7月25日，隔夜美国三大股指涨跌不一，纳指创收盘新高；联储局将于香港时间周四（27日）零晨公布议息结果，虽然因美国近期通胀疲弱，普遍预期今次加息的机会不大，但可能会透露未来缩减资产负债表的步伐，预料最快9月会公布有关计划。恒指25日早平开，此后走势反复，午后恒指依然欠缺方向，尾盘受重磅股带动，重新上涨。截至港股收盘，恒指涨0.02%，报26852.05点；国企指数跌0.35%，报10782.74点；红筹指数跌0.89%，报4210点；大市交796亿港元。

个股方面，汇丰控股疑似炒业绩，尾盘急速拉升，现涨2.27%，报价76.7元，以最高价收盘，创2008年6月以来新高，即创九年高。内银股走势较好，招商银行涨2.82%，报价25.55元，AH股齐创历史新高；建设银行涨0.31%，报价6.43元；工商银行涨0.19%，报价5.4元；交通银行涨0.17%，报价5.78元。融创中国通过配售新股方式融资不超过40.32亿港元，股价暴跌7.46%，报价18.6元。万达酒店发展一度涨12.5%，现涨9.72%，报价0.79元。

资金方面，截至港股收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流入0.32亿，港股通（沪）净流入14.92亿；深港通资金流向方面，深股通净流入12.89亿，港股通（深）净流入为5.93亿。

消息方面，7月24日至25日上午，2017年中国人民银行分支行行长座谈会召开，央行行长周小川就学习领会全国金融工作会议精神进行了深入解读，并对下一阶段工作作了部署。会议强调，一是继续实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定。二是围绕实体经济全面提升金融服务效率和水平。三是把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。严格规范金融市场交易行为，加强互联网金融监管。四是继续深化金融体制改革。深入推进利率市场化改革。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强金融监管协调，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责。五是稳步扩大金融对外开放，深入推进金融支持“一带一路”建设。六是不断加强金融基础设施建设和管理，进一步提高中央银行金融服务与管理水平。

腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪表示，市场仍观望美国议息进程，若此次议息结果偏向鹰派，港股要向上突破则会面临压力。恒指料试升至27000，支持位26500。港股能否站稳27000，取决单日成交额是否升至1000亿元水平。港股未来走势视乎资金流，特别是港股通流入程度。

在卖掉文旅城、酒店物业后，王健林持有的“重资产”只剩下万达广场了。然而，25日一早，媒体圈都在疯转：王健林悄然“转手”三座万达广场！甚至，这三单交易还发生在融创、富力和万达的世纪并购案之前。此事引起业内一片哗然：“万达是为了抵债抛售项目吧？”

直到午间，万达集团方面就此事回应称：这几个项目投资人变更并非万达抛售，而与万达轻资产转型战略有关。以南昌西湖万达广场为例，该项目属于万达直投项目，在签约之时，就确定了物业的产权属于珠江人寿所有，现在建成了就把产权移交给了珠江人寿。盐城万达广场、辽阳万达广场亦同。

盐城万达广场于2016年1月20日正式开工建设，总建筑面积14.5万㎡，是万达第五代商业运作模式产品，轻资产纯商业模式，并于2017年6月29日正式对外营业；而早在今年4月，江苏盐城万达广场悄然“易主”，其投资人由原大连万达商业地产股份有限公司，变更为中信信托有限责任公司，法人由齐界更换为张开诚。

辽阳万达广场，是万达进军辽宁的首个轻资产项目。总投资10亿元，总建筑面积13万㎡，但开业时间推迟了大半年，现定于今年7月28日正式开业；而在开业前一个月，辽阳万达广场同样发生信息变更。变更后，项目由中国民生信托有限公司持有，法人由齐界变为刘庆振。

至于南昌西湖万达广场，已于今年6月23日开业。据万达集团官网发布的信息，项目总建筑面积14.78万㎡，开业首日客流27万人次，营业额1400万元。同样的，20天前，南昌西湖万达广场也出现工商信息变更，接盘者为珠江人寿保险股份有限公司，法人从齐界变为汪利。

