报告名称:《新能源汽车年末冲量,蔚来ES8正式上市——汽车周报2017第28期》
报告类型:行业周报
报告日期:2017-12-17
研究员:李金锦,凌春
行业:汽车
投资评级:推荐(维持)
【内容摘要】
投资建议:2017年11月中汽协发布数据显示,汽车销售295.8万辆,环比和同比增速分别为9.7%和0.7%,1-11月累计销售2584.5万辆,同比增长3.6%,增速较上月下降0.5个百分点。11月乘用车销量258.9万辆,与去年同期基本持平,1-11月累计增速1.9%,较汽车整体增速低1.7个百分点,增速进一步回落。16年购置税优惠退坡导致年末抢购,上年同期的基数高是导致今年增速下滑的重要原因。但1-11月1.6L及以下乘用车的比重为68.5%,同比下降2.7个百分点,显示购置税退出政策对乘用车销售的影响减弱。在这种情况下,乘用车仍能够保持稳定的增长,表明非政策驱动的需求对乘用车整体的支撑作用较强。年底乘用车冲量过程中以自主中低产品的销量弹性更大。从环比看, 1-11月自主市场份额提高了0.4个百分点,德系、日系下降0.3个百分点,韩系下降0.2个百分点,美系、法系持平。自主品牌中吉利、上汽乘用车、广汽乘用车销量分别增长37.8%、27.7%和12.2%;长城汽车销量增1.5%,但是WEY品牌销量单月突破2万辆。自主品牌之间销售行情分化,显示出更加激烈的市场竞争环境,强者愈强,推荐上汽集团、华域汽车。明年自主品牌汽车的配置升级将是大趋势。变速箱由手动挡升级自动挡将带来国内自动变速箱产业的成长机会,建议关注万里扬、宁波高发、双环传动、双林股份。 11月客车销量5.5万辆,同比增长5.6%,1-11月销量增速为-5.4%,较上月提高了1.27个百分。在补贴政策逐渐明朗化后,上半年延后的需求在年末集中爆发。虽然去年同期基数已经很高,但11月实现了同比正增长。从客车销售结构来看,大型客车1-11月销量为7.4万辆,同比增长2.7%,增速扭负为正。中型客车和轻型客车1-11月同比增速分别为-18%和-3.7%。今年1-11月客车的销售结构中,大型客车的占比较去年提高,意味着平均销售价格提高,有助于平滑销量下降对行业整体营收和业绩的影响。近期市场传闻新能源客车补贴可能再度退坡,这将对客车企业的技术、资金和销售实力形成新的挑战。预计未来新能源车行业扶优扶强的特点将更加显著,受此影响,明年客车市场的集中度将进一步提高,推荐宇通客车、中通客车。
市场传闻新能源补贴政策将会调整,刺激新能源汽车年底冲量。11月销量11.9万辆,同比增长83%,其中乘用车销量8.3万辆,增速81.2%,纯电动和插电混动的销量分别为6.8万和1.5万辆。2017年12月16日,蔚来汽车首款7座纯电动SUV ES8于北京上市,该车型基础版定价44.8万元,可采用充换电模式,销售端采用“自营”销售+体验店模式,销售模式由电池租赁模式等。新兴企业不再PPT造车,蔚来汽车研发体现互联网速度:蔚来汽车成立于2014年,由顶尖互联网企业和企业家投资成立,股东包括腾讯、京东、高瓴资本以及易车网创始人李斌、汽车之家李想。ES8从研发到目前量产时间大概经历3年,相比成熟的燃油车4年的开发周期,其研发速度堪称快速。这得益于蔚来近年来不断聚集了各造车领域全球的顶级人才。ES8对国内汽车行业的积极影响在于促进传统车企提升现有的新能源汽车产品力,当前的在售的纯电动乘用车基本有燃油车平台开发,集中A00或A级等紧凑车型,蔚来ES8的推出将促进国内企业加大的纯电动汽车平台的开发。我们认为电池租赁+换电模式是提升用户体验的有效手段,蔚来推出充换电两种模式,可以在短期内有效解决续航里程短的痛点。但换电模式国内外均有大量失败案例,投资规模大,盈利周期长。我们认为长期看,充电模式仍会是私人领域的主流模式。未来汽车更高的自动化水平实际表现值得期待。