n 事件：公司公布2021年三季度业绩预告，预计2021年前三季度实现归母净利润4,100万元-5,100万元，同比增长6478.95% -8083.57%。预计2021年Q3实现归母净利润2060-3060万元，同比大幅扭亏，环比增长24.85%-85.45%。
n 基于COB的Micro LED超高清显示产品持续放量，业绩加速释放：公司前三季度归母净利润同比增长6478.95% -8083.57%，2021年Q3归母净利润环比增长24.85%-85.45%，同比环比均大幅提升。国内市场方面，在5G+8K的超高清视觉新变革的推动下，公司基于COB技术的Micro LED超高清显示产品持续放量，国内区域销售网络和展示厅建设进一步加快，在COB专用及商用显示应用领域市场份额持续提升，国内营业收入实现快速增长；海外市场方面，公司加强国际区域市场的覆盖，2021年前三季度出口订单需求持续增加，海外收入同比增长。
n 小间距向微小间距显示加速渗透，LED显示屏行业有望快速增长：从需求端来看，得益于在5G+8K快速发展，Mini、Micro LED新技术的突破，以及国内疫情的有效控制，LED行业需求持续回升，景气度保持较高水平。根据TrendForce数据，2020年全球LED显示屏市场需求较2019年下降13.59%，而2021年市场空间预计会增长12%。此外，随着专用、商用、家用显示市场对清晰度的要求越来越高，微间距(P1.0mm以下)显示将成为市场新宠，目前P1.0以下超小间距显示屏快速渗透，广泛应用于安防监控、企业会议与教育空间。根据TrendForce数据，2020年小间距及微间距产品出货量达到了16万台，同比增长近10%，预计2021年有望达到26万台，同比增长近59%；2020年小间距显示屏市场规模为27.38亿美金 ( YoY+5.0%)，随着LED小间距显示屏应用领域不断扩展与≤P1.0超小间距显示屏出货逐年提升，2020~2025年CAGR为27%，预期未来几年行业将持续维持高增长势头。
n Micro LED私人巨幕影院发布，里程碑式进入家用消费蓝海市场：近期公司发布Micro LED私人巨幕影院”4K旗舰版138吋系列新品，起售价为499,999元。该产品采用基于COB技术的Micro LED可拼接超高清墨玉屏，对比度达1,000,000:1，色域范围为125%，可视角度达170°，具备HDR显示效果，使观影更具沉浸感。公司将产品定位在超大尺寸家用消费市场，具备差异化竞争优势。目前100寸以下显示仍以LCD和OLED为主，难以提供沉浸感的观影体验；激光技术虽适用于100英寸以上的市场，但激光技术的画面色彩受环境光影响较大，显示效果有待提升。而Micro LED不仅具备优异的显示效果，且对产品尺寸限制较小，入户安装容易。公司Micro LED家庭影院新品聚焦超大尺寸赛道，价格较同行具有显著优势，未来有望在高端住宅、私享影院、高端会所、电竞场所等领域加速渗透。
n 维持“买入”评级：我们看好公司COB 技术持续领先，随着未来超小间距市场渗透率加速提升，在P1.0以下COB 封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED 显示屏行业受疫情冲击进入修复期，市场需求有望整体迎来复苏，公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023年归母净利润分别为 0.82/1.81/3.29亿元，EPS 为 0.23/0.52/0.94元，对应 PE 分别为 43X、19X、11X。
n 风险提示：市场需求不及预期，小间距LED显示屏渗透率不及预期，产能爬坡不及预期，公司产品推广进度不及预期。
