摘要：昨日，央行晚间发布了决定设立定向中期借贷便利（TMLF），使用期限最多可达三年，操作利率目前是3.15%，比MLF优惠15个基点。设立TMLF能够为大型商业银行提供较为稳定的长期资金来源，增强其对小微企业、民营企业的信贷供给能力，降低融资成本，并且有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构，保持市场流动性合理充裕。此外，央行还将增加再贷款和再贴现额度1000亿元，用以支持中小金融机构。

  释放资金面将保持宽松的信号，并稳定市场信心。结合昨日下午央行发布的有关市场流动性合理充裕的简短公告，可以看出，央行当前保持流动性充足的政策方向依然非常明确，TMLF和再贷款、再贴现的使用是放松银根的开始。但是，如易纲行长讲话中所说，货币政策进一步宽松的空间有限，在考虑内部环境的同时，也需要考虑外部均衡，利率太低会对汇率产生负面影响，定向降息是一种较能平衡内外环境的方式。 

  进一步落实支持民营企业“三支箭”政策中的“增加民营企业信贷”这第一只箭。央行设立TMLF目的十分明确，鼓励各家银行为小微及民营企业提供金融支持。当前，经济仍处于下行周期，小微及民营企业融资难、融资贵的问题是制约其发展的原因之一，因此，央行不断推动金融机构在实体经济方面的扶持力度，提倡精准灌溉。换句话说，只要银行可以做小微及民企的贷款，央行都将提供充分的、成本较低的资金。 

  宽松政策是否精准有效，实际取决于货币传导机制能否疏通。当前，不论是TMLF还是再贷款、再贴现都是第一轮的货币投放。央行投放给银行后，是否能够真正的传递到实体经济，还有待观察。此外，大部分银行目前并不具备扩张小微企业信贷规模的能力。各类银行当下都应尽快的建立和完善小微信贷的业务体系，在有效识别风险的同时，扩大规模。