报告名称: 上半年国内整机商中标超91GW，江苏首个平价海风项目部分并网

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250701

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：上海市海洋局发布关于公开征求《上海市海洋产业发展规划（2025-2035）（征求意见稿）》意见的公告。文件指出，打造高端海洋工程装备产品体系，着力发展海上风电装备，开发大兆瓦级以上海上风电机组及相关配件；大力发展海上风机整机研制，加速大兆瓦级深远海漂浮式发电机组研制及应用；加强叶片、轮毂、齿轮箱等风机配套核心设备发展，推动输配电配套设备以及塔筒桩基等其他配套设备发展。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的协鑫能科、万马股份、金风科技、巨力索具和亚星锚链领涨，涨幅分别为18.54%、14.96%、14.20%、11.33%、8.90%；扬电科技、国电南瑞和新强联领跌，跌幅分别为-1.36%、-0.56%、-0.48%。3）装机数据跟踪：2025年1-5月，全国风电新增装机46.28GW，同比2024年同期增长134.21%；全国风电发电量4742亿千瓦时，占全社会用电量11.96%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周现货铜、现货铝价格上涨，中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数价格下跌，现货环氧树脂价格不变。
行业点评观点：根据每日风电统计，2025年1-6月风电整机商在全球中标项目容量为91.85GW，其中，远景能源、金风科技、运达股份和明阳智能排名前四，中标份额占比分别为20.25%/18.77%/14.44%/11.36%。海上风电方面，国内项目开标6.34GW，其中，东方风电、中车株洲所和金风科技中标容量领先，中标份额占比分别为24.59%/15.91%/14.20%。
分陆上和海上风电来看，2025年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标550.5MW，为6个陆上风电项目；采购开标1653.75MW，为10个陆上风电项目，陆上项目中标均价为1704.66元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为33.05倍，MRQ市净率为1.64倍。估值水平方面，2025年6月23日-6月27日风电设备指数市盈率区间为32.17倍~33.05倍，市净率区间为1.59倍~1.64倍。
投资建议：随着沿海省份2025年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。