投资建议 

  今年上半年国企改革推进缓慢，下半年开始加速。上海国企改革作为本轮国企改革的先行者，将优先受益。我们从股权划拨到上海国资流动平台的上市公司、大集团小公司下的资产注入预期、潜在的壳资源三条主线来挑选上海国企改革的标的，推荐隧道股份、光明地产、申达股份、兰生股份、强生控股、陆家嘴、开创国际、氯碱化工、海立股份、上海凤凰。

投资要点 

  当国有资本运行效率较低时，国企改革是势在必行的。我国国企改革经历了四个阶段，第四阶段是从2013年到现在，已经组建若干国有资本运营公司，同时提高国资委旗下集团的资产证券化率。今年上半年国企改革推进缓慢，下半年开始加速，政策频繁出台。 

  我们认为上海国企改革作为本轮国企改革的先行者，将优先受益。首先，这一轮国企改革，从国企改革从2013年提出到现在，上海政府对于国企改革持支持态度，上海都是政策积极响应者，国有企业集团整体上市或核心业务资产上市更是贯穿了2016全年的重点任务。其次，上海作为全国最发达的地区之一，其在国内经济水平和地位，决定了具备做为国企改革领头羊的条件，8月2日，人民日报头版刊文肯定上海全方位推进国资国企分类改革、深化国有企业改革的思路和成果。8月上海国企ETF上市，高达152亿元的发行规模，是今年基金市场的巨无霸，受到市场追捧。第三，上海土地财政受到房地产调控，影响在未来几年会比较突出，财政压力会越来越大，相应在国企改革层面付出的努力也会比较大。 

  我们从三条主线来挑选上海国企改革的标的。第一条主线是股权划拨到上海国资流动平台的上市公司，存在资本运作的预期，结合公司情况，我们重点推荐隧道股份、光明地产、申达股份。第二条主线是大集团小公司下的资产注入预期，我们先找出仅有一家上市公司的大集团，然后结合公司情况进行挑选，我们重点推荐兰生股份、强生控股、陆家嘴、开创国际。第三条主线是潜在的壳资源，一种情况是大集团多上市平台下的壳公司，推荐氯碱化工、海立股份；另一种是公司经营不善的潜在壳资源，结合公司市值、盈利情况、资产负债表，推荐上海凤凰。 

  我们推荐的上海国企改革的组合为：隧道股份、光明地产、申达股份、兰生股份、强生控股、陆家嘴、开创国际、氯碱化工、海立股份、上海凤凰。