随着“一带一路”网正式落成，5月国际合作高峰论坛的开展，军工企业必将从陆权大国向海权强国的转变中收益，为“一带一路”继续保驾护航。我们建议短期关注受益于“一带一路”战略持续发酵的相关标的，包括北方国际（国际工程承包）、北方创业、晋西车轴（铁路设备）、中国核建（新能源发电），并关注海军装备升级相关标的，包括中国重工、中船防务、中航黑豹。以及受益于大型客机C919带来的万亿产值空间的标的：中航飞机、中航机电、中航光电、博云新材、宝钛股份。中长期来看，持续看好军工股三条投资主线。
n 行情回顾：国防军工板块跌幅-0.48%，跑输大盘，位列28个一级板块涨幅榜第21位。国防军工二级行业中，本周仅船舶制造出现上涨，涨幅为0.62%，航空装备、航天装备、地面兵装均出现下跌，跌幅分别为-0.38%、-0.34%、-0.92%。。
n “一带一路”持续发酵：3月21日“一带一路”网正式上线；3月23日海南博鳌论坛开幕， “一带一路”仍是重要话题；3月24日中国建筑工程总公司与澳大利亚BBIG公司共同签署50亿澳元（约合37.5亿美元）西澳省基础设施一揽子项目合作备忘录，项目包括港口、铁路基础设施等综合建设开发；作为“一带一路”的重大先行项目，中国电力国际有限公司控股投资建设的胡布燃煤电站项目开工仪式在胡布地区举行；今年5月，我国将在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛，或将推动更多合作项目落地。我们认为，第一，“一带一路”一直以来都是热点话题，其作为跨亚欧大陆的世纪战略必对肩负维护国土和经济安全的国防军工提出更高的要求，军工企业也必将从陆权大国向海权强国的转变中收益。国防科技工业的航天航空装备、海洋工程装备和高技术船舶等领域都将成为“一带一路”基础设施建设和互联互通的重要支撑。第二，提升海洋工程装备，畅通“一带一路”。丝绸之路经济带将带动公路、铁路、航空、港口等交通基础设施建设，必将会对开展相关装备制造业务的船舶企业创造市场机遇。近年来我国的海洋装备制造业得到了飞速的发展，高技术、高附加值的船舶不断取得重大突破，随着“海洋强国”、“一带一路”国家战略的进一步推进，将对高端海洋装备的发展提出更高的要求。第三，“一带一路”网的正式落成和5月的国际合作高峰论坛可以看出国家对于该战略的重视程度。“一带一路”国际合作高峰论坛将搭建广阔舞台，受益于该事件的推动，或将促成更多国际项目的落成。因此建议近期关注受益于“一带一路”战略持续发酵的相关标的，包括北方国际（国际工程承包）、北方创业、晋西车轴（铁路设备）、中国核建（新能源发电）。
n 朝鲜半岛矛盾升级，海空装备亟待更新：朝鲜外务省发言人24日表示，朝鲜决定不参加即将举行的联合国关于禁止核武器条约谈判的会议。鉴于美国今年将战略武器大规模引入朝鲜半岛，并实施联合军演，朝鲜表示必须强化以核武力为中枢的自卫性国防力量，从而拒绝参加会议。从朝核实验到“萨德”入韩，美韩军演，美朝对抗持续升级。朝核问题、“萨德”部署、东海军演、南海动荡也给中国的战略安全造成严重的威胁。我们认为，第一，“醉翁之意不在酒”，美国对于朝鲜问题上激进的处理方式，无疑是加深东北亚的局势动荡。蒂勒森曾公开表示日韩拥核的可能性，“5015作战计划”或将进一步刺激朝鲜，近日美B-1型轰炸机更是硬闯东海防空识别区。基于以上问题，维护领海主权和国家安全无疑成为2017年中国外交工作的重中之重，因此这将直接加速海空军装备的更新换代，加强军事防御力量。第二，我国自主研发的国产航母已基本完工，预计今年下半年可下水。而未来10-15年或有望建设5-6个航母作战群，由此将给船舶和航空制造业带来巨大的产值空间。因此建议关注受益于海军装备升级的标的，包括涉及航母作战群：中国重工、中船防务、中航黑豹。
n C919首飞在即：C919大型客机通过首飞技术评审，即将迎来首飞。根据公开信息显示，C919迄今为止一共接到21个买家的517架次订单。我们认为C919大型客机正式首飞后将快速进入后续的测试、生产和交付阶段，一旦完成交付将打破外国公司对大飞机行业的垄断，对我国的航空产业乃至高端制造业带来深远的影响。并且随着C919的生产和交付，相关的航空制造业上下游产业将得到快速的发展，不仅是为我国航空产业带来巨大收益，还会促进其整体发展，加快产业集群成型。因此建议近期关注受益于航空装备发展的相关标的：中航飞机、中航机电、中航光电、博云新材、宝钛股份。
n 投资建议：随着“一带一路”网正式落成，5月国际合作高峰论坛的开展，军工企业必将从陆权大国向海权强国的转变中收益，为“一带一路”继续保驾护航。我们建议短期关注受益于“一带一路”战略持续发酵的相关标的，包括北方国际（国际工程承包）、北方创业、晋西车轴（铁路设备）、中国核建（新能源发电），并关注海军装备升级的相关标的，包括中国重工、中船防务、中航黑豹。以及受益于大型客机C919带来的万亿产值空间的标的：中航飞机、中航机电、中航光电、博云新材、宝钛股份。中长期来看，持续看好军工股三条投资主线。第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工）、战略空军（中航机电、中航飞机、中航光电）和国防信息化（国睿科技、四创电子、雷科防务）。第二，受益于研究所改制、资产证券化和国企改革等政策提振的标的，包括中航机电、航天科技、航天长峰。第三，内生增长稳健、估值较低的标的，包括中航机电、神剑股份、银河电子。
风险提示：“一带一路”战略推进不及预期，海军装备更新换代不达预期，大型客机后续发展阶段不及预期，大盘系统性风险。
