市场分析

        淡化指数

周四A股震荡调整，上证指数报收于3292.44点，下跌0.32%，创业板报收于1794.34点，下跌0.65%。中信一级行业指数中，商贸零售、建材、石油石化涨幅居前，非银行金融、餐饮旅游、电子元器件跌幅居前。

    有两点我们与市场预期有不同：一是市场预期中国加息，我们认为人民币兑美元汇率目前稳定在6.6左右，外汇储备稳步回升，直接加息释放的信号过强，暂时看不到加息的必要性，通过银行间市场来调节更符合当前的管理思路。二是房地产补库存逻辑，我们认为房地产库存去化成功，就要再把库存加上去，不符合房地产调控目标的实现，应当是以销定产，根据销售情况动态补库存，而房地产销售2018年并不乐观，因此我们不认同房地产补库存支撑经济的观点。明年经济大概率缓慢下行，而目前美国继续加息，明年欧洲可能货币收紧对当前货币政策有压制，国内货币政策边际改善的时间窗口尚未到来。看多市场的主要动力一是来自明年养老金进一步入市以及MSCI带来的增量资金；二是投资者长期风险偏好维持高位。投资策略上，我们建议以基本面和估值为核心，自下而上寻找投资机会，淡化指数的影响。一是医药行业中优质个股的投资机会，二是超跌中小股票中基本面和估值有优势的个股。但不建议追涨，逢低介入。