投资建议 

  我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.80元和0.97元，对应PE为26倍、20倍和17倍。2016年公司业绩高速增长，拟现金分红比例低于30%，主要用于支持公司业务发展。三大业务板块中，智能工厂板块实现翻番，电动汽车相关材料板块小幅增长，智能电网设备板块稳定增长。公司坚持“内生+外延”双轮驱动，战略性新兴产业布局也逐步完善，我们看好公司未来发展。维持公司强烈推荐评级。

投资要点 

  加快发展战略性新兴产业三大板块，坚持“内生+外延”双轮驱动：公司发布2016年年报并公布利润分配预案，2016年实现主营业务收入58.49亿元，同比增长40.54%，实现净利润6.40亿元，同比增长32.53%，主要系公司业务持续稳定增长以及本期长园和鹰纳入合并范围所致。同时公司为了确保长远发展，本年度拟现金分红比例低于30%，即以报告期末的总股本13.17亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），合计派发股利1.05亿元，剩余部分5713.94万元转入以后年度分配。近年来公司围绕战略性新兴产业积极布局，产品主要包括智能电网设备、智能工厂装备、电动汽车相关材料三大板块，在各细分领域均处于领先地位。未来公司将继续坚持技术领先和细分龙头的指导思想，坚持内生与外延相结合，用自有资金优先支持公司业务发展。

  智能工厂板块实现翻番，长园和鹰及运泰利并表影响较大：智能工厂装备板块方面，公司实现营业收入16.99亿元，同比增长219.69%，实现翻番，主要原因系长园和鹰及运泰利并表影响较大。长园和鹰80%股权于 2016年8月将其纳入合并范围， 8-12月其实现销售收入6.17亿元。运泰利于2015年8月纳入合并范围，其2016年营业收入同比大幅增长42.42%。运泰利作为领先的精密测试设备和自动化设备供应商，客户包括电子领域全球最知名厂家。长园和鹰产品在缝制设备行业市场占有率80%以上，连续9年市占率第一。运泰利和和鹰在诸多核心技术方面有较好的协同性，未来将持续带动智能工厂板块高速发展。

  电动汽车相关材料板块小幅增长，17年有望大幅超预期：电动汽车相关材料板块方面，公司实现营业收入14.97亿元，同比小幅增长8.89%。其中锂电池电解液添加剂类产品增长15.03%，套管及相关产品增长8.62%，其他产品略有下降。据乘联会数据， 2月新能源汽车产销约2万辆（乘用车1.65万辆），同比增约40%，环比增约370%，大幅超市场预期。预计随着北京市政策到位引导需求爆发及推广目录的出台，3-7月新能源汽车将迎来爆发，全年销量将达75万辆以上，公司电动汽车相关材料板块将充分受益，2017年有望大幅超预期。

  智能电网设备板块稳定增长，充电设备全套解决方案发展可期：智能电网设备板块方面，公司实现营业收入25.87亿元，同比增长17.38%，其中一次设备类产品增长14.33%，二次设备类产品增长19.40%。报告期内国网公司“四统一、四规范”测试项目顺利推进，南网公司智能远动和自动化系统测试项目顺利通过，其它相关项目也在顺利开展，该板块将仍是公司高速增长的稳定动力。子公司长园深瑞是国内母线保护的领导公司，已推出电动车充电设备全套解决方案，充电桩类产品已有30多个型号产品通过型式试验、互联互通试验及大用户检测，未来发展值得期待。

  风险提示：公司各业务协同整合程度不及预期；新兴业务的发展速度不及预期。