报告名称: 行业周报（5.26-6.1）：两部委发文推动绿电直连，板块市场表现低迷

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250604

研究员: 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放

行业: 电力及公用事业

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.5.30）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.29倍，上周为17.3倍，2024年同期为18.16倍；本周（2025.5.30）申万公用事业行业指数PB为1.73倍，上周为1.73倍，2024年同期为1.89倍。
（2）板块涨跌幅：本周（5.26-6.1）申万公用事业行业指数下跌0.18%，涨跌幅低于上证指数0.15个百分点，高于沪深300指数0.91个百分点，高于创业板指1.22个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第19名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-0.02%、-0.98%、0.30%、0.61%、0.27%、0.44%、-0.44%。
（3）个股涨跌幅：本周（5.26-6.1）个股涨幅前五：粤电力A+20.65%、江苏新能+20%、南网能源+13.5%、协鑫能科+12.54%、深南电A+10.99%。相关推荐标的：南网储能+4.54%、福能股份+2.72%、中国广核+0.82%、中国核电+0.31%、广西能源-0.24%、中闽能源-0.56%、长江电力-0.95%、国电电力-1.08%、国投电力-1.26%、吉电股份-1.71%、上海电力-2.1%、川投能源-2.21%。
行业动态：国家能源局：2025年4月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共4415个。两部委重磅发文：推动绿电直连，新能源自发自用不低于60%。中办、国办印发意见：推进碳排放权、用水权等市场化交易。广东：进一步提升分布式光伏接入电网承载力。深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案发布：存量机制电价303.5元/兆瓦时。
重点数据跟踪：2025年5月30日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为613元/吨，周环比变幅为0%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为684.6、705.53、715元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.5.26-2025.6.1，风电/光伏发电挂牌成交量合计为20.37、25.27万张。2025.5.26-2025.5.30，全国CEA成交量分别为44.8、40.6、30.2、30.9、65.9万吨，全国CEA累计成交均价分别为70.38、69.24、68.55、65.26、68.69元/吨。
投资建议：
火电：一季度板块业绩符合预期，看好二季度燃料成本进一步下降释放弹性。长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间，推荐关注火电龙头标的。
水电：一季度整体来水同比偏丰，板块业绩良好，建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。
推荐关注：国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。