结论

投资建议 

  12月美国非农就业新增14.8万大幅低于预期，失业率4.1%持续2000年以来低位。劳动参与率62.7%与上月持平，平均时薪同比2.5%增速符合预期且与上月持平。虽然本月非农就业人口增加低于预期4万人以上，但更多的可解释为季节性因素，制造业表现亮眼新增就业高于预期，印证了ISM制造业PMI的高景气度。本月薪资增速有所好转，这将有利于美国经济复苏和推动通胀水平，我们维持2018年美联储将加息3次的判断，首次加息将在3月进行。

  数据

投资要点 

  12月非农就业人数增加14.8万，预期增加19万，前值25.2万；失业率4.1%与上月持平，符合预期。劳动参与率62.7%，与上月持平；私人非农企业全部员工平均时薪同比增速2.5%较上月加快0.07个百分点，环比加快0.23个百分点录得0.34%，平均每周工时34.5小时，与上月持平符合预期。

  要点

  12月非农就业人数增加14.8万。其中，私人部门增加就业人数14.6万，政府部门增加就业人数0.2万。分行业看，服务业新增就业较上月大幅下滑，零售业就业负增长2万，运输和仓储业减少约1万，专业和商业服务新增就业较上月减少3万，教育和保健服务较上月减少2.2万，休闲和酒店业在本月新增就业2.9万；商品生产业增长5.5万较上月减少0.7万，制造业2.5万，建筑业3.0万，分别较上月减少0.6万和增加0.3万。

  在9月ISM制造业指数创十三年来的新高后12月ISM制造业指数59.7为年内次高点，近期美元疲软全球需求上升一定程度扩大了出口；ISM非制造业指数55.9环比下降0.5扩张势头减缓，说明美国经济复苏动能有所减缓。虽然新增就业大幅减少，但薪资增速回升无疑是此次非农数据关键。其原因可分析为在充分就业的背景下，新增就业数据影响将被弱化，随着税改法案的实施，将进一步推动通胀回升，这将极大增加联储加息的信心。

  整体来看12月非农数据并不美丽，但考虑到历年12月数据均有下滑也算情有可原，另外薪资增速有所加快将有利于推动通胀，这是联储喜闻乐见的情形，所以我们认为如果薪资持续稳步增长将极大增强联储在3月进行加息的信心，我们保持2018年将加息3次的判断。