基建依赖专项债的发行。8月基建增速4.2%，较上月回升0.4%，主要是去年基数低的原因。四季度基数将有所抬高，对基建同比增速产生负面影响，但同时，专项债的发行加速：2019年度地方政府专项债9月底前全部发行完毕，2020年额度10月将开始发放，为基建补短板，稳增长提供资金支持。我们预计下半年基建增速有望进一步回升，增速上限在5%左右。