受此消息刺激，7月25日万达酒店发展在香港低开高走，盘中一度上涨12.5%，截至收盘，万达酒店涨9.72%，报0.79港元，是11个交易日以来最大涨幅。

万达集团对有媒体报道王健林出售旗下万达广场一事发表了官方声明。声明称，“今天有媒体报道，所谓万达变卖南昌西湖万达广场纯粹是误读，这是万达广场轻资产战略的一部分，南昌西湖万达广场就是第一批轻资产项目。万达广场轻资产战略早在2015年4月份王健林在深交所的一次演讲中首次提出：万达到了要靠品牌赚钱的时候。所谓轻资产模式就是用别人的钱投资万达广场，而由万达输出品牌管理。现在已经开业的205个万达广场中有31个是轻资产项目。2017年万达集团半年报中也有明确公布，上半年新开业项目14个，轻资产万达广场9个，上半年新发展万达广场26个，万达广场全部为轻资产项目。以后万达广场新发展项目多为轻资产项目。”

也就是说，目前，在已经开业的205座万达广场中，轻资产类的万达广场占比约15%。

王健林在万达2016年公司年会上，强调万达轻资产的两套模式：投资类万达广场和合作类万达广场。

投资类万达广场，即投资者“拿钱下订单”，万达负责找地、建设、招商和运营。

而在合作类万达广场模式中，投资者出地又出钱，万达出品牌，负责设计、建设、招商、运营，净租金七三分成，投资者占七成，万达占三成。

王健林认为，合作类万达广场是轻资产模式的最高级。他提出，“今后每年最多开50个万达广场。其中，重资产项目要减到5个左右，合作类项目确保签约20个以上，上不封顶。”

这意味着，未来也会有越来越多的万达广场在建成后“易主”，但未必等同于抛售。

查阅万达商业去年8月从香港联交所退市披露的最后一份业绩报告，其中指出，截至2015年底，万达商业的总负债高达4536.63亿元。其中，“计息银行及其他借款”合计1539.95亿元，净负债率达69.1%。

高企的负债率，使得业内纷纷猜测，“万达亟需一笔救命钱，权宜之下只好先抛售项目变现。”而就在上周，万达便 “清空”旗下13座万达文旅城和77家酒店，换回600多亿元资金，降低万达商业400多亿元负债。

转手之后，首富王健林对媒体表示，万达商业的贷款加债券总计接近2000亿元。万达商业的账面现金1000亿元（不含13个文旅项目账面现金300亿元），加上本次转让收回现金680亿元（含回收往来款），现金共计约1700亿元。收回的这笔资金，将用于清偿大部分银行贷款。

此外，王健林还表示，“转让项目能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。”这无异于说明，万达一贯“滚雪球式”的玩法，玩不动了。

海通证券姜超等分析师表示，万达商业地产公司目前在国内有350亿元公司债、520亿元中票未到期。从到期时间分布来看，2019年到期120亿元，2020年到期380亿元，2021年到期370亿元。

“目前来看，万达集团层面基本面尚可，资金面较紧，但短期内债券到期压力不大。但考虑到万达未来仍有较大资金支出压力，若债券融资因受负面消息冲击渠道不畅，或融资成本提高，可能对公司的资金面带来不利影响。”

上半年，内地房企纷纷赴港竞买宅地、收购物业、及盘活旧改项目。新华网袁雅锦撰文指出，在一二线城市土地溢价率居高不下而增量市场开发空间缩小之时，拥有大湾区政策红利及市场强劲的香港似乎成为不少企业下一步的布局焦点。同策咨询研究中心总监张宏伟分析认为，许多房企热衷“南下”说明看好香港市场，在国内核心热点城市进入市场调整期、部分地区的楼市逐渐降温的同时，香港市场则存在进一步的上涨空间，尤其在粤港澳大湾区规划这一强有力的支撑下，吸引了不少有投资兴趣和规模扩张需求的房企进驻。

相比于2016年仅有6家内地房企在香港拿地，上半年赴港布局的内地房企名单远不止此，包括龙湖(00960)、华润(01109)、合景泰富(01813)、龙光(03380)、旭辉(00884)、路劲、碧桂园(02007)等等，成为今年香港楼市的重要投资力量。

