n  天通一号01星首次商用放号，填补了国内自主移动通信系统的空白，打破依赖国外卫星移动通信服务的现状，具有重要的里程碑意义。卫星移动通信正在往融合、多元业务、宽带等方向发展。在找准定位的基础上，卫星移动通信具有十分广阔的发展空间。使用对象的转变也契合“军民融合”“自主可控”的政策导向。因此，卫星移动通信在我国具有较大的市场需求，借鉴国外发展经验和教训，努力发展我国自主知识产权的卫星移动通信系统是我国卫星通信事业近期的一项重要任务。天通解决了我国通信天地发展不协调的问题，特别是在民用领域填补了国内空白，且面向的是未来一带一路近800亿的市场需求，存在预期差。 

n  “位置，增强时代”: 第九届中国卫星导航学术年会新闻发布会在哈尔滨举行。位置，是北斗卫星导航系统的基础；北斗，以服务全球为宗旨。新时代下，北斗+互联网、物联网、大数据、云计算遍地开花，不断提高定位的精度和广度，不断地对宇宙进行探索，发展新科技，不断增强和坚定我们的航天信心。2018年中美贸易战有愈演愈烈趋势，为减少对美国科技产品的依赖，国家对自主可控更加重视，在重点战略方向给予更多支持。自主可控有望成为全年主线，而北斗作为我国自主可控的重要标杆，战略地位凸显。北斗在晚于GPS近三十年出现的情况下奋起直追，目前在导航领域已经与GPS竞争力相当，而在高精度领域国内已经与国外巨头处在同一个起跑线，未来有望引领全球高精度行业发展。 

n  华力创通是天通北斗双自主可控优质标的，且军品民品业绩确定性强。公司在卫星通讯行业，北斗高精度行业率先布局，为未来成长打下坚实基础。我国卫星通信行业潜在需求较大、军民融合政策导向明显，优越的市场和政策环境为公司的发展提供新动力。2018年4月29日，天通一号首次面对商用市场开放，填补我国自主移动通信系统服务的空白，能够为公司带来业绩确定性增长；军工行业随着军改结束进入红利集中释放期，华力创通超过80%产品面向军方销售，客户关系密切，将率先受益军改红利；随着并购明伟万盛落地，民品应用市场进一步拓展，带来企业新的业绩增长点。基于公司2017年的良好业绩表现以及卫星通信和导航行业的蓬勃发展,预计2018-2020年公司收入预计2018-2020年公司收入11.07亿元、15.99亿元和23.37亿元，归母净利润分别为1.81亿元、3.57亿元和4.50亿元，EPS分别为0.31元、0.62元和0.78元，持续覆盖，维持“推荐”评级。 

n  风险提示：北斗行业发展不及预期；天通销售情况不及预期; 收购具有一定协同效果但应存在不确定性；限售股解禁风险。 

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