股价巨量回升的原因。

集团一季度营运数据显示，多晶硅的售价每公斤增加3.29美元至17.25美元，同时，多晶硅的产量还同比增加了6.9%至1.95万吨。参照公司上季度多晶硅成本水平推算，公司仅多晶硅业务的营业利润应该在4亿元人民币以上。

从公司已往的数据来看，2015年中能和苏州平分贡献了集团的总利润，2016年则是苏州公司的硅片业务亮眼很多，到了2017年，看样子又要回到中能的多晶硅业务扛起大旗的时刻了。这么看来，公司的一季度业绩也并非那么差。

王传福欲重建比亚迪 将拆分电池业务独立经营

王传福决意对比亚迪做一个前所未有的大手术。“比亚迪要拆分动力电池模块并进行事业部制改革，据说是董事长王传福受了巴菲特‘指点’。”进入五月，这样一条消息在业内流传，成为当月最劲爆的消息之一。比亚迪长久以来一直处于封闭的电池业务要实行开放，果真如此，它将迎来其发展史上最大的一次改革。“实际上，早在去年年初就已经定下来要进行电池业务的拆分了，除了电池业务还有其他事业部也面临改革，但是阻力一直有，进展也不顺利。”比亚迪内部一位中层管理人员指出，这是王传福的一次系统性改革。

其实在更早之前，比亚迪就曾于2015年4月7日出售旗下电子部件业务，彼时正是比亚迪遇到难得的新能源汽车发展机遇。如果说这样的做法是剥离非核心业务、聚焦新能源汽车战略，那么此次拆分动力电池模块便是王传福为比亚迪未来十年发展战略核心链接点所做的一个开始。

不论是比亚迪提出的“电动未来”理念还是最近跨界风生水起的云轨业务，都在更加清晰地强调比亚迪的电池优势并围绕其展开。在比亚迪未来的战略中，最为重要的一项内容是，用比亚迪的电池优势连接所有交通工具，这意味着比亚迪将进入其他交通领域，此次拆分电池业务则是“粮草先行”。

“我今年50多岁，倘若60岁退休，还有不到十年时间。在退休前，我会把比亚迪的框架和管理层委员会体制搭稳。若一切顺利，那时比亚迪规模优势形成，竞争对手就没有机会。”王传福如此阐述道。

龙光地产提前赎回3亿美元优先票据 助公司降低借贷成本

5月19日，龙光地产（03380）宣布将于2017年6月19日提前悉数赎回本金额3亿美元2019年到期11.25%的优先票据。龙光地产表示，此举将有助公司降低借贷成本，进一步优化债务结构。

据了解，龙光地产于2017年5月17日成功发行4.5亿美元2023年到期5.25%的优先票据，发行所得的部分款项将用于赎回未偿还本金额约3亿美元2019年到期11.25%的优先票据，预计将可为该集团每年节省约1800万美元的利息开支，而债务还款期则同时延长至2023年。

国际评级机构惠誉国际及穆迪早前表示龙光地产的流动性充裕，并且预期集团将保持强劲销售表现及高盈利能力。龙光地产表示，公司未来将继续推动融资渠道多元化，进一步优化债务结构，配合集团境内外业务的扩张。