据仲量联行《土地及住宅市场回顾》报告指出，从2011年重投香港土地市场以来，以成交总额计算，中资发展商透过政府卖地所投得的住宅地皮比例已由2011年1%增至2017年初至今的100%，并且投得地皮的中资开发商更趋多元化。

可以看到，合景泰富分别于2月份联合龙光和5月16日联合龙湖在香港拿下两宗住宅用地与一宗商业用地，进行多元化开发；近年接连落子广州、佛山，不断完善珠三角布局的旭辉，则于年初以15亿收购香港豪宅物业，年中再以50%权益入股香港九龙油塘住宅项目；6月2日，龙头房企碧桂园迈出进军香港的第一步，以6.1亿收购宏辉集团旗下旗下Plan Link公司，该公司持有九龙城贾炳达道142号至154号的旧楼重建项目，地盘面积约9100平方尺；6月21日，路劲基建和深圳控股联合，出资31.69亿港元，摘得新界屯门的新宅地项目；7月14日，香港马鞍山白石宅地则收到30份标书，中海、奥园、中信泰富等内地房企入标……

“内地企业尤其是大型房企，过去几年在核心城市的布局接近于完成，现在还有大湾区的规划，这个概念有利于该区域整体价值的增长，所以看好这块地区的房企开始将投资注意力转向深圳、香港等地，包括像龙光此前在深圳已有大体量土地储备，正好借此发挥联动布局的优势。”张宏伟表示。

仲量联行研究称，中资发展商比起(香港)本地发展商更倾向于投地后立即融资，借贷占地价最多达47%。这也是内地房地产市场上非常普遍的“高价拿地-高速开发”式的扩张模式。

针对高借贷比率融资以支付地价及建筑成本这一情况，香港金融管理局也于5月推出规限发展商借贷的措施，部分项目的借贷额，甚至较地价还高。

不仅土地市场，香港市场在开发模式、运营手法等方面也与内在房地产市场存在诸多差异。

“我理解中的香港市场，开发定位中对高端化物业的倾向是非常明显的，这要求企业更积极地做好高端需求的调研和品质挖掘的功课。”易居研究院智库中心研究总监严跃进观察表示，“同时，香港的地理条件导致比较强的土地开发限制，房企开发项目的时候需更注重土地的稀缺性概念；而在内地，房企更需要把握好限购政策与新型城镇化的大概念，才能审时度势做好项目。”

张宏伟表示，相对更成熟的香港模式，对于内地房企来说存在许多学习机会，尤其当这个城市还有很多开发和业务布局的机会，随着内地房企深入进驻，在项目打造模式上会趋于更成熟。

恒大半年净利润飙升至三倍 负债率骤降50%

智通财经消息，7月25日，恒大(03333)发布正面盈利预告，2017年上半年净利润“为去年同期3倍左右”，而且“本公司股东应分配利润将较去年同期大幅提升”。

据了解，恒大去年上半年净利润为71.27亿，据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高，预计恒大全年净利润将达500亿左右，由此推算可分配给股东的利润也将大幅上升。据花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价(17.7港元)计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。据此，假设股价为20港元，分红回报率约10%；假设股价为25港元，分红回报率约8%。

恒大上半年利润大增主要源于销售的大幅增长、产品附加值的提升以及严格的成本控制。

数据显示，2015年恒大销售金额2013亿，同比增长53%，2016年销售金额3734亿，同比增长85%。强劲销售带动今年上半年营业收入大幅增长。

据了解，恒大近两年正以非常大的力度打造环节精品，比如项目的施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。

成本控制更是恒大的强项，其采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，并大力降低了营销、管理、财务三大费用。据了解，恒大2016年营销及管理费用率较2015年大幅降低2.5个百分点，预计今年进一步下降；2017年通过发行利率最低6.25%的美元债，用低息换高息进一步降低财务成本。

2017年上半年，利润大涨增厚了恒大的净资产，特别是通过引入战略投资、偿还永续债等重大举措，大幅降低了负债率。摩根士丹利、美银美林、野村证券等国际大行均预测，恒大负债率有望下降一半左右。

