n  投资建议：政府进一步加大研发费用抵税幅度，降低税费负担，鼓励企业加大研发力度，对那些利润相对于研发费用偏低的企业带来较大的利润弹性。9月21日，财政部等发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。并且此次政策范围进一步扩大，从高科技型中小企业拓展为除房地产、批发零售等部分行业之外的其他绝大多数行业。此次政策调整将对那些利润相对于研发费用偏低的企业（例如部分商用车企业：东风、福田、江淮等）带来较大的利润弹性，并且将鼓励企业加大研发投入，为这些企业创造了更好的生存条件。

n  政府发布促进消费体制，激发消费潜力的指导意见，其中专门提到汽车行业，后期可能有进一步的刺激政策出台。国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，其中提到：促进汽车消费优化升级，鼓励和引导农村居民增加汽车消费；鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策；实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策等。目前宏观经济增速下滑，中小企业生存环境恶化，乘用车销量持续负增长，为稳定经济和车市，政府后期可能有进一步的刺激政策出台，这将有助于汽车行业触底回升。

n  风险提示：宏观经济加速下滑风险， 汽车行业竞争加剧风险，政策实施不及预期风险