投资建议 

  公司计提减值准备对利润的影响为一次性，阵痛期后公司业绩将翻番。我们预测，考虑并表因素17-18利润分别为3.54亿元、5.50亿元，EPS（加权平均）分别为0.44元和0.68元，对应PE分别为28倍和19倍，给予“强烈推荐”评级。

投资要点 

  上游芯片涨价，封装龙头受益，行业集中度提升。原材料LED芯片、金线、支架涨价与供需失衡推动了封装巨头的涨价热潮，并逐级传导至产业链下游。就封装领域而言，企业数量减少程度较芯片企业相比更甚，大公司议价方面更具主动权，同时可以通过期货、大规模采购等方式有效降低成本。鸿利智汇自去年11月以来涨价5%-15%，基本能将成本压力传导至终端厂商。且公司LED封装主业扩产67%（3000KK月至5000KK/月），市场份额进一步提升，规模经济性和成本优势亦将凸显。 

  打通上下产业链，集聚综合竞争优势。子公司良友五金自产上游支架，产能规模已扩张7-8倍，供应稳定性及成本经济性得以保证。16年收购金材五金，通过MIM技术加强对精密器件的加工。同时，公司积极拓展通用照明、汽车照明等毛利率更高的国外市场，布局LED红外安防、LED紫外等细分领域，综合竞争优势已形成。 

  汽车照明提升空间大。公司积极拓展的汽车照明产品毛利率从15年的45%提升至49%，业务收入90%来自海外后装市场，在人民币贬值的背景下持续受益。自16年年中以来，公司开始通过LED发光模块进攻国内前装市场。成本优势助力公司抢占国内分额，目前发光模块已送样。随着高毛利的汽车照明业务占比逐步提升，公司盈利能力进一步增强。 

  车联网业务腾飞在即。公司已进入车联网领域，通过硬件加服务融合产业链。硬件方面，目前正在关注毫米波雷达相关标的。服务方面，公司收购速易网络，通过“车一百全国违章查询”和“车一百考驾照”APP提供违章查询、互联网学车等免费服务获得活跃用户，并引流至保险领域。目前违章查询APP月活跃用户40多万，总注册用户3000万，目标17年新增用户数约1500万。渠道方面。公司参股的合众汽车正在申请整车资质，牌照有望于4月获得。 

  风险提示：车联网业务不及预期。