事件：公司发布2018年半年业绩预告，预计实现归母净利润1.92-2.24亿元，同比增长20%-40%。

  投资要点 

  1. 半年业绩符合预期，全年高增长可期 

  公司2018年上半年业绩符合我们此前预期，以业绩预告中位数计算，实现归母净利润2.08亿元，同比增长30%，二季度单季实现净利润1.1亿元，同比增长34%，环比增长12%，业绩逐季向好。随着公司持续加大市场推广，国内制剂保持较快增长，原料药订单充足保障出口稳定增长，预计公司下半年业绩稳中有升，全年有望实现高增长。 

   

  2.营销推动制剂增长，抢先布局一致性评价 

  公司采取品种差异化和精细化管理策略，加强学术推广和招标力度，积极拓展市场，推动渠道下沉，受益于医保目录调整和营销策略，主力品种增长势头良好，有望推动业绩持续高增长。国家政策推行注射剂一致性评价，行业集中度有望不断提升，公司是国内多肽药物龙头企业，已构建完整和高效的多肽药物产业化体系，通过提前布局一致性评价，有望凭借技术和质量优势抢占市场份额。 

   

  3. 利拉鲁肽原料药静待放量，制剂国际化持续推进  

  利拉鲁肽制剂核心专利到期，TEVA发起专利挑战，仿制药时代即将到来，公司是为数不多具备原料药合成技术的企业，武汉工厂预计在下半年进入试运行阶段，海外仿制药获批上市后原料药将实现放量。国内利拉鲁肽注射液2017年通过谈判纳入医保目录，市场处于快速增长期，2017年9月公司利拉鲁肽制剂按化学仿制药获得临床试验批件，获批上市后将切入国内庞大的糖尿病用药市场。 

  围绕制剂国际化战略，公司积极推动制剂生产线的欧盟和美国认证，依替巴肽和格雷替雷美国ANDA申报工作稳步推进；此外公司上半年通过基金收购德国AMW公司，有望进一步丰富制剂产品线，依托其缓控释技术平台，增加已上市制剂产品的给药方式，延长药品生命周期，提高市场竞争力。