投资建议 

  我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.17元和0.19元，对应PE为64倍、59倍和53倍。公司2016年上半年业绩小幅下滑，未来将积极加强渠道管理与市场开拓，专注于技术创新和产品升级换代，提升公司整体竞争力。公司积极完善海外投资布局，将依托在行业内的技术沉淀与积累，加速发展焊接机器人。我们看好其未来发展，首次覆盖，给予推荐评级。

投资要点 

  业绩小幅下滑，积极加强渠道管理与市场开拓：公司发布2016年中报，受国内外宏观经济影响，公司所处的焊接行业下游需求未有明显改善，上半年实现营业收入2.66亿元，同比下降6.33%，实现归母净利润4638.93万元，同比下降10.69%。报告期内，公司积极加强渠道管理和市场开拓。国内市场方面，公司调整了销售组织架构，建立了直销团队，定位于标杆客户和高端产品，并对销售渠道进行了整合和优化，积极加强线上渠道开拓及产品推广。海外市场方面，公司加大海外薄弱市场的开拓力度，并逐步完善重点区域的销售服务体系，以提升海外服务质量。

  专注于技术创新和产品升级换代，提升核心竞争力：报告期内，公司在焊接工艺领域多年的沉淀与积累的基础上，继续开展新焊接工艺的研发工作，定位于中高端产品及技术，加快对已有技术成果的转化进程。公司与CLOOS的合作项目系列产品已进入小批量试产阶段，将配套公司的焊接机器人，预计将提升公司的焊接工艺和生产管理及品质控制能力。此外公司的场管II代产品系列也进入小批量试产阶段，将进一步完善公司的产品线。公司的多功能大功率气体保护焊等项目目前尚处于研发样机阶段，完成后将进一步提升公司整体竞争力。

  完善海外投资布局，加速推进焊接机器人发展：报告期内，公司积极推进海外投资布局工作，已完成了对美国子公司的投资，将进一步发挥其在美洲地区的投资及业务拓展作用。另外公司已决定设立德国子公司，作为在欧洲地区进行业务开拓及对外投资的平台。报告期内，公司加快发展机器人业务，除了在产品与技术研发方面加大投入外，也积极寻求与国内外优秀的机器人企业合作。未来公司将依托在焊接应用尤其是机器人方面的积累，重点发展焊接的自动化、数字智能化、专业化及高效化，加速推进公司的焊接机器人发展战略。

  风险提示：下游需求持续低迷，焊接机器人进展不及预期。