投资建议 

  导致市场下跌的主要因素是雄安新区概念股的下跌与对金融监管趋严的担忧。我们认为二季度经济增速可能稍逊与一季度，盈利方面，PPI在3月份已经出现同比拐点，但是高位盘整的概率比掉头迅速下滑的概率大，二季度盈利还是具有持续性。流动性方面，受到金融去杠杆的持续影响，难言放松，我们维持谨慎乐观的态度。

投资要点 

  上周上证指数下跌后盘整，周五收于3137.15点，周跌幅2.25%；创业板指数收于1839.01点，周跌幅2.57%，中小板指数收于6691.46点，周跌幅为1.23%。中信一级行业中，涨幅居前的是家电、食品饮料、医药，跌幅居前的是钢铁、国防军工、建材。

  经济数据跟踪，投资消费均向好，一季度GDP或是全年高点。一季度投资恢复，尤其民间投资回升至9.2%，显示投资热情较好。而基建投资高达23.8%，依靠基建拉动上游产业态势明显。进入3月以来地产销售下滑，发电耗煤增速下降，叠加商品价格回落，一季度GDP可能是全年高点。今年未来是否能延续一季度的增长尚需观察。

  流动性跟踪，短期资金面趋紧但无忧。公开市场操作方面，上周连续四日净投放。周一的MLF操作在对冲近两次到期量操作的基础上还有所增加。央行收短放长的意图还是比较明显的。

  国内事件跟踪，银监会连续发文规范银行的业务。3月底以来，银监会连续发文，银行监管加码。各文件侧重点不同，但是可以看出监管层把去金融杠杆、防风险作为工作的重点。这次监管更多的是针对同业链条，存贷利差收窄的情况下，表外业务发展迅速，银行同业存单、同业理财规模急剧扩大。我们认为监管的加强对大银行的影响相对较小，而对小银行的影响相对较大，委外的规模将会减少。

  上周公布的经济数据较好，但是市场周一到周三还是三连阴，周四周五暂时企稳。我们认为在经济增速公布之前，大家通过各种其它数据，如官方制造业PMI的持续回升，对一季度的经济向好预期比较强，所以数据公布以后，更多是预期落地的感觉。而导致市场下跌的主要有两方面因素，一方面是雄安新区概念股的下跌，国家于4月1日宣布雄安新区这等千年大计，然后雄安概念股在清明节后集体表现。4月12日，沪深交易所对雄安概念股进行干预，多只因为涨幅过大而停牌自查。4月14日上交所新闻发布人表示将重点关注雄安概念股可能存在的过度投机炒作，雄安新区概念股本周对市场拖累较大。另一方面对金融监管趋严的担忧。近期银监会连续发文，银行监管加码，监管政策更多针对同业链条，监管层把去金融杠杆、防风险作为工作的重点。雄安新区概念股的下跌与金融监管趋严，使得市场风险偏好回落，市场下跌。现在，市场对二季度经济存在分歧，我们认为二季度经济增速可能稍逊与一季度，预期将回落至6.8%。盈利方面，3月份PPI已经出现同比拐点，但是我们认为高位盘整的概率比掉头迅速下滑的概率大，觉得二季度盈利还是具有持续性。流动性方面，受到金融去杠杆的持续影响，难言放松，我们维持谨慎乐观的态度。板块方面，近期中国“漂亮50”走势强劲，从估值来看， 目前处于合理区间上限，想要进一步上涨，需要业绩持续增长支撑。主题方面，建议大家积极关注一带一路(5月一带一路国际高峰论坛)、混改（中国联通开启混改）以及新能源汽车（销售有可能超预期）。