报告名称:《预告业绩超预期，全国扩张显成效——桃李面包（603866）公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20190722
研究员:叶松霖
行业:食品饮料
公司代码:603866
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】
事项：
桃李面包发布19年半年度业绩快报，预计1H19实现营业总收入25.6亿元，同比增18.1%；归母净利3.04亿元，同比增15.5%；每股收益0.46元。预计2Q19实现营业总收入14.2亿元，同比增20.2%；归母净利1.82亿元，同比增17.8%；每股收益0.2元。
投资要点：
2Q19营收、净利增速略超预期。2Q19营收同比增20.2%，净利同比增17.8%，营收、净利增速均略超预期。
开拓新市场、精耕老市场，营收稳步增长。2Q19公司营收加速增长：（1）在成熟市场上持续精耕，进一步提高成熟市场的渠道覆盖率和日配率，目前部分城市已达到一日两配。成熟市场继续保持稳定增长态势，如西南区域经过调整后，产品动销良好；（2）在新市场上大力开拓渠道、扩张终端数量，培育消费者，目前新市场开拓初有成效，2Q19加大市场活动，增速较快。展望未来，目前成熟市场中部分区域的小终端日配率较低，仍有提升空间；新市场随着产能布局进一步完善、销售终端持续扩张，未来仍有较大发展潜力。预计19年营收增速约15-20%。
