海能制裁与伊朗邮轮事件发酵，油轮运价创新高。本周末VLCC TD3C-TCE报收30万美元天，周同比上涨近250%，运价创历史新高。本次运价超预期上涨一方面是季度原因，Q4随着气温下降燃油需求上升油运进入传统旺季带动运价常规上行；另一方面是短期海能制裁与伊朗油轮事件催化所致，9月26日中远海能的子公司大连油运受到美国制裁，约26条VLCC运营受到限制，而中远海能运力占比近6.5%，位居世界第一，受制裁运力占比超过3%，短期供需关系的失衡拉动油运市场运价暴涨。此外，周五伊朗一艘油轮在沙特港口吉达附近发生爆炸，该油轮隶属于伊朗国家石油公司，爆炸的具体原因目前尚不清楚，但该事件带动的保费等成本与风险补偿上行势必将对高运价起到积极作用。我们认为，当前油运板块处于中长期周期性上行且短期易超预期阶段，中长期看自2018年Q2油运周期触底后行业运力供给增速持续处于低位，但需求端受世界经济低景气度影响也较为低迷，供需两弱状态下大量运力转为海上浮仓，剩余可用运力也多采用低速航行，行业运价处于小幅提升状态，具体表现为2019年淡季不淡，而未来若石油进口部分自中东转至美国，3倍的运距拉长将大幅提升油运需求，供需关系有望继续边际改善。而短期看，尽管当期运价创历史新高，但由于制裁运力仅为暂停运营，不会永久性退出市场，且伊朗油轮爆炸仅会提高短期船东要求的风险补偿，不会对供需关系产生实质影响，30万美元/天的极端高运价持续性仍有待观察，但旺季运价维持高位仍是大概率事件，短期处于高景气无法证伪阶段。若中美经贸协商取得阶段性进展，大宗采购协议提升原油进口将进一步提升明年的运价预期。若2020年VLCC平均运价维持景气线40000美元/天，不考虑制裁制裁情形下海能与招轮可实现盈利约25亿元，运价每上涨10000美元/天，盈利增加12亿左右。若2020年VLCC平均运价60000美元可实现业绩约50亿元，对应当前PE招轮不足8倍，海能不足5倍，整个板块处于中长期供需关系大概率边际改善，短期高景气无法证伪阶段，中长期仍需观察中美协商与贸易情况，但短期已经具备一定的参与价值。

  风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。