报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20250707

研究员: 汪毅,王正洁

 

【内容摘要】

一周热点事件复盘：“美丽大法案”落地，美国6月大小非农数据劈叉，中国掀起“反内卷”热潮。本周（2025年6月30日-2025年7月04日）A股稳步上涨，已经突破前高，总体交易情绪较好，新的主线开始若隐若现。上证指数周涨1.40%，深证成指周涨1.25%，创业板指周涨1.50%，科创50周跌0.35%，全市场日均成交额1.44万亿元。本周A股市场风格在科技成长主导、中小盘活跃的主线下，半导体、消费电子、创新药成为核心引擎。苹果折叠屏研发进展刺激消费电子链，医保局创新药支持政策推动创新药板块爆发；美国取消芯片设计软件出口限制、恢复乙烷对华出口，缓解贸易摩擦担忧，直接利好半导体和出口链，后半周，显著嵌入“反内卷”政策驱动的周期板块爆发，形成“科技+周期”双轮驱动的结构性分化格局。中央财经委会议明确“治理低价无序竞争、推动落后产能退出”，直接触发钢铁、光伏玻璃、水泥等板块集体上涨。周期股爆发分流科技板块资金，但未改变科技主线地位，形成“科技领涨、周期助攻”的轮动格局。
当前全球宏观经济的关键脉络呈现出中美两国截然不同的应对路径。面临沉重的财政压力，美国政府选择进一步扩大债务上限，通过持续性的财政支出试图缓解压力。其核心策略呈现出显著的“向外求”特征——倾向于利用关税等贸易工具作为谈判筹码，通过向主要贸易伙伴施压，意图引导美元有序贬值，从而实质性地减轻其庞大的美元计价债务负担。与此同时，美国积极发展稳定币等数字金融基础设施，旨在维持美元在全球支付体系中的主导地位和信用基石，为其寻求外部减压的策略提供坚实的信用支撑，形成一种在扩张中寻求缓解矛盾的策略组合。
与之形成鲜明对比的是，中国当前的政策逻辑聚焦于深度挖掘内生增长动力，展现出清晰的“向内观”思路。其着力点集中体现在三个相互关联的核心方向：以发展核心科技（如半导体、人工智能、高端制造）作为立国之本，驱动产业向价值链高端跃升；持续推进供给侧结构性改革，优化资源配置效率以释放增长潜力；并大力扩张内需市场，减少对外部波动的依赖，构建更具韧性的经济循环体系。值得注意的是，在以数字货币为代表的金融科技前沿领域，中美双方的角力尤为激烈。无论是中国的数字人民币还是美国主导的稳定币体系，其争夺的都不仅是技术高地，更是未来全球经济金融秩序的主导权与货币主权的关键筹码。
基于对行业层面动态的观察，我们推荐近期关注以下几个板块：
（一）创新药：政策层面，国家医保局《支持创新药高质量发展的若干措施》落地，全链条支持体系打通“研发-准入-支付”堵点：创新药医保准入周期缩短至1年，80%新药实现“上市2年内进保”，商保创新药目录扩容提供多元支付保障，医疗机构采购限制松绑加速商业化放量，另外，考虑到中报披露密集期的到来，我们认为前期大额的BD交易金额会体现在创新药板块的半年报中，因此可能当前仍是比较好的配置窗口；
（二）金融科技：基于当前政策催化与技术迭代的双重驱动，金融科技板块正处于新一轮增长的战略机遇期。政策端的密集发力构成核心引擎：香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效，开启全球首个法币稳定币全面监管框架，推动跨境支付与安全认证企业加速技术适配与牌照布局，叠加央行设立数字人民币国际运营中心、深化“数据要素×金融”试点，为区块链与数字货币应用（如恒生电子参与数字人民币场景）注入确定性增量。

风险提示：宏观调控政策见效缓慢、美国信用加速暴雷、地缘政治冲突、消费复苏不及预期