投资建议 

  6月12日，中汽协召开5月汽车产销情况发布会。在新能源汽车领域，新能源汽车产销分别完成5.1万辆和4.5万辆，同比分别增长38.2%和28.4%。其中纯电动汽车产销分别完成4.4万辆和3.9万辆，同比分别增长52.5%和49.0%；插电式混合动力汽车生产0.8万辆，销售0.7万辆，同比分别下降9.3%和28.3%。我们依旧维持二季度乘用车持续放量、商用车三季度逐渐走高的判断，今年行业整体是“以量补价”的行情，推荐“守正”买龙头和“出奇”寻变化的择股思路，把握需求复苏带来估值修复的投资机会。

投资要点 

  分车型来看，纯电动乘用车销售约3.17万辆，环比增长约30%，同比增长约84%，其中A级车销量7605辆，同比增长90%，环比增长45%，A00级车销量1.35万辆，同比增长104%，环比增长18%。插电式混合动力乘用车销售0.63万辆，环比增长32%，同比下滑29%。通过同比和环比数据比较，纯电动乘用车销量有了较大提升，A级车与A00级车依旧延续了四月的增长。我们认为纯电动乘用车今年将是行业增长的主要来动力，市场也在由政策驱动向需求驱动过度。 

  近期新能源汽车板块内个股回调明显，我们认为一方面受市场风格切换影响，成长股吸引力相对不足；另一方面由于补贴影响，影响客车和物流车需求短期出现明显下滑，导致资本市场对新能源车全年销量产生极强的怀疑情绪。我们依旧坚持二季度乘用车持续放量、商用车三季度逐渐走高的判断。虽然锂电池厂商短期面临去库存的压力，但一般厂商的库存大概是一个半月，如果市场能够如期放量，会迅速盘活整个产业链的库存，行业的景气度依旧存。 

  我们维持六月份是比较好的布局时点。虽然短期出现了“量价齐跌”的周期性底部，但调整是行业从“政策市”向“需求市”转换的阵痛，中期行业将出现“以量补价”的大趋势，长期来看龙头企业盈利的差异性将会比较明显，具备较强的溢价基础。我们依据两条主线进行选股：1）“守正”买龙头，推荐关注三元锂电龙头（国轩高科、亿纬锂能）、正极材料龙头（当升科技、杉杉股份）、电解液龙头新宙邦、隔膜龙头星源材质、铜箔龙头诺德股份、锂电结构件科达利；2、“出奇”找变化，外延并购电动车板块标度带来的业绩弹性，推荐关注创新股份、新纶科技、双杰电气、东旭光电。

  风险提示：新能源汽车销量不及预期；系统性风险。