汽车零部件优质供应商：公司成立于1988年，2005年深交所上市，主要产品分为四大类：内饰件、外饰件、金属件及电子电器件，传统业务内外饰件业绩稳定，新兴业务电子电器件增长迅速。公司是大众、宝马、福特、通用、捷豹路虎、奔驰、丰田、沃尔沃、上汽、一汽、东风等国内外知名车企的零部件供应商，产品定位高端，生产基地布局全球，国内已在宁波、长春、沈阳、天津、成都、长沙、武汉、南京、佛山、重庆、青岛等地建立生产基地，国际方面已在德国、捷克、罗马尼亚、英国、美国等地建立生产基地。公司核心控股参股子公司盈利能力稳健，为公司持续贡献丰厚收益，形成完善的全球供货网络。

核心客户强周期助力公司成长：公司的前两大客户上汽大众及一汽大众2017年营收占比分别为14%与13%。一汽大众于2018年开启超强周期，2018-2019年密集投放16款全新及换代车型（含8款全新SUV），并推出全新“捷达”子品牌（含3款新车）切入中低端市场，拉动公司业绩；此外一汽大众五大战略基地于2018年建设完成，产能在原有190万辆基础上再度提升55%增加105万辆，为公司配套份额打开空间。上汽大众2018-2019年共推出7款全新及换代车型，再度助力公司成长。

德国华翔持续减亏，业绩拐点出现：德国华翔2015年由于产品质量事故亏损4.14亿元，导致公司净利润大幅下滑。2016年起持续减亏，2016年亏损降至2.18亿元，2018 H1亏损额为0.86亿元，2018 Q3财务改善状况已较为明显并且预计2018年能实现较大减亏，持续减亏趋势已基本确立，公司在欧洲的业务开始全面正常化。同时由于罗马尼亚工厂的奔驰MFA2平台项目产品于2018年投产，2019年开始量产，而美国工厂的新产品也将于2019年开始投产，预计将进一步有利于改善德国华翔的亏损情况。德国华翔完成扭亏正常运转后，将对公司业绩带来重大利好。

募投热成型轻量化等项目带来新增长点：公司于2017年12月定增募资20.1亿元，投资于热成型轻量化项目、碳纤维及自然纤维项目、内饰技改项目及汽车电子技改项目，契合轻量化、绿色环保等热点主题。热成型轻量化项目主要配套一汽大众，在手订单充沛，毛利率较高，生产线安装调试均已基本完成，2018年下半年已开始陆续投入使用，产能已处于爬坡阶段，借力一汽大众强周期，项目收益可期，将进一步为公司业绩带来新的增长点。

海内外并购经验丰富，资源整合能力强：公司拥有十余年的海内外并购成功经验，是我国汽车零部件行业中海外并购经验最丰富的公司之一，具有强大的国际与国内资源整合能力，通过并购成立的核心子公司盈利能力稳健，为公司持续贡献丰厚收益。近年来公司并购十余家海外汽车零部件细分领域龙头，不断消化吸收核心技术，持续拓宽业务领域。强大的资源整合能力是公司得以快速发展壮大的重要因素之一，使公司在行业新技术上或将获得加速进步，公司今后在行业热点方向如轻量化、智能化、电动化的外延并购或将超预期。

投资建议：核心客户一汽大众2018-2019年迎来超强产品周期，密集投放16款全新及换代车型，发布全新“捷达”子品牌从而切入中低端市场，同时新建工厂产能提升55%，为公司打开市场空间；德国华翔持续减亏，即将迎来对公司业绩的助推，公司欧洲业务开始全面正常化；定增募投热成型轻量化项目产能开始爬坡，借力一汽大众超强周期该项目收益可期；丰富的海内外并购经验与强大的国际资源整合能力，使公司在行业新技术上将获得加速进步。预计公司2018-2020年总营收依次为152.47亿元、175.82亿元、189.88亿元，增速依次为3.0%、15.3%、8.0%，2018-2020年归母净利润依次为7.01亿元、8.19亿元、10.12亿元，增速依次为-12.1%、16.7%、23.6%，当前股价12.80元对应PE依次为11.7倍、10.0倍、8.1倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：①原材料价格大幅上涨风险；②一汽大众产能不及预期；③国内汽车市场低迷；④政策风险的影响。