投资建议：商用车+工程机械高景气带动公司业绩增长，同时公司在乘用车业务上进展顺利，SCR业务今明两年将进入快车道。我们预计2017-2019年公司净利润将实现3.25亿、4.23亿和5.67亿，对应EPS分别为0.41元、0.53元和0.71元，PE为24X、19X和14X，维持“强烈推荐”评级。

  三季报情况：公司Q3单季度实现营业收入10.8亿，同比增长43.2%，净利润Q3实现8502万，同比增长29.7%，分析如下：1）营收同比持续高增长，Q1-Q3同比增速分别为38.8%、39.5%和43.2%，主要受益于下游重卡、工程机械的高景气，以及乘用车业务的顺利推广。我们判断，公司两大业务—热交换系统（油冷器、中冷器和冷却模块），尾气排放业务（EGR和SCR）下游行业构成大致商用车50%，工程机械15%和乘用车30%，商用车业务中重卡占比大，商用车+工程机械的高景气度带动了公司营收增长。2）毛利率略有下滑，Q3综合毛利率25.5%，低于Q1和Q2的26.5%、26.7%，2016年综合毛利率为28.36%。主要下滑的原因有二，一是商用车业务占比进一步提升，商用车业务毛利率低于公司现有乘用车业务。二是上游原材料2017年上涨对毛利率影响较大。3）销售费用、管理费用等占比保持稳定，Q3分别是4.0%和10.6%，基本与Q1和Q2持平。总体上，三季度公司营收维持高增长，净利率增速略低主要由毛利率下滑导致。

  乘用车业务推广顺利：热交换系统是公司第一大业务，占比接近80%，公司该业务主要以商用车和工程机械为主。近年来，公司加大对乘用车领域的推广，效果显著。目前已实现对吉利、广汽和长城等一线自主品牌大批量供货，产品以轿车前端冷却模块，油冷器和中冷器等为主，替代原有的外资供应商。我们判断，公司在汽车热交换系统领域深耕多年，具备模块产品研发和供应能力，且与外资供应商相比，更贴近客户需求，发展前景广阔。

  受益国五升级，SCR业务增速加快：2017年下半年，轻型柴油车全国范围内实施国四升级国五，轻卡车型由原有的国四EGR路线切换为SCR。公司SCR业务三季度以来即实现较快增长，且随着更多车型切换和新的客户加入，SCR业务收入和盈利能力都将实现更快的增长。且公司在尾气排放行业布局全面，EGR+SCR+DPF均有涉足，2020年国六实施将会带动行业的增长，公司将充分受益。