市场分析

          区间震荡 

   周四A股震荡调整，上证指数报收于3090.14点，下跌0.46%，创业板报收于1813.51点，下跌0.50%。中信一级行业指数中，石油石化、食品饮料上涨，建材、国防军工、建筑跌幅居前。 

    随着监管节奏的放缓，A股出现一波反弹，我们前期指出过金融去杠杆、加强监管的大方向不会改变，可变的是节奏，因此反弹高度有限。海外方面，巴西股市崩盘，但对全球市场影响较小。美国特朗普泄密门引发弹劾总统的风波，我们认为民主党目标未必是寄希望于真正将特朗普赶下台，目的应是为2019年两院选举和下一届总统选举打基础。但对6月加息有影响，目前美国经济出现不确定苗头，加上政治风波，6月是否加息存在不确定性。国内经济中期下行的迹象越来越明显，但经济增速尚处于目标位之上，1-4月就业稳定，促改革、去风险仍是政策核心关注点。考虑到经济下行、货币边际收缩的格局保持不变的可能性较大，A股短期可能难以有效突破3100点位置；同时，我们对6月A股纳入MSCI有预期，加上美联储6月加息的不确定性，二季度跌破3000点概率也不大。维持A股在3100-3000点区间震荡的观点，关注受益A股纳入MSCI的个股以及超低反弹个股。 

（李健）  

精品报告汇览

太阳纸业：铜版纸涨价超预期，快消品业务 

换帅促加速 

【内容摘要】铜版纸涨价超预期、双胶纸库存水平仅4 天传统纸行业库存已达历史低点，供给暂无新产能，需求缓慢增长，供需格局彻底扭转，价格持续上涨动力足。铜版纸当前零库存，预计铜版纸价格上涨500-600元/吨；双胶纸的库存也才仅4 天，达到历史最低水平。190 万吨纸的提价将增添17 年业绩弹性。 

q 高端牛皮卡纸市场空间大新增的80 万吨高端牛皮卡纸以其业内最先进的技术优势、品质优势，以及显著的区域优势，将替代进口市场。 按照当前的订单情况看，每吨保守净利润200元，80 万吨的产能保证了17 年的业绩持续高增长。 

q 高景气溶解浆+老挝基地业绩即将大爆发溶解浆的高景气度为17 年业绩增厚再添动力，深耕8 年的老挝木桨基地保证公司18 年的业绩。老挝基地预计每吨贡献较大利润，转产的25 万吨溶解浆将是18 年的新看点。 

q 快消品业务完成换帅，业务发展将加速公司快消品的换帅工作在16 年底完成，快消品现已完成了对华北地区的渠道布置，未来业务渠道将加快对华东地区的布局。公司同时也在积极的与国外知名企业进行业务合作；也将借助复星集团在华东丰富的渠道资源，未来快消品业务增 

长将进入快车道。 

q 盈利预测及估值预计: 2016-2018 年公司分别实现归属于母公司股东的净利润10.13 亿元、15.08亿元、20.12 亿元。对应EPS 分别为0.35 元、0.52 元和0.69 元。（浙商证券）