投资建议 

  本文通过历史研究的方法，分析了近十年中国A股市场与债券市场行情表现的重要阶段，总结得出引发“股债跷跷板”效应的主要因素有三类：（1）明显的经济周期，主要是指经济增长和通货膨胀的周期；（2）资金面的流动性分配。（3）政策性因素，其中针对实体经济层面的政策性因素有利于“股债跷跷板”效应形成，而针对非实体经济层面的政策性因素不一定导致“股债跷跷板”效应。

投资要点 

  “股债跷跷板”效应的理论基础有美林“投资时钟”模型和流动性分配模型。 

  从近十年股债市场的历史行情中分析得出，影响“股债跷跷板”效应的主要因素有（1）明显的经济周期；（2）资金面的流动性分配。（3）政策性因素，其中针对实体经济层面的政策有利于产生“股债跷跷板”效应，而针对非实体经济层面的政策性因素不一定导致“股债跷跷板”效应。 

  2017年以来市场表现出“股债跷跷板”现象，主要是受政策性因素影响。债券市场持续下跌，主要原因在于金融去杠杆的监管政策，压缩了商业银行同业业务的规模