报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20250912

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

数据：美国8月CPI同比升2.9%，预期升2.84%，前值升2.7%；CPI季调环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；核心CPI同比升3.1%，预期升3.05%，前值升3.1%；核心CPI季调环比升0.3%，预期升0.25%，前值升0.3%。
要点：
美国8月CPI同比2.9%（前值2.7%，市场预期2.84%）、CPI季调环比0.4%（前值0.2%，市场预期0.3%）、核心CPI季调环比0.3%（前值0.3%，市场预期0.25%），通胀超预期上升，美国的通胀压力并未消散，反而有重新加速的迹象。8月CPI上涨主要来自食品、能源、运输产品、家用家具和服装价格的拉动。数据公布后，市场降息预期上调，年内降息次数增加至3次的概率明显上升，我们维持今年仅降息一次的观点，同时需警惕二次通胀风险。
美国就业市场显著降温，8月美国失业率从上月的4.2%上升至4.3%，创近四年来新高，同时截至9月6日当周初次申请失业金人数也升至近四年来最高水平。失业申请激增使美联储的政策审议更加复杂，美联储关注点或从“抗通胀”向“稳就业”倾斜，巩固了下周降息预期。美国通胀高企、经济增长动能放缓、失业率上升，显示经济出现偏滞胀的信号。
虽整体CPI超预期，但核心CPI同比和环比涨幅均与市场预期基本一致，其中核心商品价格上涨0.1个百分点，抵消了服务价格0.1个百分点的下降。8月7日开始实施新版“对等关税”，关税影响或尚未完全释放，后续叠加企业库存持续消耗，价格传导仍将持续，商品通胀存在继续上升的可能性。
总体看，8月CPI超预期升温，但核心CPI符合预期。8月份美国密歇根大学1年通胀率预期较上月上涨0.3个百分点至4.8%，5年上涨0.1个百分点至3.5%。CPI的反弹与就业市场的冷却让“滞胀”担忧略有升温，若通胀粘性持续更久，美联储后续降息的步伐和幅度可能会变得更加谨慎，新关税造成的潜在通胀风险以及贸易前景有待观察。

风险提示：金融风险爆发；美联储暂停降息；国际局势恶化；美国通胀升温