12月24日-12月28日，食品饮料指数涨1.9%，跑赢沪深300约2.5pct，子行业中调味发酵品(3.9%)、乳品(3.0%)、白酒(2.0%)表现较好。2018年食品饮料指数整体涨跌幅为-22.0%，跑赢沪深300指数5.3pct。最后一个工作日，受益于茅台公告19年计划量3.1万吨略超预期，食品饮料板块涨幅2.4%，以单日市场第一涨跌幅收官。展望2019年，经济下行、消费放缓可能贯穿全年。我们选取2019年食品饮料交易策略三条主线：一是在经济放缓、消费波动的背景下，大众品消费需求稳定，受负面影响相对较小。优先选择必选大众品龙头；二是从产能释放、市场扩张、成本变化等角度考虑，仍会有企业19年处于经营边际改善、业绩有望加速增长的情况，自下而上仍可选择具有超额收益公司；三是选择强定价权，可抵御外部风险企业。综合分析产业变化趋势及投资主线，2019年首推贵州茅台、中炬高新、海天味业、伊利股份，建议关注五粮液、泸州老窖、洋河股份、安琪酵母、绝味食品、涪陵榨菜等。

投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：公司公告19年茅台酒计划量3.1万吨略超市场预期，估计增量应于非标产品，实现结构提升。叠加处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放，利润回流增厚19年业绩。长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：基数、台风原因导致三季度增速回落，全年完成计划目标无忧。公司换届完成，宝能积极支持公司发展，大概率完善激励机制，推动营收加速增长。（3）绝味食品：3Q18开店速度稳健，收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性，长期看好公司平台资源整合。（4）伊利股份：3Q18液奶平稳增长，市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平，估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存，全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。