创业板下跌空间有限
作者: 来源: 日期:2017-08-18 字号【

市场分析

   创业板下跌空间有限

   周四A股上涨,上证指数报收于3268.43点,上涨0.68%,创业板报收于1833.40点,上涨0.45%。中信一级行业指数中,煤炭、计算机、有色金属涨幅居前,仅食品饮料下跌。

A股在3200点上方震荡,创业板近期走出一波反弹。经济的不确定性增加了市场的判断的难度,7月经济数据显示各项指标出现回落,但市场对经济是否趋势性回落以及是否出现周期拐点争议很大,没有一致性预期。如果不前瞻性的去看经济,国内数据出现回落,美国和印度对中国贸易均存在制裁的可能性,信息面是偏负面的,若没有观察到积极因素的出现,对主板指数是不利的。周期品的涨价挺让人纠结,我们一直不认同这种炒作式的上涨,需观察环保督查过后企业生产状况。小股票方面,管理层提出并购重组对经济的积极作用,政策口风的松动有利小股票估值的提升。考虑到我们预期下半年货币政策不松不紧,我们认为小股票指数向下空间已有限,向上看2000点压力的位置,短期调整空间有限。投资策略上,把握非传统经济细分行业的轮动,关注相关龙头。

 

  (李健)

 

精品报告汇览

 

金融街:雄踞核心区,资产重估可期

【内容摘要】股利分红优厚,险资持续增持。2016年分红政策每10股分红4元,与2015年保持一致,分红率为42.5%,高于行业平均30%2016年,安邦集团继续增持4.98%,所持比例已达29.98%,接近第一大股东金融街集团33.19%的股权。

    深耕京城,自持物业占据核心地段,盈利持续提升。公司房产开发项目未结算面积达878万方,货值2240.9亿元。其中北京共11个项目,货值占比32%,商业地产开发项目以及自持物业集中在北京西城区核心地段,受北京核心区价值重估的预期影响,升值潜力较大。2016年自持面积增加14.7万方,贡献营收18.9亿元,同比增长27.8%,实现息税前利润约10亿元,同比增长44%,营收与息税前利润均创新高。2016年拿地谨慎,在重庆、广州两地通过公开市场、兼并收购等方式,以较低价格获取50万方的规划面积,体现公司具备前瞻性的拿地能力。

    业绩稳健回升,财务指标向好。2016年实现销售收入276亿元,同比增长67%,其中商业地产实现收入123亿元,同比增长73%,住宅地产实现收入153亿元,同比增长94%。资产负债率为72.4%,高于63%的行业平均水平。EBITDA利息保障倍数为6.0,同比增长27.8%,货币资金持有量为133.4亿,远高于短期有息负债37.5亿,长、短期偿债能力较强。

    估值与盈利预测:公司房地产主业长期战略布局一二线核心城市,土地储备资源优质,高企的预收账款以及良好的品牌口碑将带动未来业绩高增长。我们预计公司20172019年可实现净利润31.2亿、35.7亿、42.8亿,对应EPS分别为1.0元、1.2元、1.4元。参考可比公司估值,我们给予公司201712.4PE,对应股价19.7元,通过RNAV测算给予公司合理股价20.3元。

 

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