投资建议

  2015年，公司明确提出“建筑产业互联网平台服务商”战略定位，并主动加大投入向大数据服务、征信服务、产业金融方向延伸，构建产业生态系统。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.31元、0.40元和0.49元，对应当前股价PE分别为43x、34x和28x，首次给予公司“推荐”投资评级。

投资要点

  2015年业绩大幅下降：2015年，公司录得营收15.4亿，同比降低12.5%；实现归属上市公司股东净利润为2.4亿，同比下降59.1%；实现EPS为0.215元。年度分配预案为每10股派现金2元。公司收入下降，净利润大幅下降主要是受到国内GDP及建筑业总产值增速放缓等外因，以及公司主动加大账龄转型升级投入、员工持股计划等内因所致。

  业绩拐点有待进一步观察：从单季收入数据看，公司2015年Q1-Q4单季收入同比增长分别为-16.6%、-30.1%、-10.7%和0.3%。去年Q3收入较Q2降幅大幅收窄近20个百分点，Q4就实现了正增长。公司业绩是否已经开始实行反转有待进一步跟踪观察。从半年度分项收入分析，对公司收入贡献超过70%的工程造价业务在2015年下半年录得收入7.5亿，同比小幅下降1.5%，而上半年同比大幅下降40.6%。

  长期战略明确，值得期待：公司明确提出“建筑产业互联网平台服务商”战略定位，通过打造技术支撑平台、子行业应用平台、增值服务平台以及伙伴经济平台，更好的服务产业、融入产业，最终成就公司的战略转型成功。通过“聚量”、“聚人”、“圈工地”、“圈楼宇”、“建BIM库”发展战略，由专业应用通过“云+端”积累平台资产，形成大数据，大数据既可为行业本身提供数据服务，又可为后续的产业征信、产业金融等提供增值服务。2015年，公司金融服务实现利息收入291万，手续费及佣金收入69万。旺材电商为会员提供70多个品类、300多个品种直供服务。我们认为公司这种在建筑产业这一垂直领域实现“互联网平台服务商”战略非常值得期待。

  投资评级：预计公司2016-2018年EPS分别为0.31元、0.40元和0.49元，对应当前股价PE分别为43x、34x和28x，首次给予公司“推荐”投资评级。

  风险提示：建筑行业持续下行、转型不达预期。

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