行情回顾：国防军工板块涨幅0.60%，跑输大盘，位列29个一级板块涨幅榜第12位。国防军工三级行业中，本周航天军工、航空军工、兵器兵装均出现下跌，跌幅分别为0.81%、2.03%、1.98%；其他军工出现上涨，涨幅为0.40%。

 中央军民融合发展委员会第二次全体会议召开：会议有多位重要领导人参加，在会上通过了多项文件，部署了当前和今后一个时期工作。从第一次会议以来，20个省份出台军民融合发展规划，启动实施首批41家军工科研院所改革，期间效果显著。会议从国防科技工业、后勤建设、经济和体制建设四个方面对军工融合提出了进一步的要求。我们分析认为：未来将出现更多军民融合示范区，优先关注医疗、运输等后勤建设与国防信息化相关标的。同时我们强调，首先，在筛选民参军企业时需要关注两个指标，即本身的技术壁垒和是否形成规模经济。未来民参军领域的重点事件可关注在军民融合发展委员会成立之后后续相关配套政策的出台。第二，科技军民融合是推动新一轮科技革命、产业革命和军事变革的重要战略引擎；第三，国防科技向民用转化催生一大批新技术、新产品、新产业，可有效推进供给侧结构性改革，为经济增长提供新动能；最后，军民融合提出了加强军民科技规划计划统筹衔接，联合组织实施国家重大科技项目和科技军民融合重点专项等任务将会在未来中长期利好军工板块，特别是内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。

  投资建议：过去一周军工股跑输大盘，十九大前，我们认为随着市场风险偏好的短期修复，叠加朝鲜第六次核试验构成的事件驱动催化剂，军工股十九大前或取得超额收益，短期建议重点两大维度，第一，业绩确定性好的白马标的，如中航光电、中航机电、国睿科技等；第二，混改的主题性投资机会，如兵器两大集团以及船舶两大集团下属上市公司。军改对于订单的不利影响将于三季度起逐步消除，中长期配置机会或在明年上半年出现，建议关注三条主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括中航光电、中航机电；第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括国睿科技、四创电子、航天机电；第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括瑞特股份、金盾股份、日发精机、新研股份。

 风险提示：军改进度低于预期；军品订单不确定；科研院所改制低于预期；军转民低于预期。