“NIO Pilot”辅助驾驶系统:拥有3目前向摄像头,4个环视摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波传感器,还有1个车内驾驶状态检测摄像头。同时还具备“NOMI”车载人工智能系统,集成了语音交互系统和智能情感引擎,可以持续学习用户的习惯与兴趣,根据不同使用场景来满足每个人的个性化需求。不考虑补贴影响,纯电动汽车具备与传统燃油车的同台竞争的能力,除了续航里程达到400-500KM以外,更高的自动化水平和智能驾驶体验是其核心竞争力,ES8在该领域走在国内外产品前列,但实际表现仍需要大量驾驶经验积累。新兴车企产品推出进入密集期,新能源汽车产品力或迎快速提升。以蔚来、小鹏、威马、车和家为代表的新兴造车企业纷纷推出量产或准量产车型,这类企业造车理念不同于传统汽车,立足与新能源汽车,产品从设计之初即以新能源汽车为蓝本,打破燃油车设计局限,而且在智能化上均有明显提升。我们认为,400-500KM的续航里程+较高的智能网联是后补贴时代新能源汽车的核心竞争力。新兴车企的加入将加速这一过程的到来。未来提高新能源汽车的续航能力和节能效率是新能源汽车将是大方向,国内高能量密度电池材料供应商以及电池热管理和节能空调系统等供应商将受益,推荐当升科技和三花智控。汽车智能化和网联化是电动汽车行业未来成长更重要的推力,伴随着汽车行业变革带,我们看好汽车电子行业未来发展潜力,推荐龙头企业均胜电子。公司在汽车安全、HMI、新能源、车联网等行业全面布局,未来将持续收受益于行业变革。
板块和热点概念表现:汽车板块本周涨幅为0.3%,跑赢大盘1.1个百分点。二级板块方面,汽车整车上涨1.6%,汽车零部件、汽车服务大幅下跌,跌幅分别为-0.4%、-0.4%。整车板块下,客车表现最好,上涨4.6%,其次是乘用车,上涨1.1%,货车小幅下跌0.5%。本周上证综指继续缩量盘整,汽车整车板块好于零部件和服务,板块处于底部加上客车进入销售旺季,刺激客车相关标的整体反弹。汽车相关概念中,新能源汽车上涨1.2%,锂电池上涨0.7%,车联网和智能汽车分别上涨0.6%和0.3%。11月份产销量分别为12.2万辆和11.9万辆 ,刺激新能源汽车制造直接相关的概念反弹。充电桩和汽车后市场则分别下跌0.8%和0.6%。食品饮料、家用电器和商业贸易行业涨幅居前,分别上涨4.6%、3.5%和2.6%。银行、非银金融和钢铁跌幅居前,周内幅度为-2.2%、-2.7%和-3.0%。汽车上涨0.3%,在所有27个行业涨,涨幅排名第11位。我们重点关注的汽车个股中,安凯客车、宇通客车和比亚迪涨幅居前,分别上涨8.3%、5.3%和5.0%,潍柴动力、广汇汽车和万里扬跌幅居前,本周分别下跌-2.7%、-2.9%和-6.8%。本周共有8款新车上市。
新能源汽车:1)中汽协11月数据显示,11月份新能源汽车销量11.9万辆,同比增长83%;2)阿里巴巴战略投资小鹏汽车,阿里旗下投资公司杭州阿里创业投资有限公司已经入股小鹏汽车,目前已经在后者股东名单内。3)蔚来ES8上市,补贴前售价44.8万元起,ES8采取个性化定制、按订单生产的模式,即日起可通过蔚来APP进行预订。4)BYTON拜腾公布了一组首款可驾驶样车BYTON Concept的外观和内饰局部图,2019年将正式上市;5)2018年将是本田电动车元年,将推出专门为中国顾客打造的紧凑型纯电动SUV。
智能驾驶和车联网:1)雷诺威集团(Renovo)宣布与三星电子合作研发高度自动化车辆技术,早在今年年初两家公司已开始展开合作。2)自动驾驶车辆上路测试方案整体框架已经形成,目前这个方案已经在公安部、工信部、交通部之间轮转进行审批,预计在明年某个时间节点会推出。3)苏州豪米波技术有限公司与日本供应商在苏州昆山签署协议,双方依靠产品和技术层面的互补,共同研发适用于中国交通环境的驾驶辅助系统。
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