投资建议

  我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.01元、1.35元和1.79元，对应PE为46倍、35倍和26倍。公司2016年半年业绩实现持续快速增长，海外拓展持续推进。自贸区内新设立融资租赁子公司将助力实现“以融促产，以产带融”的良性发展模式。公司非公开发行募集资金将投向大型智能高空作业平台的高端市场，未来有望实现进口替代，我们对其维持推荐评级。

投资要点

  业绩持续快速增长，行业内首推“再制造”模式：公司是国内高空作业平台行业的领军企业，新发布的2016年半年报显示，业绩实现了持续快速增长。其中营业收入3.16亿元，同比增长40.47%，净利润8,421.63万元，同比增长35.90%。公司为了升级产品服务，在行业内首推“再制造”模式，涵盖“回购”和“翻新”业务，提供产品全生命周期服务，并将部分产品的质保期延至两年，该模式将有助于公司实现可持续发展。

  增资入股Magni，海外拓展持续推进：报告期内，公司以自有资金1,437.5 万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni，实现持有其20%股权，此举将有利于促进公司进一步拓展海外市场。此外公司还与Magni合作设立了鼎力欧洲研发中心，未来将助力公司实现研发全球化，并将显著提升公司技术创新能力及产品竞争力。

  自贸区内设立融资租赁子公司，实现“以融促产，以产带融”：报告期内，公司以自有资金2.0亿元在上海自贸区设立了全资融资租赁子公司上海鼎策。公司客户主要为融资租赁公司，客户投资回收期长，资金压力较大。此次投资进一步拓展了公司的业务领域，较好地解决了客户的痛点，并有利于依托自贸区平台实现“以融促产，以产带融”的良性发展模式，有助于公司保持持续盈利能力。

  公布非公开发行预案，募集资金投向大型智能高空作业平台：公司另外公告了非公开发行预案，募集资金总额不超过11.10亿元，其中9.77亿元用于大型智能高空作业平台建设项目。全球高空作业平台市场目前处于稳步增长阶段，而大型智能高空作业平台由于技术复杂，进入门槛高，目前市场主要由少数国外厂商垄断。公司将依托自身的研发实力，加速抢占大型智能高空作业平台市场，未来将有望实现进口替代。

  风险提示：国内市场发展不及预期，海外市场拓展不及预期。