投资建议 

  北京时间12月14日凌晨，美联储联席会议决定上调联邦基金利率25个基点至1.25%-1.5%区间。中国人民银行于12月14日开展逆回购操作500亿元，同时开展MLF操作2880亿元。

投资要点 

  本次加息在各方预期中如约而至，美联储完成了本年度三次加息的目标。美联储在声明中提到，鉴于目前经济增长稳定，就业市场已实现充分就业，预计通胀水平将在中期达到2%，所以上调基金利率区间至1.25-1.5%。但是持续低迷的通胀水平也引发会议中鸽派成员的担忧，在关于加息的投票中有两位鸽派成员投下反对票。所以不难看出在影响明年加息的因素中，关于通胀特别是核心通胀将起到重要作用。

  此次联席会议中同时也上调了对明后年美国GDP增长的预期，同时下调了失业率的预期，对于通胀预期基本保持不变。考虑到税改法案对美国经济增长的提振，联储预测2018年将进行三次加息，以此来确保经济平稳增长，防止出现经济过热，耶伦也提到未来美联储将延续渐进加息方式，并且没有需要变更资产负债表正常化计划。会议决议发布后美元下挫，其主要原因有两方面，一是稍早前公布的CPI指数持续疲软，另一方面美联储在上调未来经济预期时而维持通胀预期不变，令部分投资者感到失望。

  中国央行14日上午公告称，为对冲税期和月内MLF到期对银行体系流动性的影响，满足金融机构合理的季节性流动性需求，维护银行体系流动性基本稳定，其中 ，300亿7天、200亿28天逆回购、2880亿1年期MLF操作，中标利率分别为2.5%、2.8%，3.25%，均较上次上调5个基点。我们认为，此次央行在美联储加息之后上调公开市场利率5BP，主要意图是向市场传递公开市场利率将保持一定弹性的信号，并不代表央行将紧随美联储加息。目前金融去杠杆政策仍在推进，同时中美利差相对处于历史高位。我们认为央行短期内不会上调存贷款基准利率，而是将采用“量价分离”的模式调控整体流动性。央行今日开展2880亿元1年期MLF操作，对冲到期后加量投放1010亿元流动性，显著高于11月份80亿元的增量。同时明年年初普惠金融降准措施将释放长期流动性3000-5000亿元左右。我们预期明年央行对流动性的调控将更为灵活。