行业推荐顺序：券商>保险>多元金融

  本轮市场调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，主因是估值修复后基本面暂难接力，中美贸易谈判反复让调整更艰难。调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振，保持耐心，尤其需要关注中美贸易谈判进展，预计在贸易战背景下我们认为宏观政策基调可能会再次转为更偏向宽松。而且现在我国进入后工业化时代，第三产业的发展愈发重要，科技和消费服务将成为主导产业-产业的供给侧改革，而为他们提供融资服务的是券商-金融供给侧改革，此次主导产业是科技和消费服务+券商，也是市场未来的主线所在。金融供给侧改革不断深入推进，科创板受理速度放缓但总体进入一个新的阶段，自科创板受理61天以来，截至本周末（5月18日），已受理企业已达110家，较上周增加2家。从行业分布角度看，新一代信息技术产业47家，高端装备制造产业16家，新材料产业14家，生物产业27家，节能环保产业4家，相关服务业2家；从保荐机构的角度来看，头部券商的收获最丰，目前的科创板受理状态已经分化出新的“第二次回复”企业。目前已有3家企业进行了第二次回复，其保荐机构分别为中信证券、华泰联合和安信证券。按照承销家数来看，目前辅导家数最多的券商是中信建投，以14.5家的保荐数量遥遥领先，其次是中金公司、中信证券、华泰联合、国泰君安、招商证券等34家券商。按照承销市占率来看，中金公司以市占率高达20.30%位居第一，其次是华泰联合、中信证券、中信建投、国泰君安、招商证券。主要均分布于头部券商，这不仅将为头部券商投行业务带来可观的收益，更将激活包括自营在内的其他业务链条，头部券商将强者愈强。正如我们之前的报告所阐述的，科创板将形成分流效应，券商的竞争压力加大，马太效应显著，也将倒逼主板等传统市场的IPO制度改革，同时科创板具体推出时间节点需结合贸易战进展而做到市场平衡。宏观经济方面受季节性等因素影响，新增贷款略低于预期，主要受非金融企业贷款下降影响；整体来看，4月信贷增量在一季度冲量后正常回落。受信贷减量和非标融资下滑拖累，社融低于预期，地方政府债持续多增但力度减弱。受贸易战波动影响，未来货币政策或较前期克制状态有所放松，也为股市营造较好的环境。