各板块估值继续调整：全部A股的市盈率从19.63下降到19.45，市净率从2.05下降到2.03，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从29.54下降到29.52，市净率从2.76下降到2.75。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为14.04、29.02、38.27和49.77，市净率分别为1.64、2.59、3.61和4.24。

  大小盘和成长价值风格切换：中小盘价值股估值略有上升，大盘股估值继续下降。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.66上升到2.73，市净率比值从2.15上升到2.20。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.22上升到2.24，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.66下降到1.64，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.39下降到1.37。

  行业风格切换：金融、消费、稳定类行业估值下降，周期、成长类行业估值上升。周期、稳定类行业市盈率和市净率均高于历史中位数，成长类行业市盈率和市净率均低于历史中位数，金融类行业市盈率高于历史中位数、市净率低于历史中位数，消费类行业市盈率低于历史中位数、市净率高于历史中位数。金融类行业市盈率10.09倍，相比2011年以来的中位数，高1.20倍标准差，市净率1.30，相比2011年以来的中位数，低0.10倍标准差；周期类行业市盈率27.89，高0.43倍标准差，市净率2.12，高0.14倍标准差；消费类行业市盈率30.66，低0.04倍标准差，市净率3.63，高0.12倍标准差；成长类行业市盈率49.03，低0.15倍标准差，市净率3.73，低0.28倍标准差；稳定类行业市盈率19.50，高0.97倍标准差，市净率1.70，高0.15倍标准差。

  细分行业估值：从市盈率来看，半数行业高于历史中位数，通信、公用事业、交运、家电、非银金融、机械设备、汽车等14个行业估值高于历史中位数，农林牧渔、传媒、电子、休闲服务、轻工等14个行业低于历史中位数。从市净率来看，超过半数行业低于历史中位数，家电、钢铁、电子、建筑材料、通信、食品饮料、非银等8个行业估值高于历史中位数，传媒、综合、医药、商贸、电气设备、银行、军工、休闲服务等20个行业估值低于历史中位数。

  风险溢价：12月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为2.64、3.11和3.98，和前一个月相比分别下降-19.54bp、下降-36.22bp和下降-32.49bp。12月以来10年期国债利率均值为3.89，和前一个月相比上升-3.47bp， 1年期和2年期国债利率分别上升1.49bp、2.22bp，5年期国债利率下降7.63bp，收益率曲线相对趋于平缓。

  全部A股整体市盈率的倒数为5.14，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为1.26%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.39，计算风险溢价为（-0.50%），从6月份以来风险溢价窄幅波动，和2006年以来的历史中位数相比，低0.51%。