品牌服装：收入实现双位数增长，复苏趋势进一步确认：2017年实现营业收入1730.22亿元，同比增长19.97%；实现归属于上市公司净利润130.56亿元，同比增长7.70%。2018Q1实现营业收入447.96亿元，同比增长18.68%；实现归属于上市公司净利润42.11亿元，同比增长15.29%。2017年增速较2016年同比改善，收入保持双位数增长，主要受益于低库存、低基数效应、及多家公司收购新业务增厚业绩。2018年一季度收入、净利润进一步提速，均达到双位数增长，行业复苏趋势进一步得到确认。品牌服装行业分化显著，龙头企业业绩增速、盈利能力领先行业，大部分公司复苏趋势确认延续，行业业绩情况整体向好，企业盈利能力不断改善。

  纺织制造：受汇兑损失拖累，2018Q1利润增速不及收入增速：纺织制造行业2017年实现营业收入966.80亿元，同比增长19.05%；实现归属于上市公司股东的净利润65.08亿元，同比增长35.11%，行业营收增长速度恢复较为明显，收入及净利润均实现双位数增长。2018Q1实现营业收入242.02亿元，同比增长29.07%；实现归属于上市公司净利润11.08亿元，同比增长6.90%，行业收入增速继续保持快速增长，但由于一季度人民币汇率大幅升值，导致出口型企业出现较高金额的汇兑损失，因此行业利润增速远低于收入增速。国内棉价基本趋于稳定及国内外需求缓慢回暖，纺织制造业整体的经营景气程度稳步提升。

  投资建议：随着渠道结构不断优化、供应链管理能力持续提升及库存逐渐清理完毕，品牌服装行业已彻底迈出业绩低谷，收入及利润均重回双位数增长，行业复苏趋势不断得到确认，中高端女装、家纺、休闲服饰等子领域增速领先行业，建议关注业绩弹性较大、估值合理的优质品牌公司。纺织制造行业已进入成熟期，随着供给侧改革的推进、以及产业链整合重塑，未来优势资源将逐步流向大企业，大企业将进一步向上下游产业链延伸，市场份额将逐步向龙头企业集中，建议关注内销占比较高、业绩稳健、估值合理的龙头企业。整体维持对行业“推荐”的投资评级。

  风险提示：贸易战加剧风险，汇率风险，宏观经济下滑风险，原材料价格大幅波动风险。