投资建议 

  上半年机器人行业整体向好，一季度行业整体营收607.04亿元，同比增长19.83%；净利润42.40亿元，同比上升25.97%，增速略低于去年同期。各子板块中，营收增速排名前三的板块依次为锂电自动化（73.16%）、物流自动化（36.92%）、工业机器人及系统集成（33.26%）；净利润增速方面，锂电自动化（96.24%）、物流自动化（50.93%）及3C自动化（26.87%）板块业绩表现抢眼；我们认为下半年行业整体增速将趋于平稳，细分领域中，服务机器人是目前机器人发展的热点方向，锂电、物流、3C自动化受下游需求驱动发展迅速，下半年我们继续看好相关细分领域的龙头公司。

投资要点 

  国内服务机器人市场渗透率逐步提升，产业爆发增长在即：近年来全球服务机器人市场发展迅速，预计未来五年年均复合增长率将达40%。从发达国家服务机器人的发展历史来看，诸如扫地机器人、手术机器人等服务机器人在美国市场渗透率已达到一定水平，增长也趋于缓慢，未来服务机器人的增量市场主要来自于发展中国家的市场渗透率的提升。我国人口基数大，个人家庭服务需求量大，近年来诸如扫地机器人、拖地机器人等产品业已逐步进入国内家庭，2016年市场规模增速达80%。我们预计下半年该领域将继续保持高速增长，相关上市公司业绩将在四季度放量。

  工业机器人市场短期增速减缓，长期增长趋势未变：近年来国内工业机器人市场扩张迅速，但本土品牌竞争力尚显不足，未来市场份额提升有望在技术性能要求相对低的电子电器等领域实现。去年工业机器人行业整体景气度较低，今年一季度实现净利润（剔除青岛海尔）2.67亿元，同比增长77.78%，盈利复苏较为明显，但仍不及15年盈利水平。在下半年国内宏观经济下行压力较大的背景下，我们认为工业机器人行业增长将有所减缓。长远来看，随着国内人口红利的消失及劳动力成本的升高，工业自动化和机器人大规模应用仍是制造业转型升级的必由之路。

  OLED技术兴起，3C自动化再掀浪潮：近年来OLED技术发展迅速，工艺进步带动良品率进一步提升，预计未来将广泛应用于各类3C产品中。预计下半年发布的iPhone8将采用OLED屏和2.5D及3D双曲面玻璃，使3C自动化板块再度成为市场热点。除此之外，OLED 在电视、VR、智能穿戴，甚至照明等领域的应用，都有可能成为超市场预期的增长点。我们预计下半年OLED应用将加速，并将由此带动显示模组封装、3D玻璃加工设备及数控系统等领域的爆发。

  物流自动化市场近千亿，立体停车库将迎来爆发：我国是网络消费大国，伴随着网购额的激增，中国快递量也出现了狂飙式增长，预计2020年将达到500亿件。面对如此庞大的购物额和快递量，传统物流显得力不从心，物流行业对自动化智能化的需求与日俱增。近年来我国智能物流市场规模增速迅猛，从2001年的不足20亿元，迅速增长至2014年的425亿元，预计至2020年将超过1386亿元，年复合增长率有望保持15%以上。同时国内城市停车难问题日益严峻，停车缺口不断扩大，而立体停车库及相应停车设备作为解决这一问题的重要途径有望在不久的将来迎来爆发期。

  受益于锂电龙头产能扩张及进口替代，锂电设备将迎来黄金发展期：工信部数据显示，2016年动力锂电池出货量为30.5Gwh，据新能源汽车增长趋势推断，2017-2019年动力锂电池复合增速将超40%。2016年主要动力锂电池厂商均计划在原有基础上进行大规模产能扩张。目前国内涉及锂电池生产设备领域的企业有200多家，但仅先导智能、新嘉拓、赢合科技三家企业2015 年产值超过3 亿元，而其他200 多家规模较小，锂电池设备年收入均不超过1 亿元。在锂电池行业优胜劣汰加速背景下，我们预计龙头企业市场份额将进一步提升，同时叠加进口替代市场份额。下半年我们继续看好具有核心技术优势，自动化水平较高，绑定优质客户，具有分段或者整线线设备生产能力的公司。

  未来投资主线—掘金细分领域龙头：服务机器人将迎爆发式增长，前景持续看好，重点推荐安保/家庭服务机器人标的巨星科技（002444），建议关注消费级无人机标的雷柏科技（002577）。智能物流是工业4.0 的核心组成部分，未来5年市场将超千亿，重点推荐打造智能物流系统解决方案的诺力股份（603611）。停车缺口巨大，催生立体车库爆发，重点推荐先后收购伟创自动化及天辰智能，持续布局智能立体车库的五洋科技（300420）。锂电龙头产能扩张及进口替代，锂电设备将迎黄金发展期，重点推荐具有核心技术优势，绑定优质客户，订单持续释放的先导智能（300450）及赢合科技（300457）。OLED技术兴起，3C自动化再掀浪潮，重点推荐OLED兴起带动产业转移背景下，瞄准进口替代市场的模组加工设备龙头联得装备（300545），建议重点关注剥离印刷机相关业务，全力聚焦玻璃加工设备的行业龙头智慧松德（300173）。

  风险提示：宏观经济持续低迷，行业发展不及预期，政策调整及变化。