1Q18食品饮料整体配置比例下降，主要系白酒持仓降低。1Q18食品饮料基金重仓持股比例5.5%，环比降低1.5pct。分子行业来看，白酒下降幅度更大，白酒配置比例由4Q17的4.9%降低至1Q18的3.9%；非白酒食品饮料配置比例由2.1%降低至1.6%，随着食品饮料配置比例降低，相应股价也有所表现，食品饮料1Q18板块跌幅约5.6%。

  食品饮料受基金减持。从持股基金数量来看，1Q18排名前十的股票均受减持。沱牌舍得跌出前十，新增涪陵榨菜补位第十。从基金持股市值来看，1Q18排名前十股票变化：一是贵州茅台再次超过伊利股份排名第一，伊利股份下降较为明显，由307亿元下降至195亿元，水井坊、口子窖排名上升且基金持股市值增加；二是沱牌舍得排名下跌与中炬高新并列第十。各子行业，白酒、乳制品、调味品肉制品的龙头企业基金持股市值均减少；肉制品略有上升。

  基金十大重仓股中食品占有三席，后两位排名有所下降。观测市场整体的基金前十大重仓股中，食品饮料占有三席茅台、伊利、五粮液，后两位排名均有所下降，老窖跌出前十。市场依然偏爱蓝筹的投资风格，但对食品饮料行业期望降低。而格力、美的为首的家电股风头更盛。 

  投资建议：食品饮料具备结构性投资机会。老窖跌出基金前十大重仓股，伊利、五粮液排名也有下滑，反映出18年市场风格切换，以食品为代表的消费板块经历牛市后估值回落，成长、周期存在阶段性预期差修复机会。展望18年全年，中美贸易战为全市场增加不确定性，食品饮料板块业绩确定性与持续性市场领先，且板块估值已回落至合理区间，未来仍是投资者的好选择。行业经历供给侧改革后竞争结构优化、消费升级趋势明显，重点推荐高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端山西汾酒。大众品方面液态奶增速超预期，调味品景气度持续向上，推荐子行业龙头伊利股份，以及高成长、低估值的中炬高新。