景气行业的不同步

  周四A股震荡，上证指数报收于3399.25点，下跌0.10%，创业板报收于1878.26点，上涨0.54%。中信一级行业指数中，食品饮料、农林牧渔、非银行金融涨幅居前，建筑、有色金属、煤炭跌幅居前。

   10月经济数据全面低于预期，加上近期利率上行，导致市场短期信心略有不足。经济下行在我们预期之内，房地产、基建同比缓慢下行是经济统计数据不达预期的主要原因，从这点来看，四季度乃至明年上半年经济统计数据均会受制于之。我们维持四季度GDP继续小幅回落至6.7%的观点。但市场微观层面活跃度并未出现下行趋势，选择方向更重要，一方面优质公司受益于在行业内部竞争力加强，仍保持向上趋势；另外一些景气不同步与GDP的行业也是值得关注的方向。我们认为四季度医药板块是值得观点的重点方向，降价因素过去几年一直压制医药板块，未来降价可能结构性影响部分医药公司，但整体性风险释放较为充分，长期需求的稳健增长，一致性评价带来的供给端收缩，医药板块有望进入长期上升通道。