事件 

  东方证券披露2017年半年报，营业收入实现 46.28亿元，同比增加 59.98%；归属于上市公司股东的净利润为 17.55亿元，同比增加36.76%。母公司净资本352.51亿元，较年初增长4.01%。 

投资要点 

  1.抓住港股机遇+发挥投资优势，自营业绩大幅上扬 

 

 

 

 

  投资银行业务板块实现营业收入7.29 亿元，占比15.57%，同比减少 5%。主要系债券市场业务下滑影响，公司主承销发行债券31期，总额273.8亿元，总额同比下降20.8%。而在股权承销方面，公司抓住了市场机遇，进一步夯实了领先地位，公司IPO主承销次数行业排名第13位，合资券商中排名第1。同时，公司着力打造“全业务链”多元化综合金融服务平台，持续扩大证券经纪营业部网络，不断完善线上交易平台，推进传统经济业务向财富管理业务转型，这是公司积极补足短板的重要举措。 

  投资建议 

  预计公司2017-2019年的EPS分别为 0.450.52/0.5元，对应PE 分别为37.19/32.29/28.30倍，首次覆盖，予以“推荐”评级。 

   

  3.投行与经纪业务相对稳健，将着力补足短板 

  东方证券资产管理公司作为中国第一家券商系资管公司，注重打造主动管理的能力，兼具券商资管、公募基金双条线业务优势，从成立几乎不做通道业务，在这种去通道的监管新规的影响下，资管业务所受影响也是行业内最小的。据已披露的数据显示，2017年上半年东方证券资管净收入达到10.11亿元，同比增速高达143%。 

  2.主动资管发力，投资管理业务能力凸显 

  公司交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益销售及交易业务、新三板做市、创新投资及证券研究服务，实现营业收入18.50亿元，占总营收比重为39.54%，同比增加175.35%。其中公司抓住并布局港股，实现权益投资收益大幅增长。