投资建议 

  货币：央行连续两个工作日暂停逆回购操作，本周净回笼资金1100亿元，春节后以来累计净回笼1.08万亿元。剔除资产价格效应后，2月外汇储备增加约180亿美元，CPI大幅低于预期而M2增速也有所下行，即便是美联储3月加息的概率上升，国内利率和汇率仍相对稳定。债券：经济面临双向风险，货币政策稳健中性，通胀压力相对温和，债市维持弱势盘整。股票：震荡不改春季行情，盈利预期向好还不到证伪的时候，受政策预期影响，两会之后上证指数大概率再次上涨。

投资要点 

  2月经济数据：M2增速略低于市场预期，既有翘尾因素的影响，也有环比增速下降的原因，而M1增速的反弹主要是受翘尾因素影响。核心CPI出现比较大幅度的波动，春节因素扰动是主要原因。食品价格和服务类价格低于预期，不含服务的非食品价格回落不大，需要关注的是，能源类、酒类、房租、教育和医疗价格的同比涨幅继续在创新高。最新政府工作报告下调了M2和社融增速目标，通胀预期回落。

  周小川答记者问：货币政策在稳健方面更加中性，有利于供给侧结构性改革；大水漫灌对经济有害，造成通胀上升和泡沫；人民币没有持续贬值基础；外汇储备下降是正常现象；住房贷款还会以相当快的速度发展，但随政策调整，估计会适当放慢；杠杆过高的企业，金融系统不能过度支持，金融业要大力支持去产能，鼓励市场化债转股。

  传统基础设施领域首批PPP资产证券化项目落地：国家发改委向证监会提供了首批9单PPP资产证券化项目的推荐函，其中包括交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统基础设施领域项目。此前，2016年12月启动PPP项目资产证券化相关工作。

  大资管新规：据央行副行长易纲，大资管新规会把理财产品纳入；通过产品把银行、证券、保险的界限全给打通了；监管套利、杠杆率过高，这些问题，央行会统筹考虑，稳步解决。

  美国2月非农就业数据好于预期：美国2月非农就业新增23.5万，预期增20万，前值由22.7万修正为23.8万，2月失业率4.7%，预期4.7%，前值4.8%，为美联储3月加息进一步扫清障碍。但因近期初请失业金数据和ADP数据均表现强劲，市场预期充分，美元指数跌幅较大。