销售增速连续两月同比为负:前10月全国商品房销面及销额同比升2.2%12.5%,相比前9月分别收窄0.7/0.8pct,销面升幅连续收窄3个月。单月来看,销面同比自9月转负以后10月继续为负,同比下降3.1%,与历史同期相比表现差于2016及2017年,略好于2015年水平。分区域看,各区域销售继续全面转冷。我们跟踪的重点城市10月销量同比小幅下降,基本与统计局数据一致。在政策偏紧的基调下,近几月销售增速如期回落,考虑到1)近期资金面有松动迹象,2)去年末11、12月基数较高,预计年末下行压力依然存在,但可能会有所减缓。
拿地新开工升幅均有收窄,投资增速连续回落3个月:前10月土地购置面积及成交价款同比分别升15.3%/20.6%,相比前9月收窄0.4/2.1pct,两者升幅5月以来首次同时掉头向下,单月购置面积同比升12.2%,升幅连续收窄2个月。考虑到去年四季度的高基数以及政策面偏紧的基调,我们维持土地市场增速有进一步回落压力的判断。前10月新开工及竣工面积累计同比分别为16.3%/-12.5%,新开工升幅收窄0.1pct,5月以来首次回落,竣工降幅扩大1.1pct,9月降幅收窄后10月再度扩大。前10月施工面积同比升4.3%,相比前9月扩大0.4pct。我们上一份报告中指出,“预计随着销售与土地市场趋冷以及去年四季度较高的基数,新开工未来将有下行压力,但在开发商年末补库存冲业绩的动力下,表现不会太差”,我们维持这个判断。前10月地产投资增速9.7%,相比前9月收窄0.2pct,连续回落3个月,预计未来将延续逐步放缓的趋势。
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