A股纳入MSIC大考
作者: 来源: 日期:2017-06-19 字号【

 A股纳入MSIC大考

    周五A股小幅震荡,上证指数报收于3123.17点,下跌0.30%,创业板报收于1810.05点,下跌0.34%,成交量有所萎缩。本周三凌晨将公布A股是否纳入MSCI指数,考虑到MSCI官方提出一个缩小版的方案,我们维持今年纳入的可能性明显高于去年,概率在60-70%。即使A股纳入MSCI,我们维持指数的判断不改变,3200点关口可能难以突破。目前来看,大小股票均进入一个平衡阶段,漂亮50涨幅过大,市场担心调整,小股票跌的很多,市场憧憬风格转换。我们估计两者皆呈现箱体运行,等待更明确的信号,我们不认为A股纳入MSIC是信号,这个是市场是有一定预期的。观察经济面成为一个点,目前部分经济数据在5月出现好于4月的现象,虽然我们预期经济将呈现缓慢回落趋势但数据的反复使得验证过程比较不确定,需要进一步观察。

 

金融街:雄踞核心区,资产重估可期

【内容摘要】股利分红优厚,险资持续增持。2016年分红政策每10股分红4元,与2015年保持一致,分红率为42.5%,高于行业平均30%2016年,安邦集团继续增持4.98%,所持比例已达29.98%,接近第一大股东金融街集团33.19%的股权。

    深耕京城,自持物业占据核心地段,盈利持续提升。公司房产开发项目未结算面积达878万方,货值2240.9亿元。其中北京共11个项目,货值占比32%,商业地产开发项目以及自持物业集中在北京西城区核心地段,受北京核心区价值重估的预期影响,升值潜力较大。2016年自持面积增加14.7万方,贡献营收18.9亿元,同比增长27.8%,实现息税前利润约10亿元,同比增长44%,营收与息税前利润均创新高。2016年拿地谨慎,在重庆、广州两地通过公开市场、兼并收购等方式,以较低价格获取50万方的规划面积,体现公司具备前瞻性的拿地能力。

    业绩稳健回升,财务指标向好。2016年实现销售收入276亿元,同比增长67%,其中商业地产实现收入123亿元,同比增长73%,住宅地产实现收入153亿元,同比增长94%。资产负债率为72.4%,高于63%的行业平均水平。EBITDA利息保障倍数为6.0,同比增长27.8%,货币资金持有量为133.4亿,远高于短期有息负债37.5亿,长、短期偿债能力较强。

    估值与盈利预测:公司房地产主业长期战略布局一二线核心城市,土地储备资源优质,高企的预收账款以及良好的品牌口碑将带动未来业绩高增长。我们预计公司20172019年可实现净利润31.2亿、35.7亿、42.8亿,对应EPS分别为1.0元、1.2元、1.4元。参考可比公司估值,我们给予公司201712.4PE,对应股价19.7元,通过RNAV测算给予公司合理股价20.3元。

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