主要观点：1）M2环比增速显著改善，此前在2至5月是显著低于历史同期均值的，M1环比增速也创最近一年的最高值，2）M1占M2的比重接近今年年初水平，这也是2013年以来的最高值，相对于实体经济的需求，货币供给依然充裕；3）财政资金投放力度较大，财政存款同比多减较多，新增贷款大幅超预期，居民短期贷款和企业中长期贷款多增较多，居民中长期贷款稳中有降但仍然高于2016年以来的月均值。4）社融增速相对稳定，信托贷款环比和同比均多增较多。

  事件：广义货币M2同比增速9.4，预期9.5，前值9.6；M1同比增速15.0，预期15.9，前值17.0。

  1、M2环比增速显著改善，非银机构存款和居民存款多增较多。1）M2环比增速为1.9%，接近历史同期的平均水平，相较2017年2至5月有明显改善，而此前的环比增速显著低于历史均值，M2同比增速的回落受翘尾因素影响较多。2）M1环比增速为2.8%，是最近一年的最高值，M1同比增速也受到基期影响，去年同期的环比增速达到4.6%。3）上个月货币乘数为5.35，创历史新高，M1占M2的比重为31.3%，接近于2013年以来的最高值，从货币结构来看，单位活期存款增加1.4万亿元，企业活期存款增速高于机关团体活期存款，准货币增加1.6万亿元，准货币同比增速较5月份大幅上升。4）从实体来看，居民存款同比多增1298亿元，企业存款同比多减1801亿元，财政存款多减2870亿元，但是非银机构存款多增3620亿元，非银机构存款多增较多。 

  2、新增贷款大幅超预期，居民短期贷款和企业中长期贷款多增较多。1）短期贷款同比多增较多，居民短期贷款多增1232亿元，企业短期贷款多增756亿元，合计占多增贷款的124%。2）居民中长期贷款稳中有降，多比多减806亿元，但仍然高于2016年以来的月均值，企业中长期贷款大幅增加，同比多增1673亿元。3）票据融资继续大幅下降，多比多减1497亿元，2016年11月以来，票据融资累计减少近2万亿元。 

  3、社融余额同比增速12.8%，环比下降0.1个百分点，最近7个月有5个月为12.8%，社融增速相对稳定。1）外币贷款增加73亿元，结束此前连续两个月的下降，2）受银行表外业务收缩影响，委托贷款和未贴现票据继续负增长，但是信托贷款2465亿元，环比和同比均增加较多，3）从直接融资来看，企业债券净融资为负，环比减少219亿元，而股票融资491亿元，创最近20个月的最低值。