投资建议

  1月信贷数据超预期，主要是由于金融监管加强，导致大量表外融资转向表内信贷。另外，去年12月信贷投放受制于额度不足，仅投放了5844亿元，部分信贷需求也堆积到了今年1月份释放。M2同比增速虽然有所回升，但依然远低于去年的中枢。同时，社融同比增速回落，表明1月份信贷数据超预期并不意味着实体经济融资需求旺盛。

投资要点

  广义货币M2同比增速8.6%，比上月高0.4个百分点，比去年同期低2.7个百分点；M1同比增速15%，比上月高3.2个百分点，比去年同期高0.5个百分点。社融余额同比增速11.3%，比上月低0.7个百分点。新增人民币贷款29000亿元，创历史新高。

  广义货币M2同比增速8.6%. 非银存款存款多增较多，新增人民币存款大幅上升，较上年同期多增23800亿元。

  新增人民币贷款29000亿元，较上年同期多增8700亿元，超市场预期。其中，企业贷款、居民贷款、非银机构贷款分别较上年同期多增2200亿元、1495亿元和4661亿元。

  社融余额同比增速11.3%，比上月低0.7个百分点。表外融资规模少增较多。

  由于金融监管加强，大量表外融资转向表内信贷。另外，部分去年12月的信贷需求也堆积到了今年1月份释放。

  1月份信贷数据超预期并不意味着实体经济融资需求旺盛。