资料显示，恒大今年成功引入了700亿战略投资，投资者包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等，这些央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴等入股，足以显示它们对恒大发展前景的认可。

更令市场兴奋的是，恒大在5、6月份两个月内就迅速还清总额曾高达1129亿的永续债，充分反映恒大的实力。

恒大通过一系列举措，实现半年净利润增至3倍，负债率大幅下降近一半，“一增一降”不仅体现恒大增效益、降负债、去杠杆的决心，更反映了许家印年初制定的“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略凸显成效。

民银资本获控股股东30亿元融资 股价暴涨逾26%

智通财经消息，7月24日，受控股股东提供30亿元融资消息影响，民银资本股价大幅上升。

截至7月24日收盘，民银资本报0.335港元，涨26.42%，成交量8707.50万，成交额达2777.69万港元。

7月24日，民银资本发布公告称，于2017年7月23日，公司与控股股东民生商银国际控股有限公司订立融资协议，据此，民生商银同意向公司提供一笔最高总额为30亿港元的无抵押循环贷款融资，有效期为自首次提取融资之日起计一年，以年利率4%计息。集团拟将融资用作（其他包括）发展其证券投资及提供融资之业务。

融资可由公司于有效期内提前不少于一个营业日透过向民生商银发出建议提取的书面通知提取。集团将不会向民生商银授出资产抵押，且集团毋须提供任何形式的担保。

民生商银为于香港注册成立的有限公司，是民银资本的控股股东。今年上半年，民生银行联合中国华融入主香港主板上市公司天顺证券，成为其控股股东，获得券商牌照，后将公司更名为民银资本。

根据民银资本发布的公告，收购完成后，民生银行旗下民银国际投资及中国华融附属Brilliant Decent在内的一致行动人持股民银资本66.36%。

市场普遍认为民生银行和华融入股民银资本，对于三者来说意义非凡。本次民生商行以较低的利率提供30亿港元融资，充实了民银资本的发展资金，也为民银资本开展下一步动作提供有力保障。

酷派集团估值被机构砍去85% 线下已难觅其手机

据每日经济新闻消息，曾名列“中华酷联”国产手机第一梯队的酷派集团，在面临业绩巨亏、高层换血、新品延发、应届生解约风波等困境后，近日再遭重创。

易方达基金于日前公告称，自2017年7月14日起对旗下证券投资基金持有的港股酷派集团按照0.11港元/股进行估值，而此举也意味着酷派84.72%的估值被缩水。在外界看来，易方达基金直接对港股酷派集团给出近85%的下调幅度，可能与7月以来恒生指数和深交所接连对酷派集团进行的调整有关。

7月3日，恒生指数宣布将酷派集团调出包括恒生综合指数、恒生综合中小型股指数和恒生综合小型股指数在内的9个指数，不再作为成分股。随后的7月11日，深交所也宣布将酷派集团调出深港通标的，这意味着今后A股的资金也对它关上了大门。

手机联盟秘书长王艳辉表示，其实不管是酷派、中兴、还是联想等，手机业务的发展均出现了问题，但由于受到乐视资金链问题的牵连，导致酷派市值的大幅缩水，进一步加剧了酷派的衰败。客观来说，如果乐视没有出问题的话，酷派通过收购、重组等方式还有运作的空间。

“经过去年的亏损，对酷派来说最大的问题在于，公司还有没有资金用于开拓手机业务。从国内市场来看，华为、OPPO、vivo、金立等手机厂商已经占据大部分的市场份额，手机行业的竞争格局短期内很难改变。但是，只要有资金，至少可以等待机会，如果酷派的资金问题能够解决，那它还是有机会的。”王艳辉进一步分析称。

酷派面临如今的局面，除了国内外品牌竞争加剧，自身的问题也不容忽视，比如过度依赖运营商补贴、线上渠道空缺线下渠道乏力、品牌老化，年轻人认同度差，以及数次失策的战略调整等。

近日，线下走访深圳华强北的各大手机卖场、移动和联通营业厅后发现，除了估值遭猛砍之外，酷派手机在线下市场上早已踪迹难寻。